策略周报：汇金增持意在稳定市场，走出市场底仍需经济数据的支撑

主 要 要 点 [table_summary]◆上周主要指数多数收跌，申万一级行业涨少跌多。盘面上，上证指数下跌0.72%，报3088.10点；深成指下跌0.41%，报10068.28点；创业板指下跌0.36%，报1996.60点；沪深300下跌0.71%，报3663.41点；中证1000上涨0.05%，报6081.87点；科创50上涨0.44%，报891.72点。行业方面电子（4.90%）、汽车（3.38%）、医药生物（2.00%）涨幅居前，社会服务（-5.23%）、建筑装饰（-4.42%）、商贸零售（-4.22%）表现不佳。 作者 ◆上周北上资金呈净流出状态，两市交易量能回暖。上周沪深两市日均成交额为8046.26亿元，环比上期7043.14亿上升14.24%；两市日均成交量662.51亿股，环比上期578.92亿股上升14.44%；两市周换手率7.48%，环比上期5.14%增加2.34%。上周A股风险溢价率（周四）略微下降，市场风险偏好基本维持不变。以人民币计陆股通北向合计净流出67.06亿元，其中沪股通净流出27.76亿，深股通净流出39.30亿。 刘志勇分析师资格证书：S0380520030001联系邮箱：liuzy@wanhesec.com联系电话：(0755)82830333-136 ◆汇金公司增持银行股释放积极信号但并不意味着股市一定将快速走出市场底。历史上汇金公司有6次在二级市场增持银行股的记录，本次则为间隔十年后再次宣布增持四大行二级市场股票。汇金公司历次增持股票大部分位于国庆节前后，汇金公司的增持行为向市场释放出积极信号，提振市场信心。需要注意的是，汇金公司产生增持行为并不意味着A股一定将快速走出底部，更多的意义是稳定市场，对A股走出底部起着辅助作用。2011年汇金公司宣布增持四大行股票后60个交易日万得全A跌9.02%，2012年汇金宣布继续增持后30个交易日万得全A跌6.34%，且从中长期来看，2009年10月-2012年12月期间汇金公司三次宣布增持，但此期间A股总体呈缓慢下跌状态，仅2008年、2013年的增持行为匹配上了A股快速走出底部的行情。 ◆A股走出市场底最终还是要落实在经济数据的实际改善上。从近期数据来看，消费端增速回落，基建和地产投资端未见明显改善，出口端有企稳的趋势。今年四季度重点仍在各项经济数据的验证上，未来稳增长政策依旧有进一步打开的空间，持续助力经济企稳回升，短期内市场或仍将处于磨底的时期。 ◆经济恢复缓慢的阶段科技成长风格或仍处占优的格局，顺周期风格的机会需要经济数据的确认。未来一段时间是重要的宏观政策观察窗口期，经济修复程度仍是聚焦点，其中化债方案出台是财政政策的重点关注点，地产政策仍有在供需两端加力的可能，货币政策降准降息仍存在一定空间。当下来看，经济恢复较为缓慢，内需修复仍需时间以及政策的提振，经济缓慢修复背景下的科技主线仍存在配置价值，顺周期风格的配置机会需要等待确认经济数据的修复以及稳增长政策的持续加码。近期推荐关注汇金公司增持带来二级市场利好的非银金融板块；顺周期以及和高端制造相关的机械设备板块；估值处于低位且受新型药物利好的医药生物板块；和AI主题、科技成长、国内自主创新相关以及存储芯片管控放开受益的TMT板块。 ◆风险提示：美联储持续加息，经济恢复不及预期。 正文目录 万和策略观点.................................................................................................................3（一）汇金增持银行股不一定是上涨信号，经济的实际回暖才是重点................................3（二）行业配置推荐.............................................................................................................4上周市场回顾.................................................................................................................4（一）主要指数及申万行业涨跌幅.......................................................................................4（二）流动性........................................................................................................................5（三）情绪面........................................................................................................................6（四）资金面........................................................................................................................7风险提示........................................................................................................................7 图表目录 图1历史上汇金公司增持银行股时间节点............................................................................................................3图2社会消费品零售总额累计同比（%）.............................................................................................................4图3投资完成额累计同比（%）.............................................................................................................................4图4出口金额当月和累计同比（%）.....................................................................................................................4图5美制造业PMI季调（%）................................................................................................................................4图6主要指数涨跌幅...............................................................................................................................................5图7申万一级行业涨跌幅情况................................................................................................................................5图8 SHIBOR（%）.................................................................................................................................................6图9中债国债到期收益率（%）.............................................................................................................................6图10沪深两市周内日均成交额（亿元）..............................................................................................................6图11沪深两市周内日均成交量（亿股）..............................................................................................................6图12全部A股风险溢价率.....................................................................................................................................6图13北向资金（亿元）..........................................................................................................................................7图14融资融券余额情况（亿元）..........................................................................................................................7 万和策略观点 （一）汇金增持银行股不一定是上涨信号，经济的实际回暖才是重点 汇金公司增持银行股释放积极信号但并不意味着股市将快速走出市场底。历史上汇金公司有6次在二级市场增持银行股的记录，分别是2008年9月18日增持工中建三行股票、2009年10月9日增持三行、2011年10月11日增持四大行，在原有的三行基础上增加农行、2012年10月10日增持四大行、2013年6月13日继续增持四大行，本次则为2023年10月11日，间隔十年后再次宣布增持四大行二级市场股票。汇金公司历次增持股票大部分位于国庆节前后，此次也是国庆后四大行发布公告宣布汇金增持，汇金公司的增持行为向市场释放出积极信号，提振市场信心。需要注意的是，汇金公司产生增持行为并不意味着A股一定将快速走出底部，更多的意义是稳定市场，对A股走出底部起着辅助作用。2011年汇金公司宣布增持四大行股票后60个交易日万得全A跌9.02%，2012年汇金宣布继续增持后30个交易日万得全A跌6.34%，且从中长期来看，2009年10月-2012年12月期间汇金公司三次宣布增持，但此期间A股总体呈缓慢下跌状态，仅2008年、2013年的增持行为匹配上了A股快速走出底部的行情。 资料来源：Wind，万和证券研究所 A股走出市场底最终还是要落实在经济数据的实际改善上。2023年我国经济由类衰退迈入复苏期阶段，但经济总体上仍呈弱复苏状