饲料养殖周报：蛋白粕玉米短期震荡为主，供应充裕猪价延续下行

蛋白粕玉米短期震荡为主，供应充裕猪价延续下行—饲料养殖周报20231111 中信期货研究所农业组 【重要提示：本报告非期货 交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息 仅作参考之用，不构 成对 任何 人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到 或阅读本报告内容而视相关 人员为客 户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析 或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解 释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业 或上市公司的相关推荐，不构 成对 任何主体进行 或不进行某项行为的建议 或意见，不得将本报告的 任何内容据 以作为中信期货 所作的承诺 或声明。在 任何情况下， 任何主体依据本报告 所进行的 任何作为 或不作为，中信期货不承担 任何责 任。】 李艺华从业资 格号：F03086449投资咨询号：Z0019380程也从业资 格号：F03087739投资咨询号：Z0019480 王聪颖从业资 格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 农产品策略周报 一、农产品周度观点 二、行业分析 玉米：供需矛盾仍待消化，玉米行情延续震荡 生猪：供应相对充裕，猪价延续下行 鸡蛋：供增需弱下，蛋价持续弱势 鸡肉：出栏略有下降，价格小幅反弹 农产品策略周报 一、农产品周度观点 二、行业分析 蛋白粕：区间震荡为主，关注巴西天气和国内补库 行情回顾：现货不振基差持续回落 供需平衡表：美豆11月供需平衡表超预期上调单产 ◼美豆10月供需平衡表超预期下调单产；美豆11月供需平衡表超预期上调单产 ◼美豆供需平衡表仍偏紧，预计美豆价格维持震荡 ◼巴西、阿根廷产量预估保持不变，预计巴西新作升贴水偏弱 供需平衡表-菜籽 加菜籽供需平衡表 ◼加拿大全球最大菜籽主产国和出口国 ◼预计23-24年度加菜籽面积同比+3%，单产同比-10%。产量同比-7%，出口同比-3%，期末库存-34%，期末库存消费比同比下降2.5个百分点。 供需平衡表-中国 供应：美豆价格强于美玉米 ◼截 至2023年11月6日，美豆收割率91%，去年同期94%，五年同期均值86%。◼11月8日美豆/玉米比 价2.88。上周为2.77。 供应：美豆出口不乐观，销售同比降低 ◼2023年11月2日当周，美豆出口量223.7万吨，当前市场年度净销售量108.0万吨。◼截 至2023年11月2日，美豆2023/24年度销售总量2424.1万吨，同比-24.8%。 供应：美豆出口未装船和下年净销售同比降幅明显 ◼截 至2023年11月2日，2023/24年度销售未装船1224.9万吨，同比-45.3%。◼下一市场年度净销售累计0.0万吨，同比-100.0%。 供应：美豆压榨利润同比下降 ◼11月10日美豆压榨 利润134.22美元/吨,环比+8.35%，同比-19.84%。◼NOPA9月大豆压榨450.52万吨，环比2%，同比5%，较六年均值-1%。 供应：巴西大豆产区天气 ◼巴西南部 大豆主产区暴雨暂歇，中部 大豆种植持续缓慢。【南里奥格 兰德州/帕拉纳州】周三 天气 大多干燥，周四 至周 六零星阵雨。 至周四气温接近 至高于正常水平，周五至周 六气温高于正常水平。【马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州】至周 六局部阵雨。至周四气温接近至高于正常水平，周五至周 六气温高于正常水平。 巴西大豆产区降水、温度◼作物影响：本周晚些时候和周末迎来另一个系统，可能带来更多的暴雨，这将加剧洪 涝和潮湿问题，影响剩余的小麦收割及玉米和 大豆种植。