核心结论
- 资金流动性：资金供给端，尽管关税恐慌导致两融净流出快速放大，但中央汇金类平准基金重仓出手引领股票型ETF大幅净流入创近三年新高，整体供给大幅扩大；资金需求端，股权融资扩大，产业资本转净增持，南向资金再创历史净流入新高带动需求端扩张。
- 交易拥挤度：以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）作为衡量主题行业交易热度的表征指标来看，医疗服务交易热度分位上行3pct至77%，家电下行2pct至85%，银行、中证央企、地产、化工分别上行25、17、15、14pct。
资金流动性分析
- 公募权益新发规模扩大：上周新成立份额34亿份，较前值32亿规模扩大，其中主动型产品新发9亿，被动指数型基金发行规模扩大。
- 两融资金：最新融资余额1.80万亿较前值回落，融券余额110亿元较前值回落，整体余额占流通市值比例为2.39%，较前值回落；两融资金整体上周净流出约940亿元，较前值净流出195亿元流出规模大幅放大，近3年分位0%；成交额占全A比例为8.3%，较前值回落，参与度为近3年59%分位；两融自身换手率上周为37%，较前值大幅上升，近3年分位89%。
- 股票型ETF：净流入额为近3年100%分位，上周净流入1670亿，较前值177亿规模大幅扩大。
- 上市公司回购：回购额为近3年89%分位，上周上市公司回购金额为50亿，较前值35亿回升。
- 股权融资规模扩大：以上市日为标准，上周股权融资金额为96亿元，上升至近3年44%分位，IPO共18亿较前值回升、再融资规模为78亿。
- 产业资本净减持回落：上周产业资本整体增持75亿元、减持15亿元，整体净增持60亿，相较前值净减持18亿转净增持，位于近3年0%分位。
- 限售解禁：上周解禁市值513亿元，较前值227亿元回升，近3年分位40%。预计本周解禁市值为105亿元。
- 南向资金净流入力度为近3年100%：上周南向资金流向+780亿元，较前值+594亿规模扩大，周净流向强度位于近3年分位100%，创历史新高。
- 北向资金参与度上升：上周北向资金成交占沪深A股比例8.2%，较前值上升，参与度约为近3年87%分位。
交易拥挤度分析
- 成长主题行业：医疗服务交易热度分位上行3pct至77%。
- 价值主题行业：家电交易热度分位下行2pct至85%，银行、中证央企分别上行25、17pct。
- 周期主题行业：地产、化工交易热度分位分别上行15、14pct。
- TMT主题行业：无过热行业。
风险提示
- 宏观经济不及预期，可能导致相机抉择的货币政策与市场预期产生偏离。
- 相关测算或与实际情况有所偏差。
- 历史经验不代表未来：因市场环境等因素变化，历史数据得出的经验可能在未来失效。
