策略日报：延续上涨

策略日报（2025.04.11）：延续上涨 大类资产跟踪 相关研究报告 债券市场：利率债普跌，长端跌幅大于短端。后续展望：关税超预期下，外需难有较大期待时期，稳内需的必要性增强，预期时间点提前，降准降息和流动性宽松可有更多期待。技术面上十年期国债突破60日均线压力，后续目标指向新高。 <<策略日报（2025.04.10）：震荡轮涨>>--2025-04-10<<策略日报（2025.04.09）：脱钩下的确定性——红利、消费>>--2025-04-09<<策略日报（2025.04.08）：央行、汇金发声维稳，内需依旧是主线>>--2025-04-08 股票市场：市场低开高走，创业板指领涨，半导体板块普涨。今日市场个股涨多跌少，沪深京三市超3200股飘红，成交额1.39万亿。展望未来看，当前贸易冲突短期难以结束，尤其是中美之间的谈妥需要时间，稳内需必要性提升下，以类债券的红利、消费（包括养殖）将有相对收益，同时科技作为中美博弈的必要方向，也是重要主线，在指数震荡的情况下，红利、消费、科技三者轮动的概率较大。目前在没有大的利好消息推动下成交量难回2万亿以上，指数震荡筑底，行业轮动，同时注意避免融资较高的个股（融资余额仍高达1.8万亿以上，处于历史较高。）美股：三大指数低开低走，纳斯达克跌4.31%，道琼斯跌2.5%，标普500跌3.46%。往后看，贸易战仍将成为上涨的重要阻力，月线收阳前美股暂以反弹看待。后续市场研判：特朗普Put触发，但特朗普并未得到其想要的交易，美股月线收阳前暂以反弹看待，建议投资者逢低买入。长期来看，美国私人部门的良好状况将支撑美国经济长期增长。强大的私人部门、充足的货币政策空间以及领先的科技优势将支撑美股长期走牛。私人部门是美股长牛的基础，目前标普500估值已来到10年合理区间，配置型投资者可逢大跌加仓。 证券分析师：张冬冬E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com分析师登记编号：S1190522040001证券分析师：吴步升E-MAIL：wubs@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524110002 外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.3429，较前一日收盘下跌69个基点。关税冲突加剧下，人民币整体偏弱运行。上方7.4是央行维稳的区域，后续将继续区间震荡运行。预计2025年人民币汇率底部在7.5-7.6。目前看美元指数在100附近有着较强支撑，继续大幅下跌的可能性不大。 商品市场：文华商品指数上涨0.93%，跌幅1.45%，聚酯、贵金属、化工板块领涨；煤炭、建材、饲料板块领跌。从技术面来看，文华商品指数跌破支撑位，当前关税冲突愈演愈烈下，衰退预期较强，建议投资者暂时观望。 重要政策及要闻 国内：1）继续反制！国务院关税税则委员会：自4月12日起对美关税税率由84%提高至125%，后续美方加税将不予理会。2）央行等四部门：要强化体育基础设施建设金融保障。3)中汽协：中国3月份新能源汽车销量同比增长40.1%。4）深交所副总经理唐瑞：正围绕关键领域制定方案 打通中长期资金入市卡点堵点。5）中国半导体行业协会发布关于半导体产品“原产地”认定规则的紧急通知。6）中国央行副行长宣昌能出席东盟与中日韩财政和央行副手会：将实施好适度宽松的货币政策，支持金融市场平稳运行。 国外：1）特朗普威胁：若有关国家在90天关税暂停期无法与美达成协议，美将恢复加征关税。2）美国通胀超预期降温，3月CPI环比下降0.1%，创近五年新低，核心CPI同比增2.8%创四年最低增速。 交易策略 债券市场：60日均线压力突破，目标新高。 A股市场：行业轮动为主，红利、消费、科技三者将轮动上涨。 美股市场：有发展成季线下跌的风险。静待长期买点。 外汇市场：短期7.1-7.4震荡，全年低点7.5-7.6。 商品市场：观望。 风险提示 1.贸易战加剧2.地缘风险加剧3.欧洲主权信用风险爆发 目录 一、大类资产跟踪..................................................................5(一)利率债.........................................................................5(二)股市...........................................................................6(三)外汇...........................................................................8(四)商品..........................................................................10二、重要政策及要闻...............................................................11(一)国内..........................................................................11(二)国外..........................................................................12三、风险提示.....................................................................13 图表目录 图表1：4月11日国债期货行情........................................................5图表2：10年期国债期货半年线企稳后，突破60日均线压力................................6图表3：4月11日指数、行业、概念表现.................................................7图表4：纳斯达克处于空头趋势中.......................................................8图表5：人民币后续预计区间震荡运行...................................................9图表6：美元指数下方支撑较强，预计后续大幅下跌可能性不大.............................9图表7：文华商品指数跌破支撑线......................................................10 一、大类资产跟踪 (一)利率债 利率债普跌，长端跌幅大于短端。