利润稳健增长，海外持续发力

公司点评 耐普矿机(300818.SZ) 机械设备｜通用设备 利润稳健增长，海外持续发力 2025年04月08日评级买 入评级变动维持 投资要点： 事件：公司近日发布2024年年度报告，根据公告，公司2024年实现营业收入11.22亿元，同比增长19.62%，实现归母净利润1.16亿元，同比增长45.46%，实现扣非归母净利润1.10亿元，同比增长39.98%。其中2024年Q4单季度实现营业收入2.01亿元，同比下降30.3%，环比下降31.8%；实现归母净利润-0.04亿元，由盈转亏。全年业绩基本符合预期，利润持续稳健增长。 核心业务橡胶耐磨备件稳健增长。2024年公司核心业务耐磨备件实现收入7.57亿元，同比增长18.82%，其中橡胶耐磨备件收入为6.11亿元，同比增长12.7%；金属耐磨备件收入为1.46亿元，同比增长53.7%。公司橡胶耐磨备件相较于传统金属备件具备多重优势，伴随客户在海外业务的持续开拓，收入有望持续稳健增长。 费用管控优秀，盈利能力持续提升。费用管控方面，公司2024年销售、管理、研发、财务费用率分别为6.85%、13.56%、3.48%、-0.09%，同比分别-0.25pct、-0.38pct、-0.24pct、-0.11pct，费用管控持续优化。公司持续加大研发投入，全年累计研发投入0.39亿元，成功推出新型锻造复合 衬板等创新产品 。盈利能力方面 ，2024年， 公司毛利率为37.35%，同比+0.89pct，净利率为10.65%，同比+1.74pct，在费用控制优秀和核心业务稳健增长的背景下，公司盈利能力持续提升 贺 剑虹分 析师执业证书编号:S0530524100001hejianhong@hnchasing.com 相关报告 1耐普矿机公司深度报告：布局全球，橡胶复合备件龙头扬帆起航2024-12-12 公司国际化战略成效显著，海外市场订单大幅增长。2024年，公司海外业务实现收入7.6亿元，同比+46.1%，占比提升至67.6%。2024年，公司通过深入推进国际化发展战略，积极开拓海外市场，新增客户38家，海外订单显著增长，在非洲、亚太中东和拉美区域分别增长125%、77%和58%。同时，公司稳步推进海外生产基地建设，赞比亚工厂已于2024年10月投产，智利和秘鲁工厂建设进展顺利，为全球市场持续拓展作保障。 投资建议：公司是国内橡胶耐磨件龙头，且产品质量能够比肩伟尔集团等海外巨头，橡胶耐磨备件相较传统金属备件具备诸多性能优势，公司作为龙头将充分受益。同时公司积极海外市场，利润率较好的海 外优质业务占比持续提升。根据2024年年报数据，我们略微下调了公司的2025-2026年的业绩预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.48、1.94、2.47亿元，对应的EPS分别为0.88元、1.15元、1.46元，对应2025年4月8日股价，PE分别为21.26倍、16.29倍和12.78倍，维持公司“买入”评级，给予公司2025年29X的PE估值，目标价25.50元。 风险提示：海外客户开拓不及预期；橡胶备件市占率提升不及预期；原 材料价格大幅波动；行业竞争加剧。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438