食品饮料行业周报：外围环境持续承压，期待消费需求回暖

核心观点

• 外围环境承压，期待消费需求回暖：中美关税持续加码，利好内需消费复苏。预计前期促消费政策将加快推动落地，刺激国内消费需求。
• 行业整体处于估值低点，安全边际高：食饮板块整体估值偏低，酒企回购或增持动作较多，估值修复确定性强，配置价值高。

白酒板块

• 板块韧性较强，期待政策落地后商务场景恢复：整体板块处于需求淡季，库存平稳消化，期待政策落地后商务场景逐步恢复。
• 酒企降速为主，利于渠道恢复与市场健康运行：今年酒企预计以降速为主，利于渠道恢复与市场健康运行。
• 估值优势推荐：水井坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒。
• 全年推荐：五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒。

大众品板块

• 原材料价格波动影响：我国关税反制措施在短期内预计推升大豆、玉米等原材料价格，影响乳品、调味品等行业成本。
• 推荐：西麦食品、有友食品、甘源食品、三只松鼠、东鹏饮料。
• 长期提示机会：优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业。

研究结论

• 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。
• 风险提示：宏观经济波动风险、推荐公司业绩不及预期的风险、行业竞争风险、食品安全风险、行业政策变动风险、消费税或生产风险、原材料价格波动风险。