铜
- 宏观层面：美国对等关税落地超预期，引发市场避险情绪，风险资产普跌，市场担忧金融危机及美国衰退风险。黄金跟跌，关注潜在流动性风险。
- 基本面：国内4月进入去库格局，下游备货积极，需求弹性较高。上半年需求预期增速较高，刺激政策可能继续出台，跌价后下有弹性。
- 关键数据：LME铜跌幅7.22%，COMEX铜跌幅9.12%。
- 策略建议：关注国内月间正套机会。
铝
- 供给：小幅增加，1-2月铝锭进口尚可。
- 需求：下游需求恢复，光伏4月排产大幅提升，铝锭铝棒库存拐点显现，进出口数据超预期。
- 库存：四月预期大幅去库。
- 关键数据：沪铝社会库存变化350，交易所库存变化0。
- 策略建议：绝对价格建议观望，铝内外反套建议止盈，月间正套持续持有。
锌
- 价格：震荡下行，受关税落地后衰退预期拖累。
- 供应：国内TC小幅上行，冶炼产量环比持续小幅增加。
- 需求：消费小幅增长，升贴水偏低位运行。
- 库存：国内社会库存去化较快，海外显性库存震荡下行，注销仓单仍存。
- 关键数据：沪锌现货进口盈利变化--0。
- 结论：关税影响承压，有色集体走弱，预计锌价维持震荡下跌趋势。
镍
- 供应：纯镍产量高位维持。
- 需求：整体偏弱，金川升水小幅走强。
- 库存：海外镍板库存维持，国内小幅去库。
- 价格：美国对全球其他国家加征关税，外盘大跌。
- 策略建议：关注印尼等对华关税政策，镍-不锈钢比价收缩机会可继续关注。
不锈钢
- 供应：4月排产季节性回升。
- 需求：季节性回升。
- 成本：镍铁价格维持，铬铁受铬矿成本抬升影响上涨。
- 库存：锡佛两地季节性小幅去库，交易所仓单小幅增加。
- 结论：基本面整体维持偏弱，原料支撑偏强，成本推升后钢厂挺价，短期受关税风波影响全球风险资产跌，单边预计承压，反套可移仓继续持有。
铅
- 供应：报废量同比偏弱，回收商持货待涨，挺价惜售；中游再生冶厂有集中投放产能，对废电瓶有刚需。
- 需求：电池出口订单有少量下滑，总体需求殆力。
- 库存：精废价差-25，LME库存存压，沪铅库存持平。
- 关键数据：精废价差75，铅锭现货贴水30。
- 结论：本周价格震荡，下周关注下游电池厂对铅锭的补货采购情绪，以及回收商持货待涨预期的转变以及出货行为，预计下周铅价低位震荡。
锡
- 供应：非洲Alphamin宣布旗下矿区停产，影响约1.8万吨的年产量，国内原料端全面走紧，矿端加工费进一步下调。
- 需求：焊锡厂季节性恢复，同比变化不大。
- 库存：高价压制国内大幅累库，海外仍小幅去库，开斋节最后一周注意现货紧张情绪。
- 结论：短期国内原料供应加紧，现实面对价格有一定支撑，宏观面，关税影响整体有色承压，预计随有色整体偏弱震荡，观望内外正套机会或作为多配配置下的低多机会，不建议单边。
工业硅
- 供应：西南地区开工率已下降至历史最低位水平，新疆小厂也开始出现检修，多晶硅一体化配套工厂开工仍在高位。
- 库存：前期北方开工提升之后库存环比略有提升，绝对水平仍在高位。
- 结论：短期供需双减格局明显，上游新投产速度正常偏慢，大厂减产计划也逐渐落地，然而需求同样无明显恢复迹象，采购仍以刚需为主，工业硅供需接近平衡。中长期看，由于当前已接近北方与丰水期西南产区小厂的现金流成本线，产能过剩大背景下的工业硅价格中长期走势预计将以底部区间震荡为主。
碳酸锂
- 价格：期货价格下跌，系宁德大量出货压制。
- 供应：产量高位，大厂控出货累厂库，多以长单或预售形式出货，高品质新货流通紧张，报价05合约平水。
- 需求：下游仅维持安全库存，低位补库。
- 库存：期货仓单量小幅减少。
- 结论：矿端以及锂盐产能扩张项目较多，若头部矿冶一体化企业开工率仍未有显著下降，碳酸锂价格仍将震荡偏弱运行。短期下游需求进入小旺季，但由于前期备货充分，政策拉动对需求改善不及预期。锂矿报价下行，致锂价失去支撑，下游或有补库。正极亏损致生产积极性减，高成本产能或出清。后市动储需求预期较乐观，但产能过剩致供应弹性高，供应端致持续存在空方压力。
