农业（饲料养殖）周报：成本支撑猪价反弹，贸易商腾库玉米震荡

——周报20250411 目录 贸易商兑现利润，玉米震荡运行01 国际玉米市场周度总结 交易逻辑分析：本周国际CBOT玉米价格连续五个交易日上涨。一是虽然“对等关税”政策导致市场担心美农产品出口遭遇反制印象出口。二是美国中南部和东部玉米带各州出现洪涝灾害，影响玉米播种。气象机构Maxar表示，美国中西部南部、三角洲和东南部出现强降雨，随着雨水从支流流入主要河流，部分地区将面对大规模甚至接近创纪录的洪水，影响玉米播种。三是美国农业部即将发布4月份供需报告，市场预计2024/25年度美国玉米期末库存将有所下调，也利好玉米期价。 美国：美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至4月4日的一周，美国玉米周度出口销售量为785583公吨，环比-33.0413%，同比141.3621%。本年度累积销售量为55019332吨，同比24.5439%。基金持仓：截至4月1日，CBOT玉米管理基金净持仓为56757张，周度变化为-17850张。气象机构Maxar称，上周美国中西部南部、三角洲和东南部的强降雨导致这些地区的玉米播种停滞不前。美国农业部周一发布的首份2025年作物进度报告显示，截至4月6日当周，美国玉米播种工作完成2%，上年同期为3%，五年均值为2%。 南美：阿根廷方面，布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，近期降雨导致阿根廷玉米收获步伐进展迟缓就，过去一周仅仅推进了1.1%。随着降雨减少，未来几天的收获工作将加速。截至4月1日，2024/25年度阿根廷玉米收获进度为20.3%，一周前为19.2%。已经收获产量为1200万吨，平均单产为8.37吨/公顷，一周前为8.39吨/公顷。截至4月1日，玉米作物状况改善。评级优良的比例为33%，一周前27%，去年同期18%；评级一般的比例为44%，一周前47%，去年同期50%；评级差劣的比例为23%，一周前26%，去年同期32%。巴西方面，周四巴西国家商品供应公司（CONAB）发布第七次产量预测报告，将2024/25年度巴西玉米产量调高至1.24743亿吨，较上月预测值高出约200万吨。最新的产量数据比上年高出7.8%。 乌克兰：乌克兰农业部称，截至3月26日，2024/25年度（始于7月）乌克兰谷物出口量为3221.4万吨，比去年同期减少135万吨或5.8%。3月份迄今的谷物出口量为303.2万吨，低于去年同期的452.9万吨。本年度迄今出口小麦1291.2万吨，低于去年同期的1350.4万吨；玉米1662.1万吨，低于去年同期的1844.7万吨；大麦219.6万吨，高于去年同期的195.7万吨。乌克兰政府和行业协会商定将2024/25年度小麦出口量限制在1620万吨，以保持国内供应充足。迄今小麦出口量相当于出口配额的79.7%，意味着本年度剩下三个月里还可以出口不到330万吨小麦。其他谷物出口没有限制。 数据来源：Wind，卓创资讯，中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 国际方面：美玉米作物进度 •截至2024年10月11日，美国玉米优良率为64%，环比变化0个百分点，同比变化11个百分点。•截至2024年11月12日，美国玉米收割率为95%，环比变化4个百分点，同比变化10个百分点。 国际方面：美玉米出口情况 •截至4月4日的一周，•美国玉米出口数量为1699414公吨，环比-5.8967%，同比9.1609%。•美国玉米周度出口销售量为785583公吨，环比-33.0413%，同比141.3621%。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 国际方面：乌克兰和美国玉米月度出口 •乌克兰：根据Refinitiv统计1月玉米出口量为1877千吨，环比-220千吨，同比-1568千吨。•美国：根据Refinitiv统计1月玉米出口量为6171千吨，环比2207千吨，同比1860千吨。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 国际方面：巴西和阿根廷玉米月度出口 •巴西：根据Refinitiv统计1月份玉米出口量为1431千吨，环比-2161千吨，同比-281千吨。•阿根廷：根据Refinitiv统计1月份玉米出口量为2643千吨，环比1066千吨，同比715千吨。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 国内玉米市场周度总结 1.供应方面：截至4月11日当周，锦州港集港量8.4万吨，周度变化-14.6万吨；山东深加工晨间等候量14.4万吨，周度变化3.6万吨。据Mysteel统计截至4月4日，广州内外贸玉米库存共计166.3万吨，环比变化4.4万吨。高粱库存25万吨，环比变化-5.5万吨。大麦库存73.9万吨，环比变化2.3万吨。广州港总谷物库存265.2万吨，环比变化1.2万吨。北方四港玉米库存共计468.1万吨，环比变化-26.9万吨。进口：2025年2月，玉米进口77155.343吨，环比变化-22543.05吨。 2.需求方面：据饲料协会数据2025年1月全国工业饲料产量2417万吨，环比变化-3.4%。