核心观点
市场要闻与数据显示，4月10日聚酯产业链全线反弹，PX/PTA/PF/PR主力合约分别上涨5.31%、4.97%、5.41%、4.11%。主要原因是特朗普叫停了对等关税，对不采取报复行动的国家实施90天的暂停，以进行贸易谈判。一方面，特朗普在关税问题上的妥协带动风险资产反弹，油价上涨约10%，带动下游能化品整体反弹；另一方面，东南亚等方向的间接订单已陆续恢复发货，90天的缓冲期可能带来后续抢出口和转出口订单的增加，部分抵消对中国高关税的负面影响，对需求端的冲击明显下降。但中美之间的贸易战不排除进一步升温的可能，中美之间的贸易战不排除进一步升温的可能，也不排除美国会威胁其它国家对中国商品和半成品加征关税，以此为谈判条件，因此后续也需要关注越南、印度、孟加拉等中国纺服传统转出口国的关税谈判情况。
市场分析
- 成本端：短期特朗普关税政策和OPEC+减产造成的影响仍未消退，中期原油基本面依然偏弱，特朗普或以降低油价方式抑制通胀，市场或进一步交易衰退预期，中期油价偏弱运行。
- PX：近期国内外装置检修开始陆续执行，整体开工下滑，PXN 200美元/吨上下震荡运行，PX自身基本面尚可，当前PXN估值不高，但成本端支撑有限，关注原油和汽油变动。
- TA：近期随着PTA检修和聚酯开工提升，PTA供需格局改善，但仓单流出下现货市场流通性尚可，PTA价格则跟随成本端震荡运行为主。
- 需求方面：聚酯开工率93.2%，下游织造、加弹开工开始下降，由于目前织造坯布库存偏高叠加年后接单较差，终端补库意愿较弱，长丝促销下库存去化效果不佳；瓶片工厂集中重启，聚酯负荷提升明显，但长丝短纤工厂传减产意向，减产预期继续发酵，短期聚酯开工在瓶片重启下高位有所提升，但中期聚酯负荷存下降压力，关税政策对纺服出口产生负面影响。
- PF：需求端仍显疲软，在缺乏实质性利好消息下，市场观望心态依旧较多，短纤行业协调会议上提出4月份开始主流棉纺短纤工厂减产10%计划，并将实行监督机制，关注后续检修落实情况。
- PR：需求端逐步进入旺季，但3月下旬以来瓶片装置集中重启，瓶片负荷提升明显，4月或将继续提升，供应集中恢复下，聚酯瓶片工厂加工区间预计承压，瓶片市场价格仍以成本驱动为主，关注原油及原料端变化。
策略
- 单边：短期PX/PTA/PF/PR谨慎逢高做空套保。虽然美国放松了对其他国家的对等关税力度，但中美之间的贸易战不排除进一步升温的可能，也不排除美国会威胁其它国家对中国商品和半成品加征关税，以此为谈判条件，因此后续也需要关注越南、印度、孟加拉等中国纺服传统转出口国的关税谈判情况，中期来看，贸易保护仍会对全球经济增长带来不确定性，原油也存在继续下跌风险，建议轻仓保持谨慎。
- 跨品种：多MEG, 空PTA
- 跨期：无
风险
