早间评论

2025年4月15日星期二 地址：电话： 1市场有风险投资需谨慎 重庆市江北区金沙门路32号23层；02367070250 上海市浦东新区向城路288号1101A；02161101856 目录 国债：4 股指：4 贵金属：5 螺纹、热卷：5 铁矿石：6 焦煤焦炭：6 铁合金：7 原油：8 燃料油：9 合成橡胶：9 天然橡胶：10 PVC：10 尿素：11 对二甲苯PX：12 PTA：12 乙二醇：13 短纤：13 瓶片：14 纯碱：14 玻璃：14 烧碱：15 纸浆：16 碳酸锂：16 2市场有风险投资需谨慎 铜：16 锡：17 镍：17 工业硅多晶硅：18 豆油、豆粕：18 棕榈油：19 菜粕、菜油：20 棉花：20 白糖：21 苹果：22 生猪：23 鸡蛋：24 玉米：24 原木：25 免责声明26 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担 请务必阅读正文后的免责声明部分 3市场有风险投资需谨慎 国债： 上一交易日，国债期货收盘表现分化，30年期主力合约涨026报11997元，10年期主力合约涨005报10904元，5年期主力合约跌004报106365元，2年期主力合约跌006报10259元。 公开市场方面，央行公告称，4月14日以固定利率、数量招标方式开展了430亿 元7天期逆回购操作，操作利率150，投标量430亿元，中标量430亿元。Wind数 据显示，当日935亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼505亿元。 中国3月出口（以美元计价）同比增长124，进口降43，贸易顺差10264亿美元。 当前宏观数据保持平稳，但关税对中国经济乃至全球经济巨大利空，市场担心中国经济增速将显著放缓，全球经济衰退风险加大，预计货币政策将进一步宽松予以对冲。因此，外部环境利好国债期货，但当前的国债收益率处在相对低位；抛开关税影响，中国经济呈现平稳复苏态势，内需政策有发力空间，建议保持一定的谨慎。 小结：预计波动幅度加大，保持谨慎。 股指： 上一交易日，股指期货小幅震荡，沪深300股指期货（IF）主力合约005，上证50股指期货（IH）主力043，中证500股指期货（IC）主力合约027，中证1000股指期货（IM）主力合约013。 中国3月末央行外汇占款2180万亿元人民币，2月末央行外汇占款为2187万亿元人民币。 第二批保险资金开展长期股票投资试点正加快落地，同时还有更多险资筹划申请 4市场有风险投资需谨慎 试点。作为险资入市方式的创新探索，今年保险资金长期股票投资试点的规模已从500 亿元增至1620亿元，参与试点的保险公司也从2家增至8家，均为寿险公司。据了解，第二批试点公司正紧锣密鼓地从架构、流程等方面推动试点落地，推进私募证券基金设立及投资工作。与第一批试点不同，不少公司倾向于单独发起设立私募证券基金。 当前国内经济保持平稳，但关税打乱国内经济复苏的节奏，市场担心企业盈利增速下滑。同时，全球衰退风险加大，全球金融市场风险偏好下降。但是，一方面国内资产估值水平处在低位，杀估值的空间不大；另一方面，国内政策有对冲空间，中国经济有足够韧性。因此，不宜对中国权益市场过度看空。事件冲击后，中国经济和中国资产仍将按照自身规律运行，仍然看好中国权益资产的长期表现，等待做多的机会。 小结：看好长期表现，等待做多机会。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价76364，涨幅084，夜盘收盘价76018；白银主力合约收盘价8091，涨幅152，夜盘收盘价8135。 当前全球贸易金融环境错综复杂，关税扰动下全球经济衰退风险的加大，各国货币政策可能被动宽松，以及全球化的逆风，都有望成为黄金价格进一步上涨的驱动。同时，关税环境利好黄金的配置价值和避险价值。我们仍然看好黄金的长期价值，前期多单可继续持有。 小结：中长期上涨逻辑仍强，前期多单可继续持有。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价2960元吨，上海螺纹钢现货价格在30203140元吨，上海热卷报价32503270 5市场有风险投资需谨慎 元吨。