公司深度研究报告：国防信息化领军者，前瞻布局卫通与低空

[Table_Date]2025年04月09日 [Table_Title]国防信息化领军者，前瞻布局卫通与低空 [Table_Title2]海格通信(002465) 评级及分析师信息 [Table_Rank]评级：买入上次评级：买入目标价格：最新收盘价：10.38 [Table_Summary]公司作为专网通信和北斗龙头厂商，主营包含“无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态”四大部分。创新领域公司瞄准军事智能化、卫星互联网与低空经济等重要方向。 1、“十四五”收官之年，专网通信、北斗订单有望恢复 [Table_Basedata]股票代码：00246552周最高价/最低价：13.88/8.06总市值(亿)257.61自由流通市值(亿)252.41自由流通股数(百万)2,431.73 公司是全频段覆盖的传统优势企业，是无线通信装备种类最全的单位之一。北斗领域实现“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链布局。 2025年作为“十四五”收官之年，无线通信特殊订单有望恢复；北斗导航受益于北斗三号规模换装期，定增保持稳定增长。公司两大主营业务2025年有望恢复并保持良好增长。 2、坚持“产业+资本”双轮驱动，有望受益业务赋能 中国移动作为公司最大客户，中国移动股权投资和资本运作平台中移资本于2023年11月定增入股公司，此后中移资本持续增持公司股份，根据公司最新公告，持有公司总股本1.97%，跃居成为公司第二大股东。 运营商的战略合作持续深入，有望助力数智生态、北斗以及卫星互联网领域业务升级，提升公司相关资源禀赋。同时其长期投资属性助力公司股本结构优化。 [Table_Author]分析师：马军邮箱：majun@hx168.com.cnSAC NO：S1120523090003联系电话： 3、持续高研发投入，创新业务布局卫星互联网、AI无人化及低空经济领域 公司持续保持高比例研发投入，重点投向北斗三号全产业链、下一代卫星通信、无人系统与平台、卫星互联网终端及核心部件、国产化芯片、低空经济、人工智能、6G等领域，不断提升专网、卫星和北斗等多领域产品实力，创新领域瞄准军事智能化、卫星互联网与低空经济等重要方向，我们认为，在AI&具身智能、卫星通信、通感一体等新技术演进过程中，公司有望持续扩大领先优势。 分析师：柳珏廷邮箱：liujt@hx168.com.cnSACNO：S1120520040002联系电话： 分析师：陆洲邮箱：luzhou@hx168.com.cnSAC NO：S1120520110001联系电话：华西通信&军工联合覆盖 盈利预测与投资建议 公司作为无线通信与北斗龙头厂商，看好2025年订单恢复，在创新领域AI无人化、卫星互联网以及低空经济的前瞻布局，有望推动公司业绩企稳回升，考虑下游客户及周期性对2024年 业 绩 影 响 ， 预 计2025-2027年 营 收 分 别 由69.64/80.35/N/A亿元调整为64.36/74.04/85.80亿元，每股收益分别由0.28/0.37/N/A元调整为0.20/0.25/0.32元，对应2025年4月9日10.38元/股收盘价PE分别为50.11/38.91/30.67。维持“买入”评级。 [Table_Report]相关研究 1.【华西通信】海格通信（002465）事件点评：中国移动战略协同深化，北斗民用市场拓展2024.12.10 2.【华西通信】海格通信（002465）半年报点评：业绩短期承压，持续加大北斗、低空布局2024.09.08 3.【华西通信】海格通信（002465）年报一季报点评：Q1扣非归母大幅增长，前瞻布局无人低空领域2024.04.24 风险提示 北斗、卫星互联网及低空经济应用推广不及预期；下游订单恢复不及预期；竞争加剧导致毛利率波动风险；系统性风险。 盈利预测与估值 正文目录 1.公司简介：四大领域，三个创新，坚持“产业+资本”双轮驱动.......................................51.1.股东架构：中国移动战略投资，长期赋能业务升级................................................51.2.四大主营领域，三项创新升级.................................................................51.3.坚持研发投入，积极布局卫星、无人化与低空领域................................................61.4.重要子公司................................................................................72.无线通信：全频段覆盖的传统优势龙头...........................................................72.1.国防预算稳步增长，加快机械化信息化智能化融合发展............................................72.2.军工无线通信传统龙头，受益于国防信息化建设..................................................83.北斗导航：北斗三号换装期，民用应用加速发展....................................................93.1.北斗全面赋能国家重点领域，行业应用加速发展..................................................93.2.全产业链布局，有望持续受益北斗三号换装周期.................................................114.航空航天：国内机构市场模拟仿真系统领导者，民航业务有望快速发展................................125.数智生态：全方位数智网络业务支撑与一体化解决方案.............................................136.创新业务升级，先发优势拉升企业战略规划.......................................................146.1.低空经济：空天地一体化低空服务体系生态持续优化.............................................156.2. AI无人军事化：全域多品种平台布局实现无人集群通信...........................................176.3.卫星互联网：放量组网，应用场景有望加速落地.................................................187.盈利预测及投资建议..........................................................................197.1.营收预测.................................................................................197.2.盈利预测及投资建议........................................................................208.风险提示...................................................................................21 图表目录 图1海格通信前十大股东.........................................................................................................................................................................5图2近五年营收及同比情况（百万元，%）........................................................................................................................................6图3分业务收入情况（亿元）................................................................................................................................................................6图4毛利率及净利率情况（%）..............................................................................................................................................................6图5分业务毛利率情况（%）..................................................................................................................................................................6图6费用率情况（%）................................................................................................................................................................................7图72024年研发项目及进展....................................................................................................................................................................7图8海格通信部分子公司及其相关主营..............................................................................................................................................7图9中央本级国防支出及同比增长（亿元、%）...............................................................................................................................8图102010-2017年我国国防费结构......................................................................................................................................................8图1