玻璃周报：区间震荡 谨慎对待

2025年4月13日 玻璃周报 报告要点： 创元研究 宏观方面，中美关税扰动对金融市场扰动剧烈，但是玻璃纯碱作为国内市场定价的品种，而且本价格处于低位，幅有限。同时国内仍处于旺季之中，现货受宏观影响较小，主要基本面动。 现货市场来看，季节性的需求转好逐渐兑现。产销依然能够维持，部分地区现货继续涨价。湖北地区左右，沙河地区。本周厂家出货较好，盘面回落后受期现商出货影响出现回落，整体来看，旺季需求仍然存在，上游宣涨，中游走货不差，需求依然能够维持。 创元研究黑色组研究员：陶锐邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217联系人：韩涵邮箱：hh@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03101643 供应：当前日熔量万吨近，年内仍然有点预期，持续关注。总体计内点的产线数量大于计内修的产线数量，持续关注。需求：整体来看，上游产销不错，而中游和端反馈分化的比较严重，区域的强弱同样明显，品种之间存在分化。华东产线减量之后需求表需相对不错，华南逐渐复苏，湖北受华东带动产销同样不差，沙河地区维持活跃。各环节来看，家装强，工程弱。后续关注华东华南能否有带动作用。 现金成本来看，湖北石油焦沙河煤制气左右，沙河天然气左右。 估值来看，合约回落，平水湖北。后续关注现货有无继续宣涨和需求能否继续走强情况。从季节性的角度来看，月份旺季预计能维持，需求走弱的季在月份之后。现实预计是先强后弱，追升水要谨慎。区间震对待。 所以，虽然我们相对看多未来两周需求的持续性，但是如果给到升水时需要谨慎对待。继续关注现货走货情况和厂家涨价情况。交割库扩容后，同时关注仓单情况。 风险点，季节性需求走弱、宏观扰动。 目录 目录..............................................................2 一、市场表现......................................................3 1.1现货市场表现：仍在上半年的旺季之中需求维持..............................31.2期货市场表现：04交割落地继续关注现实情况................................4 二、玻璃供需情况..................................................7 2.1国内玻璃供需情况：日熔量15.8-16.1万吨/天................................7 2.1.1国内玻璃供应：短期预计15.8-16.1万吨/天徘徊......................................................................................................72.1.2国内玻璃库存：继续去库......................................................................................................................................................82.2.3成本、利润：报价提涨利润小幅修复..........................................................................................................................112.1.4下游房地产：促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量.................122.1.5深加工：持续关注.................................................................................................................................................................132.1.6竣工参考指标：偏弱............................................................................................................................................................14 一、市场表现 1.1现货市场表现：仍在上半年的旺季之中需求维持 宏观方面，中美关税扰动对金融市场扰动剧烈，但是玻璃作为国内市场定价的品种，受其影响并不大。国内仍处于旺季之中，现货受宏观影响较小。 玻璃现货市场来看，季节性的需求转好逐渐兑现。产销依然能够维持，部分地区现货继续涨价。 湖北地区1160-1200左右，沙河地区1190-1280。 本周厂家出货较好，盘面回落后受期现商出货影响出现回落，整体来看，旺季需求仍然存在，中上游出货表现不错。 整体来看，上游产销不错，而中游反馈分化比较严重，区域强弱明显，品种存在分化。华东强华南弱，家装强，工程弱。接下来继续重点关注需求表现能否超预期，持续带动中游库存迅速去化，进而继续带动湖北地区继续涨价，解决掉05合约的交割问题。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 1.2期货市场表现：04交割落地继续关注现实情况 本周04合约结束，收于1187元/吨，基本平水湖北现货。持仓3039张。 仓单3194张。洪湖长利668张，弘润建材866张，武汉创景1430张，永安资本230张，湖北地区出仓单，对价格形成压制。 本周郑商所公布交割库仓单信用额度扩容情况，浙江永安资本管理公司从3万增加到5万，日发货从1500增加到2500；武汉中恒创景新材料有限公司从3万增加到5万，提货地点1日发货从1500增加到2500，提货地点2从1000增加到2500,；沙洋弘润建材有限公司从4万增加到6万，日发货从2000增加到3000；长利玻璃洪湖有限公司从4万增加到8万，日发货从2000增加到4000。总体仓单信用额度增加10万吨。 交割库的仓单信用额度扩容，产业端套期保值配置更加灵活，利于产业降本增效。对于05合约来说，当前需求好，而盘面价格低，除非存在大幅升水，否则我们认为套保的数量有限。 估值来看，05合约回落，平水湖北。后续关注现货有无继续宣涨和需求能否继续走强情况。当然，虽然我们相对看多未来两周需求的持续性，但是如果给到升水时需要谨慎对待。继续关注现货走货情况和厂家涨价情况。目前来看，上游宣涨，中游走货不差，需求依然能够维持。 从季节性的角度来看，4月份依旧值得期待，需求走弱在5月份。现实预计是先强后弱，追升水要谨慎。 风险点，季节性需求走弱、宏观扰动。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、同花顺、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 二、玻璃供需情况 2.1国内玻璃供需情况：日熔量15.8-16.1万吨/天 2.1.1国内玻璃供应：短期预计15.8-16.1万吨/天徘徊 本月产线引板较多，供应增加。总的有效产能预计在15.8-16.1之间波动。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.2国内玻璃库存：继续去库 全国浮法玻璃样本企业总库存6520.3万重箱，环比-55.4万重箱，环比-0.84%，同比+8%。折库存天数29.2天，较上期-0.3天。 玻璃继续去库，但是去库力度环比减弱。后面预计不会出现持续的大幅去库，具体情况主要受到下游补库节奏影响。下游资金情况一般，按需采购为主，需求已经启动，后续大幅走弱可能不会出现，但是大幅走强的可能性也不大。 需求亮点在华东和华南，春节后华东表现并不差，华南需求近期开始走强。关注其持续性。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2.3成本、利润：报价提涨利润小幅修复 现货价格上涨。湖北报价提涨。 据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-176.13元/吨，环比增加7.65元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润117.28元/吨，环比增加15.91元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润25.94元/吨，环比增加21.22元/吨。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.4下游房地产：促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量 竣工端需求无明显改善，据多方调研显示，工程单仍然疲软。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.5深加工：持续关注 深加工环节复苏中。据多方调研显示，家装市场逐渐复苏，沙河市场家装规格拿货走货比5mm、6mm标品明显要好。近期LOW-E表现出现好转，需求确实在走强，后续可以继续关注。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.6竣工参考指标：偏弱 各环节逐渐复工，环比转好的预期存在，不过仍需时间。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率