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年报点评报告：业绩稳健增长，品牌建设与新产品投入加大

2025-04-14 - 国盛证券 🦄黄斌

漫步者2024年年报显示，公司业绩稳健增长，营业收入29.43亿元，同比增长9.27%；归母净利润4.49亿元，同比增长7.06%；归母扣非净利润4.29亿元，同比增长13.66%。毛利率持续提升，整体毛利率为40.35%，同比增长2.19%，其中耳机毛利率39.61%，音响设备毛利率41.31%。品牌建设不断强化，销售费用投入加大，销售费用率上升至12.92%，主要因广告费用和人工成本增加。公司借助品牌代言人王一博拓展目标用户群体，大力建设线上销售通路，在京东、天猫等头部线上平台销售额领先。持续投入AI与开放式耳机（OWS）产品布局，已推出十余款OWS耳机，并将在2025年继续保持较大投放力度。维持“增持”评级，预计2025-2027年营业收入分别为34.01/39.56/46.27亿元，归母净利润分别为5.38/6.22/7.31亿元。风险提示包括行业竞争加剧、原材料价格和人工成本上涨、宏观经济风险。

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年报点评报告：业绩稳健增长，品牌建设与新产品投入加大

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