食品饮料行业周报：外围环境持续承压，期待消费需求回暖

2025年04月13日 外围环境持续承压，期待消费需求回暖 —食品饮料行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌一周新闻速递 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn联系人：肖燕南S1050123060024xiaoyn@cfsc.com.cn联系人：张倩S1050124070037zhangqian@cfsc.com.cn 行业新闻：1）法国香槟对中国出口量增长26.42%。2)2025年贵州省对酱酒产业投资约720亿元。3）汾阳2024年白酒产业营收达372亿元。 公司新闻：1）贵州茅台：全面启动申遗工作。2）五粮液：五粮液集团拟增持五粮液股票。3）山西汾酒：2030技改项目快速推进。 行业相对表现 ▌投资观点 中美关税持续加码，利好内需消费复苏。4月10日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”税率进一步提高至125%，我国持续采取反制措施，自2025年4月12日起，调整对原产于美国的进口商品加征关税税率由84%至125%。若美方后续对我国输美商品继续加征关税，我国将不予理会。但是倘若美方执意继续实质性侵害中方利益，中方将坚决反制，奉陪到底。我们预计在关税风险下，前期促消费政策将加快推动落地，有望加快刺激国内消费需求，目前食饮板块整体处于估值低点，安全边际高。 白酒板块：本周板块韧性较强，关税形势升级下外围环境风险较大，前期促消费政策逐步落地下，利于内需消费复苏。基本面上看，整体板块处于需求淡季，库存平稳消化，期待政策落地后商务场景逐步恢复；报表端看，今年酒企预计以降速为主，利于渠道恢复与市场健康运行；估值端看，板块整体估值偏低，酒企回购或增持动作较多，估值修复确定性强，配置价值高。本周贵州茅台累计回购金额达19.48亿元；五粮液集团拟增持公司股份，金额5-10亿元；古井贡酒发布2024年业绩快报，业绩略超预期，全年圆满收官。分为两条主线推荐，估值优势推荐：水井坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒；全年推荐：五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：关税靴子落地，白酒韧性凸显》2025-04-062、《食品饮料行业周报：业绩密集披露期，关 注结构性机会》2025-03-303、《食品饮料行业周报：春糖会反馈 符 合 预 期 ， 政 策 端 持 续 加 码 消费》2025-03-24 大众品板块：我国关税反制措施在短期内预计推升大豆、玉米等原材料价格，一方面豆粕等饲料成本上涨预计加速乳品养殖端产能去化，另一方面我国大豆进口源多元化进一步平滑成本波动。本周我们参加中炬高新、汤臣倍健调研。汤臣倍健来看，公司推动线下渠道价值链下移，老品做大渠道区隔，新品选择渠道/城市定点测试，线上渠道各品牌组建线上 专项团队，定位高端化，中长期考虑供应链出海。中炬高新来看，2025年目标完成并购一起项目、双位数业绩增长、三项基础能力建设，持续修复价盘，餐饮经销模式逐渐成型，年中全国推广。目前大众品预期持续修复中，推荐：西麦食品、有友食品、甘源食品、三只松鼠、东鹏饮料；生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化乳制品板块需求，长期提示机会：优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 风险提示 宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 正文目录 1、一周新闻速递...........................................................................51.1、行业新闻........................................................................51.2、公司新闻........................................................................52、本周重点公司反馈.......................................................................62.1、本周行业涨跌幅..................................................................62.2、公司公告........................................................................72.3、本周公司涨跌幅..................................................................92.4、食品饮料行业核心数据趋势一览....................................................92.5、重点信息反馈....................................................................143、行业评级及投资策略.....................................................................174、风险提示...............................................................................19 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览（%）........................................................6图表2：2024.9.24-2025.4.11消费行业细分板块涨跌幅......................................6图表3：2024.9.24-2025.4.11食品饮料板块二级行业涨跌幅..................................6图表4：2024.9.24-2025.4.11食品饮料板块三级行业涨跌幅..................................7图表5：2024.9.24-2025.4.11白酒板块个股涨跌幅..........................................7图表6：本周食品饮料重点上市公司公告...................................................7图表7：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览.................................................9图表8：2024年白酒累计产量414.50万吨，同-7.72%.......................................10图表9：2023年白酒行业营收7563亿元，同+9.70%.........................................10图表10：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2023年5923亿，9年CAGR为9.6%.........10图表11：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为10.72%....10图表12：全国大豆市场价（元/吨）.......................................................11图表13：白砂糖现货价（元/吨）.........................................................11图表14：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）......................................11图表15：瓦楞纸市场价（元/吨）.........................................................11图表16：2025年2月规上企业啤酒产量526.1万千升，同减7.1%.............................12图表17：2025年2月啤酒行业产量累计同减4.9%...........................................12图表18：2025年2月葡萄酒行业产量1.5万千升...........................................12图表19：2025年2月葡萄酒行业产量累计同降25.0%........................................12图表20：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%..........13图表21：休闲食品各品类市场份额........................................................13 图表22：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%..............13图表23：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR.........................................13图表24：预制菜市场规模2019-2022年CAGR为20%，预计2026年达到10720亿元..............14图表25：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2024年5.57万亿，14年CAGR为5%.................14图表26：重点关注公司及盈利预测........................................................18 1、一周新闻速递 1.1、行业新闻 1.法国香槟对中国出口量增长26.42%。2.2025年贵州省对酱酒产业投资约720亿元。3.汾阳2024年白酒产业营收达372亿元。4.枝江酒河南市场2025目标破亿。5.山东泰山啤酒一季度新开门店305家。 1.2、公司新闻 1.贵州茅台：茅台全面启动申遗工作。2.五粮液：五粮液集团拟增持五粮液股票。3.山西汾酒：2030技改项目快速推进。4.古井贡酒：2024年营收235.78亿元。5.仁怀酱酒：2024年线上交易额突破180亿元。6.仰韶：升级品牌+体验双轮驱动董酒：贵州董酒到访广东省酒协。7.孔府家：提出第二季度倍增计划。8.白云边：入选拟认定湖北老字号名单。9.龙山泉：精酿啤酒项目年底投产。10.中赤酒业：万吨酱香型白酒项目6月建成。 2、本周重点公司反馈 2.1、本周行业涨跌幅 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2.2、公司公告 2.3、本周公司涨跌幅 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览 白酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：中国酒业协会，中国白酒网，国家统计局，华鑫证券研究 调味品行业： 资料来源：中国调味品协会，前瞻产业研究院，观研报告网，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 啤酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 葡萄酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 休闲食品行业： 资料来源：智研咨询，华鑫证券研究 资料来源：艾媒咨询，华鑫证券研究 软饮料： 资料来源：Ener