中部地区的降水覆盖率上周大幅提高，但本周降雨已向北转移。至周末偶尔的阵雨在覆盖范围和强度上都将远低于正常水平，再次引发对大豆种植进度的担忧，巴西中部大豆种植进度持续缓慢，可能导 致本年度晚些时候二茬作物出现问题。 供应：进口大豆采购进度12月、1月仍偏慢 ◼监测数据显示，截止 到11月7日，11月船期累计采 购了805.2万吨，周度增加59.4万吨，采 购进度为98.2%。12月船期累计采购了231万吨，周度增加33万吨，采 购进度为37.87%。2024年1月船期累计采购了39.6万吨，采 购进度为7.92%。2024年2月船期累计采 购了297万吨，采 购进度为36.22%。2024年3月船期累计采 购了396万吨，采 购进度为34.43%。2024年4月船期累计采 购了337.4万吨，周度增加6.6万吨，采 购进度为31.24%。 供应：进口大豆预报下调 ◼据海 关数据显示，2023年10月 大豆进口量为516万吨，环比-27.9%，同比24.59%。2023年1-10月累计进口量8397万吨，累计同比14.71%。◼11-1月 大豆进口预估1000(-70)、910（-10）、870万吨，预报累计2780万吨，预报累计同比2.8%，预报累计环比28.3%。 供应：进口油菜籽 ◼据海 关数据显示，2023年1-09月油菜籽累计进口423.7万吨，累计同比392%。09月油菜籽进口32.1万吨，环比-19%，同比410%。◼9-12月油菜籽进口预报依次为30（-5）、38（+0）、45万吨，累计环比61.7%，累计同比27.4%。 进口菜籽 供应：进口榨利有所回升 ◼2023年11月10日盘面进口榨 利美湾豆-271.57元/吨（周环比-82.52），美西豆-206.08元/吨（周环比-49.88），南美豆-361.25元/吨（周环比5.94），加菜籽-289.26元/吨（周环比172.50）。 进口榨利 供应：油厂控制开机率，压榨量中等偏低 ◼根据Mysteel农产品对 全国主要油厂的调查情况显示，第43周（10月21日 至10月27日）111家油厂 大豆实际压榨量为167.59万吨，开机率为56%；较预估低9.01万吨。◼预计第44周（10月28日 至11月3日）国 内油厂开机率小幅下调，油厂 大豆压榨量预计161.3万吨。 需求：豆粕日均成交量减少，周提货量下降 ◼第44周国 内（截止 到11月8日）豆粕市场成交一般，周 内共成 交57.81万吨，较上周成交减少13.71万吨，日均成交11.56万吨，较上周成交日均减少2.74万吨，减幅为19.17%，其中现 货成交44.61万吨，远月基差成交13.2万吨。◼本周豆粕提 货总量为81.14万吨，较上周提 货减少1.47万吨，日均提 货16.23万吨，较上周日均减少0.29万吨，减幅为1.74%。本周连粕小幅上调，豆粕基差继续下调，整体现 货价格小幅上调为主。 需求：比价优势排序葵粕>花生粕>菜粕>棕榈粕>豆粕>DDGS ◼11月10日单位蛋白 价格，豆粕95.81，菜粕87.14，葵花粕73.08，花 生粕86.17，DDGS109.62，棕榈粕85.56。◼2023年11月10日，全国 仔猪批发 价24.5元/公斤(环比0.00%，同比-8.58%)，河南生猪出场 价13.6元/公斤(环比-4.23%，同比-44.03%)，全国 猪肉批发 价20.48元/公斤(环比-1.59%，同比-39.12%)，全国 猪粮比 价5.52(环比1.28%，同比-37.91%)。 需求：生猪存栏处于偏高区域，养殖持续亏损 ◼官方数据显示，2023年09月 生猪存栏44229万 头，季环比1.64%,同比-0.37%。2023年9月能 繁母 猪存栏4240万 头，月环比-0.02%,同比-2.80%。◼2023年11月10日 自繁自养生猪利润-216.54元/头，环比变化29.80元/头； 外购仔猪养殖利润-157.82元/头，环比变化54.68元/头。◼往后看，持续亏损，势必带来行业去产能，存栏降低。 