股指期货早报：汇金增持托底，市场关税尾部风险快速计价

2025年4月8日 股指期货早报2025.4.8 报告摘要： 创元研究 海外方面，隔夜10点左右外围主流媒体新闻表示特朗普正考虑对部分国家暂停征收90天关税，消息提振市场，美股抹去跌幅，之后白宫对此辟谣，美股随之回落。之后特朗普又表示关税对他的经济议程“非常重要”，可以征收永久性关税，也可以进行谈判，因为除了关税，我们还需要其他东西。之后美股基本保持震荡稳定。从美股来看，此次权益市场的大跌主要因素在于特朗普激进的关税政策，而不在于美经济已出现了系统性风险，因此这难以使得美联储改变其目前决策从而快速降息。根据美联储观察，目前市场对美联储5月开始降息的预期继续提升，需要关注美联储后续释放的信号。现在不仅处于大国博弈关税的过程中，也处于特朗普和美联储之间降息的博弈中。隔夜走势来看，美元指数上涨，美债收益率短端长端均有所回落，黄金下跌，美三大股指道指和标普收跌，纳指微涨，纳斯达克中国金龙指数下跌，离岸人民币汇率贬值。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内盘面上看，清明假期后，周一大盘大跌7.34%，深成指下跌9.66%，创业板指下跌12.5%，市场呈现暴跌走势。在特朗普政府全球对等关税超预期后，清明假期中国宣布反制，而这使得贸易博弈局势升级。类比1930年关税战引发衰退和战争，市场对全球贸易萎缩，需求回落的预期打压风险偏好，另外假期间外围市场的大跌带动周一A股的补跌，市场对关税的尾部风险快速计价。板块上看，一级板块全线下跌，其中农林牧渔、食品饮料、银行跌幅稍小，计算机、机械设备、电力设备、传媒跌幅居前，全市场104只个股上涨，5280只个股下跌。消息上看，中央汇金公告已再次增持ETF，未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。国家队的出手能稳定市场信心，昨日盘面上看能看到早盘开盘半小时，下午开盘以及尾盘都出现明显的放量。这也是国家队A股护盘的迹象，后续护盘国家队可能也会加大力度，扩大ETF的购买幅度。 整体来看，因贸易升级可能带来经济的衰退和战争的忧虑打压市场风险偏好，A股尾部风险快速计价，考虑到后续关税谈判的不确定， 后续美是否会继续加征关税，以及隔夜外围不稳定走势情况，投资者仍需要注意杠杆资金被动平仓带来的情绪释放。谨慎投资者可等到9日对等关税落地或者各国对美关税政策的平衡后在择机入场。激进投资者可在股指年线下方开始清仓布局。策略上，继续持有之前推荐的多沪深300或上证50，空中证1000的套利。 一、行情观点 1.1海外隔夜 隔夜10点左右外围主流媒体新闻表示特朗普正考虑对部分国家暂停征收90天关税，消息提振市场，美股抹去跌幅，之后白宫对此辟谣，美股随之回落。之后特朗普又表示关税对他的经济议程“非常重要”，可以征收永久性关税，也可以进行谈判，因为除了关税，我们还需要其他东西。之后美股基本保持震荡稳定。从美股来看，此次权益市场的大跌主要因素在于特朗普激进的关税政策，而不在于美经济已出现了系统性风险，因此这难以使得美联储改变其目前决策从而快速降息。根据美联储观察，目前市场对美联储5月开始降息的预期继续提升，需要关注美联储后续释放的信号。现在不仅处于大国博弈关税的过程中，也处于特朗普和美联储之间降息的博弈中。隔夜走势来看，美元指数上涨，美债收益率短端长端均有所回落，黄金下跌，美三大股指道指和标普收跌，纳指微涨，纳斯达克中国金龙指数下跌，离岸人民币汇率贬值。 1.2国内行情回顾 清明假期后，周一大盘大跌7.34%，深成指下跌9.66%，创业板指下跌12.5%，市场呈现暴跌走势。在特朗普政府全球对等关税超预期后，清明假期中国宣布反制，而这使得贸易博弈局势升级。类比1930年关税战引发衰退和战争，市场对全球贸易萎缩，需求回落的预期打压风险偏好，另外假期间外围市场的大跌带动周一A股的补跌，市场对关税的尾部风险快速计价。板块上看，一级板块全线下跌，其中农林牧渔、食品饮料、银行跌幅稍小，计算机、机械设备、电力设备、传媒跌幅居前，全市场104只个股上涨，5280只个股下跌。 消息上看，中央汇金公告已再次增持ETF，未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。国家队的出手能稳定市场信心，昨日盘面上看能看到早盘开盘半小时，下午开盘以及尾盘都出现明显的放量。这也是国家队A股护盘的迹象，后续护盘国家队可能也会加大力度，扩大ETF的购买幅度。 1.3重要资讯 1．特朗普：不会暂停对等关税措施，拒绝欧盟提议的互免关税政策。外媒：特朗普团队考虑实行出口商税收抵免政策；七名共和党参议员“倒戈”支持限制特朗普关税权力的法案。 2.市场巨震后白宫紧急辟谣：考虑暂停90天关税的说法都是“假新闻”。 3.美国财长贝森特：4月9日之前不太可能达成（与任何国家的）贸易协议，有近70个国家寻求谈判。 4.美国计划将对加拿大木材征收34.45%的关税，目前为14.4%；欧盟拟议于4月15日开始对部分美国产品加征25%关税，分两步实施，第二部分将于5月15日开始征收；日本首相表示不会对美国以牙还牙。 5.特朗普经济顾问哈塞特：是时候适度缓和关税措辞了。白宫贸易顾问彼得·纳瓦罗：谈论经济衰退很“愚蠢”，减税即将到来。 6.美联储理事库格勒：确保通胀不会上升是优先事项；美联储举行了闭门会议，审查预付款利率和贴现利率。 7.中共中央、国务院印发《加快建设农业强国规划（2024-2035年）》：到2027年农业强国建设取得明显进展，推动种业自主创新全面突破。 8.中国央行连续五个月扩大黄金储备，3月末外汇储备3.241万亿美元。 1.4今日策略 因贸易升级可能带来经济的衰退和战争的忧虑打压市场风险偏好，A股尾部风险快速计价，考虑到后续关税谈判的不确定，后续美是否会继续加征关税，以及隔夜外围不稳定走势情况，投资者仍需要注意杠杆资金被动平仓带来的情绪释放。谨慎投资者可等到9日对等关税落地或者各国对美关税政策的平衡后在择机入场。激进投资者可在股指年线下方开始清仓布局。策略上，继续持有之前推荐的多沪深300或上证50，空中证1000的套利。 二、期货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 三、现货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、流动性跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197）创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 张英鸿，复旦大学金融专