成本坍塌下PTA保持偏空看待

投研服务中心/董婕 迈科期货投研服务中心 2025.04.07 PTA 成本坍塌下PTA保持偏空看待投研服务中心/董婕 PTA：成本坍塌下PTA保持偏空看待投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 （1）供给：上周PTA检修和提负同时存在，产能利用率小幅上升。后期来看，PTA检修还将继续，但同时存在部分装置重启预期，产能利用率的变化需要看计划落实情况。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 （2）利润：上周PTA加工费下降，后期来看，若下游聚酯开工保持高位，PX开工进一步下降，在PX价格的强势下，PTA加工费可能被进一步压缩，但考虑到这也将会推迟PTA装置的重启，带动加工费扩张，综合而言，预期加工费将会先压缩后扩张。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 (3)库存：上周PTA库存继续下降，厂内库存、下游原料库存和仓单库存均下降。投研服务中心/董婕 （4）需求：上周聚酯开工继续上升，库存保持去库，利润继续下降。后期来看，利润已经下降到较低位置，利润的下降可能会导致聚酯降负。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 PTA：成本坍塌下PTA保持偏空看待投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 （5）总体逻辑：上周PTA部分检修装置重启，产能利用率有所提升，需求端聚酯开工处于高位，库存持续去库，基本面持续边际改善。但由于PX检修导致开工大幅下降，PX相对PTA走强，PTA加工费被压缩。后期来看，4月PTA装置检修与重启并存，具体开工率需视计划落实情况而定。但考虑到PX大规模检修会使PX供应减少，价格相对坚挺，进一步压缩PTA加工费，可能会推迟部分PTA装置的重启。需求端聚酯目前开工处于季节性高位，但在高库存、订单不足以及利润逐步压缩的情况下，聚酯高开工可能无法长期维持。若PTA开工继续升高，供需将有转弱风险，届时PTA价格偏弱运行。目前因成本端价格波动较大，PTA价格的主要矛盾聚焦于成本端。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董 观点：PTA价格偏弱看待，主力合约参考区间4300-4600。 风险点：原油价格大幅上升。投研服务中心/董婕 行情分析：PTA期货价格投研服务中心/董 投研服务中心/董婕 •上周PTA价格先升后降，供需来看，上周PTA与下游聚酯开工均小幅上涨，PTA小幅去库，基本面保持边际改善，价格主要跟随上游PX价格变动。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 •下周来看，预期PX价格继续保持震荡偏空态势，PTA大概率跟随上游价格变动。投研服务中心/董婕 供给：PTA周度开工小幅上升投研服务中心/董投研服务中心/董婕 •上周西北一套120万吨PTA装置停产检修，另有装置装置提升负荷，PTA产能利用率从80.28%上升至80.48%，产量由140.14万吨上升至140.49万吨。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 供给：国内PTA装置检修及重启计划投研服务中心/董投研服务中心/董婕 •截至2025年4月7日，国内公布的PTA装置二季度检修涉及产能550万吨，涉及重启产能970万吨。投研服务中心/董婕 •此外，据消息嘉通能源300万吨产能也计划二季度检修，但具体时间尚未确定。总体来看，涉及检修和重启的产能均较多，具体需开工情况需等待计划实际落地情况。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 利润：PTA加工费下降投研服务中心/董 •上周PTA现货加工费由296.86元/吨下降至258.19元/吨，盘面加工费均值由368.37元/吨下降至344.41元/吨。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 •后期来看，若下游聚酯开工保持高位，PX开工进一步下降，在PX价格的强势下，PTA加工费可能被进一步压缩，但考虑到这也将会推迟PTA装置的重启，预期加工费将会先压缩后扩张。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 库存：PTA总库存继续去库投研服务中心/董 •PTA总体库存继续去库，由288.25万吨下降至284.28万吨。其中厂内库存可用天数由4.54天下降至4.29天，聚酯工厂PTA原料库存由71.79万吨下降至66.90万吨，仓单库存由88.60万吨下降至84.78万吨。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 需求：聚酯端开工缓慢回升投研服务中心/董 •本周聚酯产能利用率环比略有上升，从91.02%上升至91.43%，产量从153.85万吨上升至154.46万吨。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 需求：聚酯端库存有所去库，生产利润略继续下降投研服务中心/董投研服务中心/董婕 •聚酯平均库存从15.58天下降至14.71天，平均生产利润环比从-89.59元/吨下降至-97.92元/吨。投研服务中心/董婕 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！投研服务中心/董婕 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英期货从业资格号：F0238597投资咨询资格号：Z0019058联系人：董婕期货从业资格号：F03116611邮箱：dongjie@mkqh.com投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制投研服务中心/董婕 和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2025年迈科期货股份有限公司投研服务中心/董婕 投研服务中心/董婕