核心逻辑分析
国际方面:
- 印度2024/25榨季糖产量预计减少19%,至2580万吨,低于上一榨季。
- 巴西2024/25榨季尾声,库存偏低,新榨季即将开榨,出口量同比减少,但仍处于高位。
- 泰国2024/25榨季产糖量同比增加14.58%,预计2025/26榨季可能达到1320万吨高位。
国内方面:
- 2024/25年度产销进度偏快,累库前置,截至2025年3月底,全国累计产糖1075万吨,同比增117万吨;累计销糖600万吨,同比增126万吨。
- 糖浆进口政策收紧,预计大幅缩减进口量。
宏观方面:
- 美国“对等关税”出台,短期对市场多头情绪有所压制。
- 全球商品及金融市场受市场情绪影响延续下跌趋势,原糖应声而下。
交易策略:
- 单边:震荡看待。
- 套利:9-1正套部分止盈部分持有。
- 期权:虚值比例价差期权。
研究结论:
- 预计郑糖价格将跟随补充缺口的糖源成本波动。
- 短期郑糖维持震荡运行,走势强于外盘。
- 后期需关注国内甘蔗、甜菜种植和生长情况,关注巴西食糖生产进度。