铜
行情回顾与操作建议： 本周铜价受美国关税影响剧烈波动，沪铜主力一度跌至一年来低位，但随着美国暂缓关税措施，铜价低位反弹，整体重心下移。现货市场受铜价大跌影响，下游采购增加，一度令现货升水涨至百元上方，且带动周内社库大幅去库。LME铜价虽跌，但产业买盘推动下大幅回升，持仓量下降，基金净多持仓跌至41576手。
基本面分析：
- 供应端： 铜矿TC倒挂加剧至30.89美金/吨，冷料加工费下降，冶炼厂生产亏损，副产品硫酸价格上涨。3月电解铜产量如期回升12.27%，4月产量预计环比下降0.58万吨。精炼铜进口窗口重新打开。
- 需求端： 废铜杆开工率环比跌1.06%至29.82%，精铜杆开工率环比涨0.21%至74.76%，电线电缆开工率环比涨3.61%至84.67%。
- 现货端： 国内去库5.04万吨至35.88万吨，保税区库存去库0.4万吨至9.16万吨。LME+COMEX市场累库9939吨至31.6万吨。
结论： 基本面短期或将令铜价止跌，但考虑到宏观波动大，预计铜价也难打开上行空间。
碳酸锂
行情回顾与操作建议： 本周碳酸锂期货重心下移，碳酸锂主连再探前低，总持仓大幅下降至32.6万手，盘面价差结构仍维持小幅contango结构。受美对等关税冲击以及中美贸易冲突不断升级，风险资产遭到抛售，全球自由贸易秩序受到破坏，主要产能在中国的碳酸锂产业链承压，碳酸锂期现价格同跌，碳酸锂现货价格创2021年以来新低。
基本面分析：
- 供应端： 国内周度碳酸锂产量继续增加，主要增量来自于锂辉石端和盐湖端，锂云母厂周度产量下降。进口仍受到今年智利以及阿根廷盐湖产能放量影响，预计后续国内碳酸锂进口量将大幅增长补充国内供应。
- 需求端： 4月下游正极材料厂排产继续上涨，但涨幅较3月有所放缓，而库存仍维持累库态势。
- 现货端： 电碳-工碳价差处于低位水平，现货对盘面转为升水。碳酸锂累库1633吨至131020吨。
结论： 预计后续国内碳酸锂供应量仍将维持高位，需求端表现较好，随着关税情绪面冲击接近尾声，预计碳酸锂期货价格将回升。
铝
行情回顾与操作建议： 本周铝价受美国对等关税政策影响，周内上方承压2万整数关，周跌幅3.63%。清明假期期间，受到美国对等关税以及我方反制政策的影响，全球风险资产重挫，导致节后首日开盘，国内有色品种多跌停开盘，沪铝主力跌至1.9万附近，但伴随极端情绪快速释放，铝价开始低位反弹，最终全周呈现为在1.9w-2w区间内宽幅运行节奏。
基本面分析：
- 铝土矿市场： 国产铝土矿市场总体持稳，南方部分地区矿价再度下跌。进口矿方面，澳洲雨季已过，铝土矿发运量回升，几内亚铝土矿出港量持续高位，进口铝土矿供应预计增加。
- 氧化铝： 检修减产增多，供应压力边际缓解。各地周度开工率环比均下降，供应宽松压力边际缓解，短期关注氧化铝企稳可能，但过剩趋势难解。
- 电解铝： 成本与铝价双降，周内铝厂平均盈利水平收窄。3月国内电解铝产量371.42万吨，同比增长3.7%，环比增长11.2%。4月底运行产能预计小幅提升在4392万吨/年。
- 全球贸易摩擦： 铝材出口下滑。2025年2月全国未锻轧铝及铝材出口量40.8万吨，环比减少9.53%，同比减少12.70%。
- 下游加工： 旺季渐入尾声叠加贸易摩擦加剧，开工率开始下行。原生铝合金、铝板带、铝型材、铝箔及再生铝合金开工率均因终端需求疲软、铝价剧烈波动及贸易摩擦拖累延续回落态势，铝线缆受南网招标预期支撑逆势上涨1.6%至61.6%。
- 库存： 国内铝锭+铝棒库存本周持续去化。国内主流消费地电解铝锭库存74.4万吨，较本周一减少3万吨；国内主流消费地铝棒库存23.51万吨，环比上周四减少0.94万吨。
结论： 预计铝价暂时承压2万关口震荡，可把握低位买入机会。
镍
行情回顾与操作建议： 本周沪镍走势跟随有色板块整体呈现为低开上行走势，周初由于受到节后美国对等关税政策冲击跌停价位开盘，但随后逐步向上修复，尤其后半周美国延期了大部分对等关税之后，沪镍持续返升到12万上方，基本重新回到了前期震荡区间内。
基本面分析：
- 镍矿市场： 印尼内贸红土镍矿价格下跌，菲律宾矿价亦下跌。
- 电解镍市场： 电积镍产能快速释放。全国精炼镍产量环比增加22.32%，同比增加39.12%。
- 镍铁市场： 3月全国镍生铁产量实物量环比上升约3.45%，金属量环比下降约2.25%。1-2月中国进口镍铁累计总量183.76万实物吨，同比上升13.03%。
- 硫酸镍市场： 3月，硫酸镍的产量将达到约2.60万金属吨，实物吨产量约为11.83万吨，环比增长约9.05%，同比减少约23.30%。预计4月硫酸镍的产量将上升至2.79万金属吨，实物吨产量预计为12.68万吨，环比增加约7.19%，同比减少约19.04%。
- 不锈钢市场： 无锡和佛山市场不锈钢库存总量从2025年4月3日的98.35万吨增加到4月10日的100.22万吨，周环比增长1.90%。
结论： 预计下方空间有限，仍可把握低位介入机会。