截至4月4日当周，自繁自养生猪养殖利润47元/头元/头，较上周变化-4.83元/头元/头。外购仔猪养殖利润-31.97元/头，较上周变化-4.84元/头元/头。毛鸡养殖利润0.06元/羽，较上周变化-0.59元/羽。蛋鸡养殖利润-2元/只，较上周变化-2.58元/只。3.基差方面：4月10日，锦州港-主力合约基差-160元/吨，周度环比变化-20元/吨。 4.利润方面：4月10日，锦州至蛇口0元/吨，周环比变化-5元/吨。 5.交易逻辑分析：本周玉米价格窄幅上调，但变化幅度有限。因中美关税问题，情绪受到一定提振，期现价格先涨后跌。基本面方面，售粮进度接近尾声，潮粮基本消耗殆尽，然小麦即将上市，中小贸易商兑现利润心态转强，出货积极压制价格。下游提货积极性偏弱，市场购销清淡。但南北港口库存如期开始去化，持续关注去化节奏和力度。当下利空逐步消化后，仍需关注二季度新增的替代冲击，上涨趋势短期或许不会走的太顺畅，建议投资者酌情控制仓位，合理管理资金与建仓节奏。 展望：中长期，供需趋紧趋势不变。短期，贸易商兑现利润为主，积极出货导致价格承压；但在去库周期+潮粮接近尾声场景下，回调力度有限，盘面率先止跌反弹，玉米行情走势预计震荡。 风险因素：小麦冲击，需求超预期，供应不及预期，替代压力超预期，政策扰动等 数据来源：Wind，卓创资讯，中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 国内方面：周度行情回顾 截至4月10日 •国内玉米均价2255元/吨，周度环比变化12元/吨。•主力合约收盘价2273元/吨，周度环比变化5元/吨。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 国内方面：港口及深加工供应量价情况 国内方面：供应-售粮进度 2025年04月11日，全国玉米售粮进度为91百分比，周环比上涨2.25%，月环比上涨13.75%，年同比上涨8.33%，与近半年均值54.7百分比相比，处于高位水平，与近一年均值63.1百分比相比，处于高位水平，与近三年均值60.21百分比相比，处于高位水平。 2025年04月11日，东北地区玉米售粮进度为92百分比，周环比上涨3.37%，月环比上涨15%，年同比上涨3.37%，与近半年均值51.96百分比相比，处于高位水平，与近一年均值61.6百分比相比，处于高位水平，与近三年均值57.92百分比相比，处于高位水平。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 国内方面：供应—港口库存及贸易 库存：据Mysteel统计，截至4月4日 •广州内外贸玉米库存共计166.3万吨，环比变化4.4万吨。•高粱库存25万吨，环比变化-5.5万吨。•大麦库存73.9万吨，环比变化2.3万吨。•广州港总谷物库存265.2万吨，环比变化1.2万吨。•北方四港玉米库存共计468.1万吨，环比变化-26.9万吨。 贸易利润：截至4月10日 •锦州至蛇口0元/吨，周环比变化-5元/吨。•吉林至山东-40元/吨，周环比变化-10元/吨。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 国内方面：美国玉米理论进口利润 •截至4月10日，美湾玉米理论进口利润24.28元/吨，周环比变化-100.6元/吨。美西玉米理论进口利润95.39元/吨，周环比变化-99.86元/吨。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 国内方面：供应—进口贸易 截至2025年2月， •玉米进口77155.343吨，环比变化-22543.05吨。•大麦进口686887.717吨万吨，环比变化-318203.01吨。•小麦进口64022.296吨，环比变化35478.061吨。•高粱进口611265.57吨，环比变化214494.039吨。•玉米，高粱，大麦，小麦，总计进口1439330.926吨，环比-90773.96吨。 国内方面：饲用需求—养殖利润 截至4月4日当周， •自繁自养生猪养殖利润47元/头元/头，较上周变化-4.83元/头元/头。•外购仔猪养殖利润-31.97元/头，较上周变化-4.84元/头元/头。•毛鸡养殖利润0.06元/羽，较上周变化-0.59元/羽。•蛋鸡养殖利润-2元/只，较上周变化-2.58元/只。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 国内方面：饲用需求 •根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至4月11日当周，饲料企业玉米平均库存35.19天，周环比变化0.33天，较去年同期变化5.5天。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 国内方面：工业需求：深加工利润 据Mysteel统计，截至4月10日，•山东淀粉企业加工利润为-131元/吨，较上周环比变化3元/吨。•黑龙江淀粉企业加工利润为-73元/吨，较上周环比变化25元/吨。•吉林淀粉企业加工利润为-46元/吨，较上周环比变化22元/吨。•东北玉米酒精企业玉米制乙醇平均加工利润为-423元/吨，较上周环比变化17元/吨。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不