后续展望：关税超预期下，外需难有较大期待时期，稳内需的必要性增强，预期时间点提前，降准降息和流动性宽松可有更多期待。技术面上十年期国债突破60日均线压力，后续目标指向新高。 资料来源：文华财经，太平洋证券整理 (二)股市 A股：市场低开高走，创业板指领涨，半导体板块普涨。今日市场个股涨多跌少，沪深京三市超3200股飘红，成交额1.39万亿。展望未来看，当前贸易冲突短期难以结束，尤其是中美之间的谈妥需要时间，稳内需必要性提升下，以类债券的红利、消费（包括养殖）将有相对收益，同时科技作为中美博弈的必要方向，也是重要主线，在指数震荡的情况下，红利、消费、科技三者轮动的概率较大。目前在没有大的利好消息推动下成交量难回2万亿以上，指数震荡筑底，行业轮动，同时注意避免融资较高的个股（融资余额仍高达1.8万亿以上，处于历史较高。） 行业板块：电子、汽车、机械设备等前期跌幅较大的行业领涨；农林牧渔、煤炭、房地产领跌。 热门概念：汽车芯片、MCU芯片等芯片概念领涨，转基因、玉米、种植业等概念领跌。 建议：行业轮动为主，红利、消费、科技三者将轮动上涨。 美股：三大指数低开低走，纳斯达克跌4.31%，道琼斯跌2.5%，标普500跌3.46%。往后看，贸易战仍将成为上涨的重要阻力，月线收阳前美股暂以反弹看待。 后续市场研判：特朗普Put触发，但特朗普并未得到其想要的交易，美股月线收阳前暂以反弹看待，建议投资者逢低买入。长期来看，美国私人部门的良好状况将支撑美国经济长期增长。强大的私人部门、充足的货币政策空间以及领先的科技优势将支撑美股长期走牛。私人部门是美股长牛的基础，目前标普500估值已来到10年合理区间，配置型投资者可逢大跌加仓。 资料来源：iFind，太平洋证券整理 (三)外汇 在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.3429，较前一日收盘下跌69个基点。关税冲突加剧下，人民币整体偏弱运行。上方7.4是央行维稳的区域，后续将继续区间震荡运行。预计2025年人民币汇率底部在7.5-7.6。目前看美元指数在100附近有着较强支撑，继续大幅下跌的可能性不大。 资料来源：文华财经，太平洋证券整理 资料来源：文华财经，太平洋证券整理 (四)商品 文华商品指数上涨0.93%，跌幅1.45%，聚酯、贵金属、化工板块领涨；煤炭、建材、饲料板块领跌。从技术面来看，文华商品指数跌破支撑位，当前关税冲突愈演愈烈下，衰退预期较强，建议投资者暂时观望。 资料来源：文华财经，太平洋证券整理 二、重要政策及要闻 (一)国内 1.继续反制！国务院关税税则委员会：自4月12日起对美关税税率由84%提高至125%，后续美方加税将不予理会。国务院关税税则委员会公告，调整《国务院关税税则委员会关于调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公告》规定的加征关税税率，由84%提高至125%。鉴于在目前关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性，如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会。 2.央行等四部门：要强化体育基础设施建设金融保障。中国人民银行等四部门联合印发《关于金融支持体育产业高质量发展的指导意见》。《意见》指出，要强化体育基础设施建设金融保障，支持体育场馆、体育服务综合体、冰雪运动场地、高质量户外运动目的地等体育基础设施建设和运营，加大体育用品制造业、体育服务业等领域金融供给力度，发挥金融促进体育消费增长功能，支持金融赋能职业体育、冰雪经济发展，提升体育赛事金融服务质效。 3.中汽协：中国3月份新能源汽车销量同比增长40.1%。中汽协：3月，新能源汽车产销分别完成127.7万辆和123.7万辆，同比分别增长47.9%和40.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的42.4%。1-3月，新能源汽车产销分别完成318.2万辆和307.5万辆，同比分别增长50.4%和47.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的41.2%。 4.深交所副总经理唐瑞：正围绕关键领域制定方案打通中长期资金入市卡点堵点。4月11日，深交所在北京组织召开中长期资金投资策略会。深交所副总经理唐瑞在致辞时表示，近期，美国关税政策引发全球股市动荡，让我们再次感受到，中长期资金是维护市场平稳健康运行的“压舱石”和“稳定器”。与此同时，随着A股政策面、基本面和市场结构不断变化，正为中长期资金入市带来新的机遇。为更好服务中长期资金入市，深交所正在制定相关工作方案，围绕产品供给、优化环境、对接服务等关键领域，助力打通中长期资金入市的卡点堵点。 5.中国半导体行业协会发布关于半导体产品“原产地”认定规则的紧急通知。中国半导体行业协会发布关于半导体产品“原产地”认定规则的紧急通知，根据海关总署 的相关规定，“集成电路”原产地按照四位税则号改变原则认定，即流片地认定为原产地。请在申报时准备好PO证明材料，以备海关核查。具体规定，请大家认真学习《关于非优惠原产地规则中实质性改变标准的规定海关总署122号令》的内容。中国半导体行业协会建议：“集成电路”无论已封装或未封装，进口报关时的原产地以“晶圆