双焦周报：关注关税宏观扰动，煤焦仍处探底阶段

核心观点： 焦煤和焦炭市场仍处于探底阶段，短期下跌空间有限，但长期仍有下跌风险。

关键数据：

• 焦煤： 现货市场总体暂稳运行，产地煤价小幅上涨，但整体成交回落。供应端，国内煤矿继续复产，产量处于高位水平；蒙煤通关有所回升。需求端，焦化小幅提产，焦炭产量回升，下游用户补库加快。库存端，焦煤总库存累库，上游矿山转为累库，整体库存依旧处于较高水平。
• 焦炭： 现货需求暂稳，港口焦炭贸易报价出现降价出货的情况。供应端，焦炭产量环比回升，出货有所好转。需求端，下游钢厂产能利用率回升较快，铁水产量提升，焦炭表需回升。库存端，焦炭总库存小幅累库，焦企继续去库，钢厂去库，港口累库，库存偏高仍有压力。

研究结论：

• 焦煤： 现货市场边际好转，期货仍被卖出套保压制，焦煤库存压力仍然较大，美国继续大幅提高关税属于较大宏观利空，但短期继续下跌空间也有限，建议短线逢高做空操作，并及时切换主力合约。
• 焦炭： 焦企厂库库存压力已经通过去库缓解，基本面环比改善，但期货盘面预期提前交易，美国继续大幅提高关税属于重大宏观利空，焦煤下跌失去成本支撑，钢价下跌带来提降压力，建议短线逢高做空操作，并及时切换主力合约。

美国加征关税影响： 美国对中国的煤炭加征关税将导致美国煤炭在中国市场的竞争力大幅下降，进口成本抬高，几乎没有进口可能。中国将减少从美国进口煤炭，会增加从其他煤炭出口国的进口，这可能导致全球煤炭贸易流向重新分布。