核心观点与关键数据
- 现货市场变化：周四，华东民用气下调141至5425，进口气下调107至5441；华南民用气下调120至5380，进口气下跌70至5430；山东民用气走跌30至4960，醚后碳四下跌10至5130，最低价为山东民用气4960。
- 盘面表现：PG盘面跟对原油止跌反弹，05合约基差跌至469，月差走弱。
- 库存与到港量：PG港口库存下降，厂库持平，进口货到港量下降。
- PDH利润与开工率：PDH利润震荡，开工率69.16%。
- 外盘价格：受关税政策影响，外盘MB、FEI大幅走弱，CP跌幅相对较小；FEI/MB变动不大，FEI/CP比价大幅走弱。
- 套利窗口：美国至远东套利窗口关闭。
周度观点
- 民用气价格：上周华东民用气小涨。
- 盘面与基差：盘面震荡偏强，05基差至191。
- 基本面分析：中东基本面走强，日韩贸易减少；美国季节性累库，出口下降但仍高位。
- 关税影响：加征关税将提升国内进口成本，中东出口增量有限，短期内美国供应缺口难以弥补。
研究结论
- 短期展望：预计节后PG表现较强。
- 中长期趋势：油价中枢下移、物流重构、PDH装置利润压缩减少需求等因素将导致PG价格中长期回落。
