玻璃周报：观扰动增强 谨慎对待

2025年4月6日 玻璃周报 报告要点： 创元研究 需求走强后，盘面反弹，持续给到升水。虽然我们相对看多未来两周需求的持续性，但是升水的问题同样不能忽视。继续关注现货走货情况和厂家涨价情况。目前来看，上游宣涨，中游走货不差，需求依然值得期待。 创元研究黑色组研究员：陶锐邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217联系人：韩涵邮箱：hh@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03101643 玻璃存在相对纠结的环节。部分地区涨价，涨价反映出成交走强，下游需求在复苏。同时大持仓的矛盾依然非常突出，湖北地区仓单再现。1200以上的盘面估值，确实升水湖北。04合约升水现货，5-9月差一度走正。上游产销不错，而中游反馈分化比较严重，区域强弱明显，品种存在分化。华东强华南弱，家装强，工程弱。 接下来重点关注需求表现能否超预期，持续带动中游库存迅速去化，进而继续带动湖北地区继续涨价，来收缩升水，基差收窄，解决掉05合约的交割问题。 但是宏观来看，美国加征关税，中国反制措施出台，各类商品价格跌幅较大，宏观氛围较弱。玻璃在持续升水而现货存在分歧的情况下，需要谨慎对待。 目录 目录..............................................................2 一、市场表现......................................................3 1.1现货市场表现：04合约升水现货，5-9月差一度走正...........................31.2期货市场表现：反弹给到升水...............................................4 二、玻璃供需情况..................................................6 2.1国内玻璃供需情况：日熔量15.8-16.1万吨/天................................6 2.1.1国内玻璃供应：短期预计15.8-16.1万吨/天徘徊......................................................................................................62.1.2国内玻璃库存：继续去库......................................................................................................................................................72.2.3成本、利润：报价提涨........................................................................................................................................................102.1.4下游房地产：促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量.................112.1.5深加工：持续关注.................................................................................................................................................................122.1.6竣工参考指标：偏弱............................................................................................................................................................13 一、市场表现 1.1现货市场表现：04合约升水现货，5-9月差一度走正 玻璃存在相对纠结的环节。部分地区涨价，涨价反映出成交走强，下游需求在复苏。同时大持仓的矛盾依然非常突出，湖北地区仓单再现。1200以上的盘面估值，确实升水湖北。04合约升水现货，5-9月差一度走正。上游产销不错，而中游反馈分化比较严重，区域强弱明显，品种存在分化。华东强华南弱，家装强，工程弱。 接下来重点关注需求表现能否超预期，持续带动中游库存迅速去化，进而继续带动湖北地区继续涨价，来收缩升水，基差收窄，解决掉05合约的交割问题。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 1.2期货市场表现：反弹给到升水 需求走强后，盘面反弹，持续给到升水。虽然我们相对看多未来两周需求的持续性，但是升水的问题同样不能忽视。继续关注现货走货情况和厂家涨价情况。目前来看，上游宣涨，中游走货不差，需求依然值得期待。 但是宏观来看，美国加征关税，中国反制措施出台，各类商品价格跌幅较大，宏观氛围较弱。玻璃在持续升水而现货存在分歧的情况下，需要谨慎对待。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、同花顺、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 二、玻璃供需情况 2.1国内玻璃供需情况：日熔量15.8-16.1万吨/天 2.1.1国内玻璃供应：短期预计15.8-16.1万吨/天徘徊 本月产线引板较多，供应增加。总的有效产能预计在15.8-16.1之间波动。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.2国内玻璃库存：继续去库 全国浮法玻璃样本企业总库存6575.7万重箱，环比-125.5万重箱，环比-1.87%，同比+0.87%。折库存天数29.5天，较上期-0.7天。 玻璃继续去库，但是去库力度环比减弱。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2.3成本、利润：报价提涨 现货价格上涨。湖北报价提涨。 据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-183.78元/吨，环比增加7.82元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润101.37元/吨，环比增加12.77元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润4.72元/吨，环比增加24.96元/吨。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.4下游房地产：促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量 竣工端需求无明显改善，据多方调研显示，工程单仍然疲软。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.5深加工：持续关注 深加工环节复苏中。据多方调研显示，家装市场逐渐复苏，沙河市场家装规格拿货走货比5mm、6mm标品明显要好。后续可以继续关注。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.6竣工参考指标：偏弱 各环节逐渐复工，环比转好的预期存在，不过仍需时间。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（