招财日报2025.4.14 宏观经济/科技行业及京东方精电点评

宏观经济

• 中国经济：信贷数据初步企稳，政府债券发行和实体部门人民币贷款增速回升。家庭中长期贷款（房贷）和企业短期贷款增长推动社融增长。但贸易战冲击可能导致外贸活动降温、制造业投资走弱，需进一步放松政策对冲，预计央行降准降LPR，财政政策加大力度。
• 美国经济：通胀超预期放缓，消费需求走弱，关税影响已通过预期机制显现。近期面临“滞涨”风险，远期“衰退”风险，预计美联储6-7月降息，9-12月再降息。
• 美国政策：中概股退市风险上升，财长未明确表态但令投资者担忧。中概股退市对中美均不利，可能加速中美局部脱钩。未来取决于中美关系走向。

行业点评

• 科技行业：美国暂免部分电子产品关税（智能手机/PC/服务器），但新关税即将实施。预计新关税可能低于125%，行业情绪逐步回暖，建议关注小米、瑞声科技等优质标的。
• 京东方精电：美国市场占比低，关税影响有限。看好越南产能提升和美墨加协定机遇，坚定信心实施股票回购，预计系统业务、高端汽车显示屏和海外扩张将推动成长。

研究结论

• 中国经济信贷复苏面临外部冲击，需政策对冲。
• 美国经济通胀放缓，面临“滞涨”与“衰退”风险，美联储或降息。
• 中美关系不确定性上升，中概股退市风险及科技行业关税影响需关注。
• 行业和公司层面，积极应对变化，看好部分优质标的和长期成长机会。