海外市场周报：范式更迭

上周全球股市表现分化，美股三大指数领涨（纳指+7.3%、标普500+5.7%、道指+5.0%），欧洲市场三大指数回调，亚太地区仅越南VN30指数上涨。在股债汇三杀背景下，美元资产集体下跌，美元指数跌破100，美债利率飙升（10年期美债收益率一度近4.6%），尽管美国3月CPI弱于预期（核心CPI同比2.8%，连续两个月回落）。美元信心受冲击源于特朗普政府关税大战引发各国担忧及对冲基金平仓，特朗普政府随后紧急缓和关税措施，暂停对部分国家的加征并豁免部分产品关税。

核心观点：美元信心能否重建取决于特朗普政府财政政策的可持续性，而非关税修正。美元信心受冲击根源在于财政问题及资本分流，未来风险不容低估，全球市场或转向“非唯美元论”，非美货币及无风险利率的定价锚作用或将提升。

策略建议：重视非美资产布局，降低美元资产比重，增加欧元、日元、英镑、人民币等非美资产配置，尤其是欧股、日股、AH股、印股等非美大国股市。

风险提示：

1. 海外通胀反弹超预期：美欧通胀超预期反弹可能引发央行收紧流动性及权益市场估值冲击。
2. 全球经济景气度不及预期：美国经济转弱若拖累全球经济，市场将面临负面冲击。
3. 地缘政治局势超预期：巴以、伊朗或俄乌冲突升级可能引发全球避险情绪升温及市场剧烈波动。