生猪存栏与养殖利润 需求：蛋鸡养殖利润相对较高，肉鸡各环节利润处于亏损 ◼2023年11月10日蛋鸡 养殖利润34.03元/羽，环比变化0.33元/羽；白羽肉鸡孵化场 利润0.42元/羽，环比变化-0.13元/羽；毛鸡 养殖利润-2.75元/羽，环比变化0.11元/羽；毛鸡屠宰 利润0.41元/羽，环比变化-0.11元/羽。 ◼往后看，持续亏损，势必带来行业去产能，存栏降低。 库存：油厂大豆豆粕小幅累库，下游饲料企业豆粕库存同比持平 ◼11月11日当周，港口大豆库存691万吨，环比+0.69%，同比+16.65%。◼11月3日当周，国 内主流油厂豆粕库存60万吨，环比-12.00%，同比+148.00%。◼2023年第44周，国 内饲料 企业豆粕物理库存 天数为7.78天,上周为7.81天,去年同期为7.6天。 库存：菜粕库存压力高于菜籽 ◼11月3日当周，国内主流油厂菜籽库存9万吨，环比-23.48%，同比-40.14%。折合菜粕库存5万吨。◼11月3日当周，国 内菜粕库存1万吨，环比-45.78%，同比+200.00%。 库存：豆粕隐形库存同比增，低基差成交放量豆粕未执行合同增多 ◼11月3日当周，国内主流油厂豆粕隐性库存599万吨，环比-2.43%，同比+18.49%。国内主流油厂豆粕未执行合同458万吨，环比+47.00%，同比+33.00%。 库存：卖保增加，注册仓单持续增长 ◼截 至11月10日豆粕注册 仓单17398张，周环比+5374张。◼截 至11月10日菜粕注册 仓单720张，周环比+659张。◼2023年11月4日当周，美豆基金净 多持 仓22498张，较上周+14825张。 玉米：供需矛盾仍待消化，玉米行情延续震荡 周度行情回顾 11月10日国内玉米均价2530元/吨，上周同期2492元/吨，环比变化1.52%。11月10日主力合约收盘价2520，上周同期2553，环比变化-1.29%。 现货价 一周现货价格变化 国际方面：玉米主产国供需情况 ◼23/24全球玉米供需在美国农业部11月报告中预估宽松化，期初库存环比+109万吨，产量环比+632万吨，进口+295万吨，国 内消费+483万吨，出口环比+337万吨，期末库存环比+259万吨，库消比从26%增 至26.1%。 ◼美国：美国产量预估调高432万吨，单产环比+1.9至174.9蒲/英亩，处于市场预测区间的上限；需求方面伴随供应增加而增加，环比提高191万吨；出口预期环比+127万吨，最终库存环比+113万吨，库消比从14.7%增加至14.9%。后期值得关注的 仍是美玉米出口表现，目前进度 仍低于 全年出口预期目标， 关注是否带来期末库存上调的压力。 ◼黑海地区：乌克兰，产量环比提高150万吨，出口提高50万吨，期末库存预估提高100万吨。俄罗斯，产量提高140万吨，国 内消费提高30万吨，出口提高110万吨，期末库存环比持平。 ◼巴西：本次报告未做显著调整，但是巴西CONAB最新报告预测23/24年度玉米产量预计为1.191亿吨，较上月预测再度下调30万吨。 关注厄尔尼诺 天气，可能给南美玉米带来产量下修风险。 ◼欧盟地区：产量预计增长10万吨，进口提高50万吨，饲 用消 费增长50万吨，期末库存环比增长9万吨。 ◼墨西哥：期初库存提高68万吨，产量下降90万吨，进口提高80万吨，国 内消 费提高60万吨，期末库存环比-2万吨。 国际方面：美玉米收获进度和优良率 截至2023年11月5日的一周：美国玉米收割率为81%，上周为71%，去年同期为87%。 截至2023年10月13日的一周：美国玉米优良率为53%，上周为53%，去年同期约为53%。 国际方面：美玉米出口装船情况 截至11月2日的一周，美国对中国（大陆地区）装船玉米 0.0万吨，上一周对中国装船为0.0万吨； 环比变化0.0万吨，同比变化0.0万吨。当前市场年度对华未装船量20.5万吨。 当周美国玉米出口装船总量为 82.49万吨，对中国玉米出口装船量占到该周出口检验总量的0.01%。 国际方面：乌克兰美国出口等情况 ◼乌克兰：根据Refinitiv统计10月份玉米出口量为1