从产业供需角度来看，房地产行业的下行态势仍未逆转，螺纹钢需求下行的趋势和产能过剩的背景仍是压制螺纹钢期货价格的核心因素。不过，当前市场正处于年内需求最旺盛的时段，短期内来看旺季需求对螺纹钢价格或有支撑作用。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势或与螺纹钢保持一致。从估值角度来看，当前钢材价格估值处于低位，下行空间或许不大。从技术面来看，钢材期货低位收阳，有止跌迹象。策略上，受宏观因素扰动，近期市场波动幅度明显加大，投资者可暂且观望或关注日内交易机会，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货震荡整理。PB粉港口现货报价在760元吨，超特粉现货价格625元吨。从产业逻辑来看，铁水日产量突破240万吨，再创年内新高，铁矿石需求的回升对铁矿石价格构成支撑；供应端上，海关数据显示第一季度铁矿石进口量同比明显下降，有助于缓解国内铁矿石供应压力；铁矿石港口库存出现下降，绝对量回落至去年同期水平；综合来看，供需格局边际好转对铁矿石期货价格构成支撑。从估值的角度来看，铁矿石的估值水平有所下降，但在黑色系品种里面仍是最高的。从技术面来看，铁矿石期货低位收阳，有止跌迹象。策略上，受宏观因素扰动，近期市场波动幅度明显加大，投资者可暂且观望或关注日内交易机会，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货涨跌互现。从产业逻辑来看，炼焦煤价格经过持续下跌后，部分洗煤企业及贸易商开始进场采购，近期主产地市场情绪稍有回暖，出货有 6市场有风险投资需谨慎 所好转。进口焦煤方面，进口蒙煤下游拿货意愿有所好转，口岸通关车数震荡运行，口岸蒙煤库存持续高位，且降库进度缓慢，口岸煤价反弹乏力。需求端，主流焦化企业原料常备库存有所提高，带动原料价格止跌企稳。焦炭方面，随着钢厂铁水产量持续回升，部分钢厂采购量有所增加，焦化企业出货有显著改善。当前，焦炭现货价格的首轮上调正在逐步落地。从技术面来看，焦煤焦炭期货低位收阳，有止跌迹象。策略上，受宏观因素扰动，近期市场波动幅度明显加大，投资者可暂且观望或关注日内交易机会，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 铁合金： 上一交易日，锰硅主力合约收跌007至5946元吨；硅铁主力合约收跌010至5860元吨。天津锰硅现货价格5750元吨，持平；内蒙古硅铁价格5600元吨，跌 20元吨。 4月11日当周，加蓬产地锰矿发运量小幅回落至19万吨，近期澳矿发运有恢复迹 象，港口锰矿库存回落至351万吨，港口锰矿报价延续小幅回落，警惕锰矿供应端扰动。上周样本建材钢厂螺纹钢产量232万吨（环比4万吨），产量阶段性高位持稳，略高于24年水平；3月螺纹钢长流程毛利较上月小幅回升至51元吨；锰硅、硅铁产量分别为1917万吨、1031万吨，较上周分别变化1470吨、7900吨，亏损加剧推动企业减产继续，铁合金需求偏弱，供应仍偏高。锰硅仓单当前已超过116万张，硅 铁仓单超11万张；高位库存对期现货市场有一定的压力。 钢材需求旺季来临，螺纹产量低位回升，铁合金需求回暖，减产继续推进，供应过剩程度延续减弱；锰矿供应扰动可能延续，鉴于当前锰矿库存低位，现货企业持续亏损推动减产，低位区间或可关注锰硅虚值看涨期权机会；硅铁成本扰动较小，主产 7市场有风险投资需谨慎 区现货陷入亏损，底部区间空头或可关注离场机会；若出现较大幅度现货亏损，也可考虑关注低位虚值看涨期权机会。 原油： 上一交易日INE原油低开高走，接近5日均线。能源市场值得关注的消息和数据： 14月11日（周五），美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至4月8日当周，基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸。数据显示，当周，投机客减持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净多头头寸29690手，至37350手。