玉米：震荡行情

2025年4月13日 玉米：震荡行情 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 报告导读： （1）玉米市场回顾 现货市场，4月11日当周，玉米现货上涨。据汇易网统计，截至4月11日，全国玉米均价2268.43元/吨，较3月28日当周2257.65元/吨上涨7元/吨。山东深加工2250-2400元/吨，禽料玉米2350元/吨，猪料玉米2370-2400元/吨，河南2260-2390元/吨，猪料玉米2360-2380元/吨，河北2280-2300元/吨。黑龙江深加工潮粮折干收购2000-2080元/吨，吉林深加工玉米主流收购2050-2130元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2070-2230元/吨。北方玉米集港价格2160-2200元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，广东蛇口散船2250-2270元/吨。截至4月10日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度91%，较去年同期快7%。全国7个主产省份农户售粮进度为91%，较去年同期偏快8%。 期货市场，4月11日当周盘面下跌。盘面受宏观影响以及05合约面临交割压力，有所下跌。主力合约（C2507）最高价2342元/吨，最低2301元/吨，收盘价2314元/吨（前一周收盘2325元/吨）。玉米淀粉主力2507合约4月11日收于2663元/吨。基差方面，玉米主力C2507合约4月11日基差-84元/吨，前一周（4月3日）为-135元/吨，基差走强。 （2）玉米市场展望 1）CBOT玉米上涨。本周CBOT玉米期货上涨6.52%，美国农业部在供需报告里将2024/25年度美国玉米出口预期调高了1亿蒲至25.5亿蒲，创下历史次高水平；同时将美国玉米期末库存调低到14.65亿蒲，低于上月预测的15.4亿蒲，也低于分析师预期的15.1亿蒲。全球玉米库存也有所调低，库销比降至11年来低点。 2）小麦价格回落，进口玉米停拍。截至4月11日当周，中储粮网共进行2场玉米竞价采购交易，计划采购数量17641吨，实际成交数量0吨，成交率0，较上周减少89.82%；共进行13场玉米竞价销售交易，计划销售数量190108吨，实际成交数量160543吨，成交率84.45%，较上周增加30.83%；共进行14场玉米购销双向竞价交易，计划交易数量697711吨，实际成交数量678998吨，成交率97.32%，较上周增加11.40%；共进行0场进口玉米及整理物竞价销售交易，计划销售数量0吨，实际成交数量0吨，成交率0。截至4月11日，全国小麦均价为2436元/吨。粉企根据自身库存和上货量情况灵活调整采购价格。农户观望情绪浓厚，惜售心理增强，导致市场流通粮源减少；贸易商因库存压力和销售回款问题，抛售意愿较强。叠加中储粮等地方乱换拍卖持续增加市场供应，小麦市场在供应充裕、需求不足以及复杂市场心态等因素的共同作用下，价格呈现下降趋势。 淀粉库存上升。卓创数据，截至4月10日当周，全国主产区玉米淀粉总库存共计1060500 吨，较上期下降24700吨，降幅2.28%，较去年同期增幅3.89%。近期随着行业亏损压力不断加重，华北地区停产或者减产企业逐步增多，行业供应压力缓和，导致行业库存下降。其次清明假期结束之后，市场整体走货情况较前期略有好转，下游终端与贸易商补货积极性增加。 4）震荡运行，暂时缺乏明显上涨驱动。前期盘面主要矛盾在于港口库存偏高，现阶段北港库存有所去化，但仍处于高位，等待合同粮进一步消化。5月合约面临交割，当前时间节点市场不缺粮，盘面估值合理，进一步下跌空间有限，但也缺乏上涨驱动。下游经过前期备货，饲料厂对后续备货谨慎，深加工由于利润恶化叠加前期库存较为充足，目前建库积极性略有下降。短期盘面缺乏明显利多，但中长线仍然看好。关注宏观对大宗商品整体影响。 （正文） 1.期货市场 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 2.现货市场 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。