新股专题：外力巨震下新股周期情绪冰点或提前显现，建议密切关注局部变化

2025年04月13日 策略类●证券研究报告 新股专题 外力巨震下新股周期情绪冰点或提前显现，建议密切关注局部变化 投资要点 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 新股周观点：上周，新股休整周期遭遇外部风险事件剧烈冲击，新股次新板块出现巨震，周期情绪冰点或已经提前显现。短期，外部重大事件可能的情绪冲击或告一段落，整体市场情绪预计将重归平稳；虽然新股休整周期结束尚需观察、而业绩深水区扰动或也在所难免，但伴随新股休整周期情绪冰点或已现，局部修正已经较为充分的稀缺性新股或有提前活跃可能，建议适度警惕的同时密切关注局部正面变化。 相关报告 极近端新股资金博弈热情升温，但休整周期叠加整体扰动预期或仍需警惕-华金证券新股周报2025.4.6 新股板块或步入休整周期，重视业绩和性价比-华金证券新股周报2025.3.30 （1）新股次新板块出现剧烈震荡；假设以2024年以来上市的新股次新板块比较来看，上周板块平均涨幅-10.4%，实现正收益占比约9.5%。 活跃周期变盘或已经开启，再度强调布局性价比-华金证券新股周报2025.3.23 （2）短期来看，我们倾向于认为，在经过一个多星期的大国博弈及市场巨震修正，可能重大事件带来的大部分情绪冲击或已经得以消化，市场情绪正在重归平稳；而从新股次新板块角度，虽然从时间维度正常本轮休整周期尚未结束，但由于本就休整周期叠加重大事件冲击、情绪冰点或已经在上周提前出现，不排除局部具备较高性价比和稀缺性的新股次新标的或有提前活跃可能性；因此，建议暂时继续保持适度谨慎的同时，密切关注局部可能的正面变化。 资金保持活跃但波动分歧加剧，活跃周期尾端适度警惕-华金证券新股周报2025.3.16 外力催化继续驱动板块活跃，但活跃周期后段震荡分化或将逐渐加剧-华金证券新股周报2025.3.9 （3）具体方向上，一方面，对于已经休整较为充分，业绩预期相对稳定的稀缺性近端新股予以关注，尤其是其中受益于重大外部事件提振的自主可控主题标的，或受益于外部事件走向变化的行业主题；另一方面，略微拉长时间，对于机器人、算力AI等年内反复活跃且可能长期活跃预期未改的新质生产力主题产业链，保持关注。 （4）本周即将上市的新股可能有：信凯科技、肯特催化等。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周，共有2只新股网上申购；其中，1只为创业板、1只为主板。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为11.9X，平均网上申购中签率为0.0230%。 （2）上周上市新股表现：假设将上周沪深新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅超过300%，较此前交易周新股首日涨幅再度抬升；在上周外部重大事件冲击之下，新股首日交投情绪反而明显升温，不排除部分原因或是新股避险属性获得追捧。具体个股上，上周首日表现最佳的新股为中国瑞林，中国瑞林为江西国资委控股国企、且为有色系八大部属甲级工程设计院之一，从行业和主题上或具有较强的防御属性，叠加瑞林上市日恰逢外部事件剧烈冲击次日，可能获得了资金更高关注，首日收盘涨幅接近400%、首日盘中最大涨幅超过600%。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的即期新股平均收益为-29.9%；即期新股上市短暂交易日波动加剧，我们推测可能主要原因或是首日再定价再度趋于极致、而市场整体风险偏好或即期新股所属的行业主题风险偏好并未有显著上行。 （3）2024年至今上市新股表现：从24年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均 涨幅为-10.4%，其中约有9.5%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为0.1%，其中约有30.8%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于在重大事件冲击之下，预期可能获得提振的农化、稀土等反制类主题和半导体、军工电子、软件等自主可控类主题新股次新标的；跌幅居前的则主要集中于首日表现逐渐趋于极致的即期新股，及对海外市场或海外客户依赖较大的新股次新标的。 本周申购/询价： （1）本周共有3只新股完成申购待上市；1只为创业板、2只为主板。假设以2024年归母净利润计算新股发行市盈率，科创创业待上市新股平均发行市盈率为9.7X，新股发行市盈率更为平抑。上周，随着新股首日再定价继续向上拉升，即期新股短暂交易日波动明显加剧；我们建议在未能观察到整体市场风险偏好或相关行业主题风险偏好明显回升背景下，首日定价越为充分、则应当对于上市短暂交易日可能的波动风险提高警惕。 （2）本周共有3只新股将开启申购；1只为创业板、2只为主板。当前新股发行定价保持平抑，将继续支撑打新赚钱效应，建议积极关注新股申购。 （3）本周暂无新股询价。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期暂无调入。 （2）短期来看，休整期叠加业绩深水区扰动，或暂时仍需保持适度警惕；但考虑到可能休整周期情绪冰点已经提前出现，局部或有望提前活跃，建议布局修正较为充分的稀缺性标的，尤其在外部重大事件影响下可能获得提振的行业主题方向。具体标的上，建议适当关注包括苏州天脉、托普云农、佳驰科技、兴福电子、超研股份、矽电股份等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注纳睿雷达、骏鼎达、安邦护卫、麦加芯彩等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：外力巨震下新股周期情绪冰点或提前显现，建议密切关注局部变化..........................................4二、上周新股表现...............................................................................................................................................5（一）新股发行表现：周招股数量边际下降，发行定价则保持平抑............................................................5（二）新股上市表现：首日交投热情再度升温，二级则在外部冲击之下加剧震荡.......................................61、上周上市新股表现...........................................................................................................................62、2024年以来上市新股表现...............................................................................................................7三、本周即将申购/询价/上市新股......................................................................................................................8四、建议关注沪深新股一览................................................................................................................................9五、风险提示....................................................................................................................................................12 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图2：创业板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）...............................................................5图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化........................................................................................................5 表1：上周网上申购一览.....................................................................................................................................6表2：上周网下询价一览.....................................................................................................................................6表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)..................................................................................................7表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2024年至今上市沪深新股......................................................7表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2024年至今上市北证新股......................................................8表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2025年4月13日）....................................8表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）.......................................9表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览.......................................................................................................9表9：建议关注的近端股票（2024年5月以来上市新股板块）.........................................................................10表10：建议关注的次新股票（2022年至2024年3月上市的次新板块）..........................................................11 一、新股观点：外力巨震下新股周期情绪冰点或提前显现，建议密切关注局部变化 上周，在巨大的