南华纸浆周报：宏观助波动，产业仍弱势

核心观点及回顾

• 核心观点：宏观助波动，产业仍弱势。
• 盘面回顾：上周纸浆期货价格下跌，主力合约SP2505周度下跌144元/吨，跌幅2.59%，收盘价5408元/吨；持仓量减少，以多头减仓占优。国内针叶浆和阔叶浆周度现货价格均下跌。

产业表现

• 行业数据：2024年，中国纸浆、纸及纸板和纸制品产量合计增长1.56%，纸及纸板产量增长5.09%，纸浆产量增长7.15%，纸制品产量下降11.39%。全行业营业收入增长3.88%，利润总额增长5.23%。
• 进口数据：2025年3月，巴西阔叶浆出口中国环比增长60.1%，同比增长27.3%；乌拉圭阔叶浆出口中国环比增长100.3%，同比增长215.7%；智利3月出口至中国阔叶浆环比增长40.8%。

核心逻辑

• 期货盘面：纸浆期货价格创短期新低，2月以来下跌趋势持续。主力合约持仓量减少，短期下行动能减弱。期货盘面价格跌幅大于现货，基差走强，金融属性增加。
• 关税影响：中国从美国进口针叶浆量环比减少，缺口被智利及芬兰补充。中国出口美国成品纸占比较高，间接影响需求端情绪。
• 供给充足：海外浆厂3月份发运至中国针叶浆减少，阔叶浆大幅增加，市场下游原料补库情绪偏淡。
• 产业基本面：国内木浆成品纸产量除双铜纸持平外，其它纸种产量均下降。港口库存维持高位，产业基本面短期偏弱势。

周度数据回顾

• 期货价格：SP2505主力合约周度下跌144元/吨，跌幅2.59%，收盘价5408元/吨。
• 外盘报价：针叶浆和阔叶浆价格均保持不变。
• 国内现货价：针叶浆（山东银星）下跌100元至6350元/吨，阔叶浆（山东明星）下跌150至4500元/吨。
• 国内成品纸均价：白卡纸持平，生活用纸下跌50元至6350元/吨，胶版纸上涨1000.01元至5866.67元/吨。

产业数据

• 价差：基差（银星-主力合约）上涨8元至9428元/吨，9月差（05-09合约）扩大0.5135元至-36元/吨，针阔差（银星-金鱼）缩小20元至1770元/吨。
• 成品纸产量：白卡纸持平，生活用纸下降0.5万吨，双胶纸下降0.18万吨。
• 成品纸利润：白卡纸上涨0.2元至585.35元/吨，生活用纸上涨169.49元至281.22元/吨，双胶纸上涨1.49元至183.73元/吨。
• 库存：青岛港库存增加0.4万吨至131.21万吨，常熟港库存减少0.1万吨至49.5万吨。

期现市场回顾

• 现货市场：提供针叶浆和阔叶浆的市场价格数据。
• 期货市场：提供纸浆期货盘面价格数据。
• 价差：提供纸浆基差、针阔叶价差、原料成品差和期货月差数据。
• 下游报价：提供白卡纸、胶版纸、生活用纸和铜版纸的市场价和出厂价数据。

供给

• 进口量：提供中国纸浆、阔叶浆、针叶浆和本浆的月度进口量数据。
• 国内产量：提供中国纸浆的周度产量数据。

需求

• 产能利用率：提供中国白卡纸、双胶纸、生活用纸和铜版纸的周度产能利用率数据。
• 产量：提供中国白卡纸、双胶纸、生活用纸和铜版纸的周度产量数据。
• 出口：提供中国白纸板、双胶纸、生活用纸和铜版纸的月度出口量数据。

库存

• 国内纸浆港口库存：提供青岛港、常熟港和高港的纸浆周度库存数据。
• 成品纸企业库存：提供中国白卡纸、双胶纸、生活用纸和铜版纸生产企业的周度库存数据。
• 成品纸社会库存：提供中国白卡纸、双胶纸、生活用纸和铜版纸的商业库存数据。

利润

• 成品纸利润：提供白卡纸、双胶纸、木浆生活用纸原纸和铜版纸的生产利润数据。