双焦周报：关注关税扰动，焦炭强于焦煤

焦煤焦炭行业分析

核心观点： 关税战对煤炭市场的影响偏利空，但总体程度有限。美国加征关税导致进口煤成本上升，竞争力下降，预计进口量将大幅下降，全球煤炭贸易流向可能重新分布。

焦煤：

• 现货： 总体暂稳运行，前期竞拍回暖后遇冷，下游补库减少，近期走弱。
• 供给： 国内煤矿继续复产，产量高位；蒙煤通关回升。
• 需求： 焦化小幅提产，焦炭产量回升，下游补库加快。
• 库存： 总库存去库，上游矿山转为累库，整体库存较高。
• 观点： 无供给端约束性政策，进口煤冲击严重，下游补库需求加大，后市仍有下跌空间。
• 策略： 短线逢反弹做空，多焦炭空焦煤策略继续持有。

焦炭：

• 现货： 工厂现货提涨第一轮落地，港口贸易资源稳中暂稳运行，市场预期2-3轮反弹。
• 利润： 焦企利润亏损有所修复，部分焦企小幅复产。
• 供给： 焦炭产量环比回升，出货有所好转。
• 需求： 钢厂产能利用率回升放缓，铁水产量暂稳，焦炭表需回升。
• 库存： 上周焦炭总库存小幅累库，焦企持平，钢厂去库，港口累库，库存中位偏高。
• 观点： 现货上涨预期普遍不高，期货基本兑现，焦炭强于焦煤。
• 策略： 建议切换到2509主力合约，多焦炭空焦煤策略。

关键数据：

• 中国3月进口煤及褐煤3873万吨，同比下降6.4%。
• 2025年1-2月中国进口炼焦煤1884.5万吨，同比增长5.3%。
• 截至4月17日，247家钢厂焦炭日均产量47.4万吨/日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量65.3万吨/日。
• 截至4月17日，247家钢厂日均铁水240.12万吨/日。
• 截至4月17日，焦煤总库存3569.0万吨。
• 截至4月17日，焦炭总库存1065.3万吨。

研究结论： 焦煤焦炭行业受关税战影响，焦煤偏弱，焦炭强于焦煤，建议多焦炭空焦煤策略。