公司简评报告：3月新能源销量同环比激增，亮剑欧洲发布会加速全球化

[Table_NewTitle]长安汽车（000625）：3月新能源销量同环比激增，亮剑欧洲发布会加速全球化——公司简评报告 [Table_invest]买入（维持）报告原因：重大事项 [Table_Authors]证券分析师谢建斌S0630522020001xjb@longone.com.cn联系人陈芯楠cxn@longone.com.cn 投资要点 事件：长安汽车发布2025年3月产销快报。公司3月汽车批发销量为26.81万辆，同环比分别+3.48%/+66.04%，2025年M1-3累计批发销量70.52万辆，累计同比+1.89%。其中，自主乘用车3月批发销量为16.55万辆，同环比分别+5.50%/+75.77%，2025年M1-3自主乘用车 累 计 批 发 销 量 为45.27万 辆 ， 同 比+3.52%；3月新 能 源 销 量 达8.70万 辆 ，同环 比+62%/+119.51%；3月海外销量为5.00万辆，同环比+4.9%/+5.32%。 3月自主乘用车批销同环比提升，新能源表现亮眼。1）总销量方面：公司2025年3月批发销量、自主品牌、自主乘用车销量均同环比增长，受益于车市步入正常消费期。展望后市，在双新政策红利和上海车展消费情绪催化下，公司4月销量增长动能有望延续。2）新能源方面：公司2025年3月新能源销量同环比增长，且新能源渗透率持续提升。分品牌来看，启源2025年3月销量1.53万辆，环比大增；阿维塔2025年3月销量1.05万辆，同环比均实现翻 倍，阿 维 塔07贡 献主 要增 量；深 蓝2025年3月 交 付 量2.44万 辆 ， 同 环 比+86.78%/+30.06%。阿维塔06（已开启预售，26小时内订单量破2万）、深蓝S09、启源Q07（已开启预售）等新车型预计将于2025年4月上市，有望推动公司智能电动产品周期加速兑现。 登陆欧洲市场、全球化再提速，构建多极增长新格局。2025年公司将聚焦五大项目，包含独联体区域KD项目投产、中南美完成巴西子公司设立、中东非全面导入CHANGAN、DEEPAL、AVATR三大品牌等。其中，公司已于3月在德国以“SHARING THE FUTURE”为主题举办了长安汽车品牌欧洲发布会，携三大新能源品牌的9款车型亮相（深蓝S07为首款登陆欧洲市场的战略车型，将于2025年5月上市，提供纯电与插混双动力版本），并明确了2025年底覆盖至少10个欧洲国家市场，2028年实现全欧洲业务布局的规划；泰国“全球右舵生产基地”罗勇工厂投产在即，首期规划年产能10万辆，二期扩建后总产能将翻倍至20万辆，并计划导入全球化战略车型深蓝S05。 [Table_Report]相关研究 《长安汽车（000625）：2月新能源销量同比提升，智驾平权步伐提速——公司简评报告》2025.03.06 《长安汽车（000625）：1月批销环比提升，新能源短期波动、增长动力仍存——公司简评报告》2025.02.07《长安汽车（000625）：2024销量稳中有进，2025电动化、全球化战略加速 推 进— —公 司 简 评 报 告 》2025.01.07 投资建议：考虑到公司2025年新能源车型规划密集、全球化战略布局清晰，与华为、宁德时代的合作程度加深，我们看好公司电动智能转型前景和全球市场增长空间，预计2024-2026年归母净利润分别为52.45/68.85/96.62亿元，对应EPS为0.53/0.69/0.97元，对应PE为23/18/13倍，维持“买入”评级。 风险提示：全球地缘政治风险、行业政策变动、行业“价格战”稀释利润、新车型推出和交付速度不及预期等风险。 [Table_FinchinaDetail]附录：三大报表预测值 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 四、资质声明： 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 北京东海证券研究所 上海东海证券研究所 地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址：Http://www.longone.com.cn电话：（8610）59707105传真：（8610）59707100邮编：100089 地址：上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦网址：Http://www.longone.com.cn电话：（8621）20333619传真：（8621）50585608邮编：200215