国债期货周度报告：关税动态和货币政策宽松预期仍是后市焦点

国债期货与现货市场本周表现：国债收益率继续下行，各期限期货价格均上涨。2年期、5年期、10年期及30年期国债期货价格分别变动+0.109%、+0.278%、+0.378%、+0.826%。可交割券方面，各期限CTD券IRR上行，短端和中端净基差下行明显，10Y-2Y与4TS-T利差-价差背离收窄。

资金利率与货币政策：央行本周净回笼2,892亿元，较上周收窄。政策利率稳定，但隔夜、周及中长端市场利率下行。资金利率整体下行，反映市场流动性宽松。

经济数据与基本面分析：3月物价数据显示CPI同比-0.1%（前值-0.7%），核心CPI同比+0.5%（前值-0.1%）；PPI同比-2.5%（前值-2.1%），PPIRM同比-2.4%（前值-2.3%）。社融总量同比增速+8.4%（前值+8.2%），政府债券同比增速+19.4%（前值+18.1%）。高频数据显示进出口景气度好转，社会活动弱于同期。

核心观点与交易策略：关税动态和货币政策宽松预期仍是市场焦点。短期国债作为避险资产属性兑现，长债表现受关税不确定性和宽松预期影响，短债由资金面决定。中长期债券定价仍依赖经济基本面，若更多扩内需政策出台，债券表现或承压。交易策略建议关注关税进展和货币政策动向。

风险提示：货币政策宽松超预期，经济复苏不及预期。