国海银行3月社融数据解读社融总量超预期M1大幅回升信贷结构显现积极变化

【国海银行】3月社融数据解读：社融总量超预期，M1大幅回升，信贷结构显现积极变化 投资要点：2024年3月金融数据显示，社融增量超预期，信贷投放稳健，M1增速显著回升，同时企业短期贷款和居民中长期贷款的回暖值得关注。 企业经营修复初期，一般借短期借款和票据融资，短贷和票据更能反映实体企业经营情况。 【M1增速超预期，M2增速持平】2025年3月新口径下M1同比增长1.6% 投资要点：2024年3月金融数据显示，社融增量超预期，信贷投放稳健，M1增速显著回升，同时企业短期贷款和居民中长期贷款的回暖值得关注。 企业经营修复初期，一般借短期借款和票据融资，短贷和票据更能反映实体企业经营情况。 【M1增速超预期，M2增速持平】2025年3月新口径下M1同比增长1.6%，增速较2月大幅提升1.5个百分点，显著高于市场预期0.33%。 M2同比+7.0%，增速较2月持平。 M1增速的回升使得M1与M2的剪刀差有所收窄。 【存款分化，企业和居民端存款上升】2025年3月各项存款同比少增5500亿元，结构上呈现分化：其中居民存款新增3.09万亿元，同比多增2600亿元；企业存款新增2.84万亿元，同比多增7675亿元，与M1回升相互印证；非银机构存款少增-1.41万亿元，同比少增-1.26万亿元，可能与市场波动下理财产品资金流向有关。 【社融存量同比进一步升至8.4%】2025年3月社融新增5.89万亿元，从结构上看主要由政府债券和人民币贷款贡献，分别同比多增1万亿元与0.54万亿元。 【信贷数据向好，居民中长期贷款回暖】2025年3月人民币信贷新增3.64万亿元，同比多增5500亿元，其中一般企业贷款同比多增5000亿元，短期同比多增4600亿元，为历史单月较高水平，中长期贷款增幅基本持平；居民贷款同比多增447亿元，中长期贷款同比多增531亿元，短期贷款增幅小幅下降，非银贷款少减256亿元。