玉米周报：市场多空交织，玉米震荡运行

市 场多 空 交 织， 玉 米震 荡 运 行 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2025年4月12日 目录 行情回顾小结及展望玉米基本面数据010203 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾 本周现货价格先强后稳。受清明假期关税争端升级影响，提振市场看涨情绪，叠加玉米余粮有限，价格偏强运行，不过深加工利润下滑需求偏弱，提价意愿不强，滞涨窄幅调整。由于关税影响有限，盘面冲高回落震荡运行。 本周淀粉价格受原料端支撑偏稳运行，淀粉玉米期货价差小幅走强。 二、玉米基本面数据 Mysteel玉米供需平衡表 2024/25年度新作玉米预计种植面积小幅下滑，但单产受到天气影响出现下滑，产量同比预计下降。 Mysteel农产品3月预估，2024/25年数据维持上月预估不变。 Mysteel玉米售粮进度-较同期偏快 截至4月10日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度91%，较去年同期快7%。全国7个主产省份农户售粮进度为91%，较去年同期偏快8%。 截至4月10日，东北售粮进度92%，较去年同期快3%；华北售粮进度89%，较去年同期快16%。 USDA玉米4月平衡表-结转库存略有下调 美国玉米平衡表 全球玉米平衡表 进口利润：加税后 数据来源：Mysteel广发期货研究所 国内玉米进口量 中国海关公布的数据显示，2025年1月和2月普通玉米进口总量分别为10.00万吨和8.00万吨，为三年内新低。1月普通玉米进口量较上年同期的359.00万吨减少了349.00万吨，减少97.21%。较上月同期的34.00万吨减少24.00万吨。2月普通玉米进口量较上年同期的260.00万吨减少了252.00万吨，减少96.92%。较上月同期的10.00万吨减少2.00万吨。 2025年1-2月普通玉米累计进口总量为18.00万吨，较上年同期累计进口总量的619.00万吨，减少601.00万吨，减少了97.09%数据来源：Mysteel广发期货研究所 我国杂粮进口 中国海关公布的数据显示，2025年1月进口高粱进口总量为40.00万吨，进口量同比去年减少27.27%。1月进口高粱进口量较上年同期的55.00万吨减少了15.00万吨，减少27.27%。较上月同期的37.00万吨增加3.00万吨。2025年2月进口高粱进口总量为61.00万吨，为今年最高。2月进口高粱进口量较上年同期的106.00万吨减少了45.00万吨，减少42.45%。较上月同期的40.00万吨增加21.00万吨。 中国海关公布的数据显示，2025年1月进口大麦进口总量为101.00万吨，进口量同比去年减少35.67%。1月进口大麦进口量较上年同期的157.00万吨减少了56.00万吨，减少35.67%。较上月同期的77.00万吨增加24.00万吨。2025年2月进口大麦进口总量为69.00万吨，为今年最低。2月进口大麦进口量较上年同期的114.00万吨减少了45.00万吨，减少39.47%。较上月同期的101.00万吨减少32.00万吨。 小麦进口量及与玉米价差情况 中国海关公布的数据显示，2025年1月小麦进口总量为4.00万吨，为三年内新低。1月小麦进口量较上年同期的69.00万吨减少了65.00万吨，减少94.20%。较上月同期的15.00万吨减少11.00万吨。2025年2月小麦进口总量为7.00万吨，为今年最高。2月小麦进口量较上年同期的182.00万吨减少了175.00万吨，减少96.15%。较上月同期的4.00万吨增加3.00万吨。数据统计显示，2025年1-2月小麦累计进口总量为11.00万吨，较上年同期累计进口总量的251.00万吨，减少240.00万吨，减少了95.62% 近期小麦市场价格上涨，玉米整体偏稳，玉麦价差走扩，小麦替代减弱。 港口谷物库存 据Mysteel农产品调研显示，截至2025年4月4日，北方四港玉米库存共计468.1万吨，周环比减少26.9万吨；当周北方四港下海量共计93.2万吨，周环比下滑7.1万吨。 据Mysteel调研显示，截至2025年4月4日，广东港内贸玉米库存共计153.1万吨，较上周增加5.10万吨；外贸库存13.2万吨，较上周减少0.70万吨；进口高粱25万吨，较上周减少5.50万吨；进口大麦73.9万吨，较上周增加2.30万吨。 深加工企业玉米库存及饲料企业库存 据Mysteel农产品调研显示，截至2025年4月9日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量588.5万吨，降幅0.32%。 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至4月10日，全国饲料企业平均库存35.19天，较上周增加0.33天，环比上涨0.95%，同比上涨17.73%。 本周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-88元/吨，较上周升高25元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-204元/吨，较上周降低34元/吨；本周黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为-126元/吨，较上周降低6元/吨。 本周大部分区域利润小幅缩水，个别企业因为原料玉米价格下调，亏损减少。 玉米淀粉开机及淀粉库存 本周全国玉米加工总量为55.21万吨，较上周降低4.13万吨；周度全国玉米淀粉产量为29.36万吨，较上周产量减少2.25万吨；周度开机率为56.75%，较上周降低4.35%。 截至4月9日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量139.4万吨，较上周下降0.50万吨，周降幅0.36%，月增幅2.27%；年同比增幅18.14%。 本周F55果葡糖浆开机率在47.93%，开工较上周增加2.14个百分点；麦芽糖浆开工率为49.87%，环比上周下滑1.32个百分点。 玉米淀粉下游开机率-整体变动小 本周国内瓦楞纸开工率62.44%，环比上周增加0.68%；箱板纸开工率67.33%，环比上周升高0.63%。 三、小结及展望 玉米小结 基本面逻辑： 供应端： 1.基层售粮进度偏快，余粮不足一成，出货量随价格变动；2.玉米进口量延续新低，支撑国内玉米需求；3.北港有所消化，南港趋稳，但均仍处高位水平。 需求端： 1.玉麦价差走扩，饲用替代优势减弱；2.深加工企业利润不佳，大部分企业亏损，开机率继续下滑；3.深加工刚需备货，养殖端需求逐步恢复。 行情展望： 本周价格稳中偏强。当前余粮不足一成，叠加关税争端扰动市场情绪，持粮主体出货意愿减弱，到车辆保持低位，深加工提价促收，加小麦替代减弱，对玉米有所支撑；不过深加工利润持续走缩且处于亏损，以刚需补货为主，提价受限。下游养殖需求在恢复中，港口库存处于高位仍待消化，对玉米有所承压。短期市场多空交织，上行或下探无明显动力，整体维持震荡。中长期来看，玉米供应收紧叠加进口及替代大幅减弱，养殖需求恢复，将支撑玉米上行；但新季小麦替代预期或限制其涨幅。关注替代及政策端情况。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、Mysteel、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！