UHMWPE行业盈利修复，内生外延持续打造3+X产业布局
事件：同益中2024年实现营业收入6.49亿元，同比增长1.41%；归母净利润1.3亿元，同比减少15.25%。公司拟每10股派现0.67元（含税）。根据公司公告，预计2025年一季度实现归母净利润4444.10万元左右，比上年同期增长153.27%左右。 点评： 2024Q4业绩大幅增长，2025年增长趋势延续。同益中2024年实现营业收入6.49亿元，同比增长1.41%；归母净利润1.3亿元，同比减少15.25%。其中，2024Q4公司实现营收2.22亿元，同比增长82.5%，环比增长28.0%；实现归母净利润0.49亿元，同比增长130.6%，环比增长41.6%。UHMWPE纤维板块受行业竞争加剧影响，公司纤维产品单吨售价同比下滑，对业绩产生负面影响。2024年7月，公司募投项目“年产4060吨超高分子量聚乙烯纤维产业化项目（二期）”、“防弹无纬布及制品产业化项目”投产，并逐步放量。受此影响，2024年该板块营业收入为3.55亿元，UHMWPE纤维产量达7191.28吨，同比增长34.0%；销量为5722.08吨，同比增长41.6%；平均售价为6.20万元/吨，同比下降23.5%。价格下降导致销售毛利率同比减少1个百分点至37.7%；销售净利率同比减少3.8个百分点至20.8%。2024年四季度开始产品价格有触底迹象，叠加募投项目产能释放以及超美斯并表，根据公司公告，预计2025年一季度实现归母净利润4444.10万元左右，比上年同期增长153.27%左右。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)2.25/2.24总市值/流通(亿元)39.05/38.9512个月内最高/最低价(元)19.29/9.57 相关研究报告 持续打造3+X产业布局，服务人形机器人等科技领域。2025年1月公司完成以2.4亿元收购超美斯75.8%股权。超美斯为国内间位芳纶优秀企业，拥有5000吨/年芳纶纤维及2000吨/芳纶纸产能，下游覆盖航空、轨交、电气设备等领域，客户包括空客、中航等头部企业。公司通过并购超美斯填补了芳纶纤维空白，形成UHMWPE纤维、芳纶、复材协同的“高性能纤维矩阵”，有望助力公司进一步开拓低空经济、机器人等新兴领域。投资建议： <<同益中快报点评：产能释放驱动业绩 修 复 ，2024Q4业 绩 超 预 期>>--2025-03-06 证券分析师：王亮E-MAIL：wangl@tpyzq.com分析师登记编号：S1190522120001 公司是国内UHMWPE纤维龙头企业，新产能释放有望支撑公司持续成长。UHMWPE纤维在军工领域的需求平稳增长，在人形机器人等科技领域的应用有望进一步提升行业景气度。预计公司2025-2027年EPS分别为0.86元、1.05元和1.23元，维持“买入”评级。风险提示： 证券分析师：王海涛E-MAIL：wanght@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523010001 原材料价格剧烈波动；宏观经济复苏不及预期；行业竞争加剧。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。
