聚酯产业链周报：油价反复波动，关注对冲套利交易机会

影响因素分析

• 关税问题引发油价反复剧烈波动，产业链价格跟随油价变化，PX利润下行，PTA、乙二醇和长丝利润上升。
• 产业链基差变化不大。
• 美国炼油厂开工率小幅上升，原油库存上升，汽油库存下降。
• 2025年度供应小幅下调，需求显著下调，供应过剩量明显增加。
• EIA月报显示：美国对全球增加关税，对全球经济的预期悲观，大幅调低原油需求预估。2025年度全球原油供应量预计为10275万桶/日，需求量预计为10274万桶/日，供应过剩量明显增加；2026年供需均明显下调，需求下调幅度更大，过剩量增加。

产业链开工及库存

• PX开工率低位稳定，PTA开工率下降，乙二醇开工率下降，聚酯开工率小幅上升。
• 短纤开工率下降，纯涤纱开工率稳定。
• 3月国内PX产量同比下降，PX供应量预期仍较低。
• 短纤产量环比上升，同比变化不大，国内短纤表需仍偏弱。
• 短纤价格大幅下挫创新低，不过利润有所回升。
• 瓶片开工率继续上升，随着需求好转仍有改善空间。
• PTA周产量下降，PTA社会库存下降，乙二醇库存小幅下降。
• 长丝库存上升，短纤库存小幅下降。
• 纱线和坯布库存下降，纱线库存降幅更为明显。

宏观及终端需求情况

• 全球关税风波仍有不确定性因素，经济衰退预期犹在。
• 前两个月纺织品服装出口额同比下降4.5%，出口预期悲观。