肿瘤、代谢、自免、眼科四象并驱的全球化Biopharma

信达生物深度研究报告摘要：

• 信达生物是国内领先的Biopharma，商业化能力已得到验证，产品收入有望保持高速增长。
• 公司拥有15款已上市产品，肥胖、糖尿病及银屑病大适应症获批将陆续落地。
• 肿瘤免疫双抗和ADC具备全球竞争力，PD-1/IL-2双抗和ADC管线拥有优秀的概念验证数据。
• 自免新靶点超前布局，CD40L和OX40L靶点产品2025/2026年有多项数据读出。
• 肿瘤领域：商业化肿瘤产品12款，其中信迪利单抗2024年销售收入5.26亿美元，多款新产品持续销售放量。
• CVM领域：玛仕度肽为核心，多款创新疗法探索慢病治疗，覆盖广泛适应症。
• 自免领域：布局重磅靶点，覆盖广泛适应症，国内进度领先。
• 眼科领域：IGF-1R为中国首款TED新药，VEGF双抗3期推进。
• 2025-2026年关键催化剂包括玛仕度肽、匹康奇拜单抗、多项临床数据读出等。
• 预测公司2025/26/27年营业收入分别为126.95/157.99/207.91亿元，归母净利润分别为6.23/13.25/30.77亿元。
• 目标市值为1109.90亿港元，对应股价为67.75港元，给予“买入”评级。