股指对冲周报

2025年4月11日 股指对冲周报 虞堪投资咨询从业资格号：Z0002804yukan010359@gtjas.com李宏磊投资咨询从业资格号：Z0018445lihonglei023572@gtjas.com （正文） 1.股指期货基差情况 清明期间关税冲击进一步发酵，美国以“荒谬”的方式向世界各国施压，美元遭遇2022年以来最大跌幅。我国强硬回应，场内情绪在政策预期引导下有所好转，宽基指数本周跳空低开后回补了一定的缺口。清明假期后市场风险偏好迅速下降，叠加公募基金等考核期偏短的资金被动避险，资金由成长小票退回红利的趋势更加猛烈，但我国政策意图坚决，汇金、央行、社保、险资、地方国资等纷纷公告表态坚决维稳资本市场，金管局上调险资权益配置比例，超过200家上市公司回购增持，市场各类主体众志成城，托底市场。风格上大市值核心宽基回升幅度较大，资金大幅净流入相关ETF，单日流入创历史新高，上证50、沪深300指数周跌幅不足3%。而另外一端的小微盘、高估值板块在避险情绪影响下仍偏弱，融资余额持续下降，单日净流出创十年新高，中证1000本周跌幅仍在5%以上。 基差方面，由于开盘情绪冲击较大，IC和IM快速跌停，导致收盘基差失真，也导致IH和IF承接了部分避险资金，出现大幅贴水。随着市场波动下降，短期避险需求减少，贴水逐渐收敛，当前各品种基差均为近三年以来低位，同时期限结构近低远高，近月合约的指增价值凸显。此轮波动过后，国家队入市态度更加坚决，交易所亦着手优化推动中长资金入市，大盘品种增量资金明确，因此IH和IF基差大概率回归到比4月初波动加剧前更高的位置。 本周IH日均成交量113105手，较前周环比上升120.4%，持仓量98562手，较前周环比下降9.4%;本周IF日均成交量206962手，较前周环比上升107.9%，持仓量275461手，较前周环比下降8.5%;本周IC日均成交量159914手，较前周环比上升70.9%，持仓量221477手，较前周环比下降3.0%;本周IM日均成交量409646手，较前周环比上升69.8%，持仓量354821手，较前周环比下降3.4%。 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 2.对冲盈亏 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。