24月11日周五），美国能源服务公司贝克休斯BakerHughes）在其备受关注的报告中表示，美国能源公司的石油活跃钻机数录得2023年6月以来最大单周降幅，石油和天然气钻机总数连降第三周。数据显示，截至4月11日当周，未来产量的先行指标美国石油和天然气钻机总数减少7座，至583座，创2024年6月以来最大单周降幅。贝克休斯称，本周降幅使得钻机总数较上年同期低34座，或6。贝克休斯称，本周美国活跃石油钻机数减少9座，至480座；而天然气钻机数增加1座，至97座。在得克萨斯州西部和新墨西哥州东部的二叠纪盆地，钻机数减少5座，总数降至289座，为2021年12月以来的最低水平。34月11日周五），SPGlobalCommodityInsights公布的欧佩克调查PlattsOPECSurvey）显示，在全球贸易紧张局势导致油价下滑以及欧佩克计划在第二季度逐步提高配额的推动下，欧佩克产量在3月份创下8个月新高。欧佩克 国家3月份产量环比增长3万桶日，达到4104万桶日。增幅明显小于2月份，当 时的产量环比激增44万桶日，这表明该组织正在为实施减产而努力。欧佩克3月份 减产1万桶日，达到2684万桶日。而非欧佩克盟国的产量则增加4万桶日，达到 1417万桶日。执行配额的欧佩克产油国3月份的产量较目标高出319万桶日，而 2月份的超产为294万桶日。 8市场有风险投资需谨慎 行情研判：中美两国互加关税已到极值，周末美国放松20项关键物品的关税，似乎有松动迹象。OPEC坚定增产确实对油价形成较大压制，最先受不了的或许是美国页岩油产商（目前看来，有这个可能性），目前油价反弹，但布油价格将受到70美元和 75美元压制。 策略方面，考虑原油主力合约短多。 燃料油： 上一交易日燃料油跟随原油，高开高走。新加坡燃料油在岸库存攀升至16周以来的最高水平，库存上升出现在进口较上周增长一倍以上之后，最大的供应来源是巴西、印度尼西亚和尼日利亚。新加坡企业数据显示，截止4月9日的一周，新加坡陆上燃 料油库存2202万桶（约347万公吨），较前一周增长45，徘徊在典型平均水平之上。 富查伊拉石油工业区的燃料油库存继续维持在1000万桶以上。据行业信息服务机构标 普全球商品观察的数据，截上2025年4月7日当周，富查伊拉石油工业区的燃料油库 存13285万桶，环比增加243万桶，降幅19。 行情研判：美国总统特朗普对全球大部分国家和经济体暂停加征关税90天，使得风险资产价格得到修复。贸易摩擦似乎有松动迹象，全球航运遭遇的压力减轻，但新加坡燃料油库存高企，燃料油价格前景复杂。 策略方面，考虑燃料油主力合约偏多操作。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收涨034，山东主流价格上调至12200元吨，基差持稳。暂缓关税修复市场情绪，后续仍具有不确定性；美国加征关税对于成本端以及需求预期都产生负面影响，预计盘面短时偏弱运行。原料端，丁二烯价格延续回调， 9市场有风险投资需谨慎 合成橡胶加工延续亏损；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率回落至58附近，同比处于偏高水平；需求端，预计下周期轮胎样本企业产能利用率小幅波动为主；库存端，厂家库存环比去化，同比处于中性水平，贸易商库存环比去化，同比处于中性水平。 总结：偏弱运行。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收涨172，20号胶主力收涨183，上海现货价格上调至15000元吨，基差收窄。暂缓关税修复市场情绪，后续仍具有不确定性，美国加征关税从橡胶需求收缩、供应链转移以及成本塌陷等三重路径冲击天然橡胶市场，短期内价格缺乏上行驱动，但超跌后存在技术性反弹可能，中长期需观察全球贸易政策演变及产业链重构进程。供应端，云南产区部分地区因干旱及白粉病开割暂缓，海南及海外产区部分区域试割，新一年开割预期走强；需求端，本周期预计浙江传化高顺顺丁装置重启，其他检修装置暂无重启预期，国内顺丁橡胶产能利用率提升有限；库存端，目