流动性、交易拥挤度周报：国家队入市ETF流入创新高

——流动性&交易拥挤度周报 2025年4月14日 证券分析师：姚佩执业编号：S0360522120004邮箱：yaopei@hcyjs.com证券分析师：林昊执业编号：S0360523070007邮箱：linhao@hcyjs.com 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 核心结论 •资金流动性：1）资金供给端，虽然由于关税恐慌两融净流出快速放大，但中央汇金类平准基金重仓出手引领股票型ETF大幅净流入创近三年新高，整体供给大幅扩大；2）资金需求端，股权融资扩大，产业资本转净增持，南向资金再创历史净流入新高带动需求端扩张。 •交易拥挤度：以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）作为衡量主题行业交易热度的表征指标来看，医疗服务交易热度分位上行3pct至77%，家电下行2pct至85%，银行、中证央企、地产、化工分别上行25、17、15、14pct。 目录 资金流动性：股票型ETF净流入、南向资金创历史新高01 交易拥挤度：医疗服务于高位上行，金融地产上行02 1.1、公募权益新发规模扩大 •公募权益新成立基金：上周新成立份额34亿份，较前值32亿规模扩大，其中主动型产品新发9亿，被动指数型基金发行规模扩大。 1.2、两融资金：净流出规模大幅放大，活跃度上升 •1）最新融资余额1.80万亿较前值回落、融券余额110亿元较前值回落，整体余额占流通市值比例为2.39%，较前值回落； •2）两融资金整体上周净流出约940亿元，较前值净流出195亿元流出规模大幅放大，近3年分位0%；成交额占全A比例为8.3%，较前值回落，参与度为近3年59%分位。 1.2、两融资金：净流出规模大幅放大，活跃度上升 •3）两融自身换手率上周为37%，较前值大幅上升，近3年分位89%。 1.2、两融资金行业：农林牧渔、银行净流入，电子、计算机净流出 •4）两融上周主要：•净流入农林牧渔18亿、银行10亿；•净流出电子165亿、计算机112亿。 1.3、股票型ETF：净流入额为近3年100%分位 •股票型ETF整体上周净流入1670亿，较前值177亿规模大幅扩大，整体处近3年100%分位，其中策略型ETF净流入40亿，规模型ETF净流入最为显著。 1.4、上市公司回购：回购额为近3年89%分位 •上周上市公司回购金额为50亿，较前值35亿回升，位于近3年89%分位水平。 1.5、股权融资规模扩大 •以上市日为标准，上周股权融资金额为96亿元，上升至近3年44%分位，IPO共18亿较前值回升、再融资规模为78亿。 10数据来源：Wind，华创证券 1.6、产业资本净减持回落 •1）上周产业资本整体增持75亿元、减持15亿元，整体净增持60亿，相较前值净减持18亿转净增持，位于近3年0%分位。 11数据来源：Wind，华创证券 1.6、产业资本行业：上周显著净增持银行、电子，净减持农林牧渔、交通运输 •2）分行业来看，上周净增持银行27亿、电子9.8亿；净减持农林牧渔1.6亿、交通运输1.2亿。 1.7、限售解禁 •上周解禁市值513亿元，较前值227亿元回升，近3年分位40%。预计本周解禁市值为105亿元。 13数据来源：Wind，华创证券 1.8、南向资金净流入力度为近3年100% •上周南向资金流向+780亿元，较前值+594亿规模扩大，周净流向强度位于近3年分位100%，创历史新高。 14数据来源：Wind，华创证券 1.9、北向资金参与度上升 •上周北向资金成交占沪深A股比例8.2%，较前值上升，参与度约为近3年87%分位。 15数据来源：Wind，华创证券 目录 资金流动性：股票型ETF净流入、南向资金创历史新高 交易拥挤度：医疗服务于高位上行，金融地产上行02 2.1、成长主题行业：医疗服务交易热度分位上行3pct至77% 2.1、成长主题行业：医疗服务交易热度分位上行3pct至77% 2.2、价值主题行业：家电交易热度分位下行2pct至85%，银行、中证央企分别上行25、17pct 2.2、价值主题行业：家电交易热度分位下行2pct至85%，银行、中证央企分别上行25、17pct 2.3、周期主题行业：地产、化工交易热度分位分别上行15、14pct 2.3、周期主题行业：地产、化工交易热度分位分别上行15、14pct 2.3、周期主题行业：地产、化工交易热度分位分别上行15、14pct 2.4、TMT主题行业：无过热行业 24数据来源：Wind，华创证券，历史分位为16年以来，走势图为22年以来 风险提示 1、宏观经济不及预期，可能导致相机抉择的货币政策与市场预期产生偏离； 2、相关测算或与实际情况有所偏差； 3、历史经验不代表未来：因市场环境等因素变化，历史数据得出的经验可能在未来失效。 组长、首席分析师：姚佩 中国人民大学金融硕士，曾任东吴证券策略首席分析师、海通证券策略高级分析师，连续四年新财富策略第一团队核心。在传统策略大势研判、行业比较、主题研究以外，对大类资产、政策取向、市场风格、产业周期、个股特征均有增量研究与发现。 策略分析师：丁炎晨 上海交通大学硕士，华中科技大学学士，2023年4月加入华创策略团队，曾任东吴证券策略研究员。目前专注于政策跟踪、个股特征等方面的增量研究。 策略分析师：林昊 华东师范大学统计学硕士，金融工程学士，曾任职于德邦证券。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖流动性、主题研究等。 圣路易斯华盛顿大学金融硕士。2023年加入华创研究所。 助理研究员：朱冬墨 上海财经大学经济学学士、硕士，2024年加入华创研究所。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。