煤焦日报：多空因素交织，煤焦低位震荡

煤焦日报 多空因素交织，煤焦低位震荡 核心观点 焦炭：虽然美国进一步加大对中国的关税力度，但也宣布对超75个国家推迟90天执行对等关税政策，在此期间对等税率降至10%，国内商品仍有转口贸易的渠道。黑色系商品市场氛围降至冰点后略有缓和，焦炭期货价格低位宽幅震荡。现货方面，清明前后，国内焦化厂开启首轮提涨，计划4月9日起执行，但钢厂暂未落实，现货提涨阻力较大。当前，焦炭成本端和需求端中长期担忧仍存。一方面，作为原材料的焦煤供需格局宽松，在供应端无外力干扰的情况下，焦煤对焦炭成本支撑不足。另一方面，中美贸易摩擦使得黑色金属终端出口利空风险再现。总之，焦炭短期基本面好转和中长期偏空预期相互交织，且美国关税政策加深黑色商品外需担忧，带动焦炭期货低位宽幅震荡，近期可关注国内有无内需提振政策出台。 焦煤：本轮中美贸易摩擦期间，美国对中国商品的进口关税逐步提升至125%，中国也出台反制措施。考虑到美国煤炭进口量已处于极低水平，中美关税问题对焦煤供需的直接冲击有限，影响主要体现在对黑色终端出口的打击。近日，美国宣布，对于未报复“对等关税”政策的国家，暂停实施相关措施90天，在此期间对等关税税率大幅降至10%。考虑到转出口渠道的存在，原先降至冰点的市场情绪迎来回暖，黑色系商品整体冲低反弹。不过，焦煤中长期宽松格局并未扭转，高供应、高进口现状延续，且地产、基建需求改善仍需时间。此外，美国带来的出口端压力依然存在，且政策不确定性较强，短期焦煤仍将跟随市场情绪宽幅波动。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com （仅供参考，不构成任何投资建议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 一产业资讯 （1）美对华征收125%关税，外交部回应 外交部发言人林剑4月10日在回应美对华征收125%关税时表示，美方出于一己之私，将关税作为极限施压、谋取私利的武器，严重侵犯各国的正当权益，严重违反世界贸易组织规则，严重损害以规则为基础的多边贸易体制，严重冲击全球经济秩序稳定，这是公然冒天下之大不韪，与整个世界作对。 （2）蒙古国ER公司炼焦煤进行线上竞拍 4月10日蒙古国ER公司炼焦煤进行线上竞拍，蒙3#精煤A11、V20-28、S0.85、G75、Mt10起拍价800元/吨，挂牌数量1.28万吨全部流拍，以上价格均不含税。供货地点为中国甘其毛都口岸监管区，供货时间为付款后90天内，最后供应日期为2025年7月9日。 二现货市场 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 四相关图表 4.1焦炭库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2焦煤库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3其他图表 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 焦炭：虽然美国进一步加大对中国的关税力度，但也宣布对超75个国家推迟90天执行对等关税政策，在此期间对等税率降至10%，国内商品仍有转口贸易的渠道。黑色系商品市场氛围降至冰点后略有缓和，焦炭期货价格低位宽幅震荡。现货方面，清明前后，国内焦化厂开启首轮提涨，计划4月9日起执行，但钢厂暂未落实，现货提涨阻力较大。当前，焦炭成本端和需求端中长期担忧仍存。一方面，作为原材料的焦煤供需格局宽松，在供应端无外力干扰的情况下，焦煤对焦炭成本支撑不足。另一方面，中美贸易摩擦使得黑色金属终端出口利空风险再现。具体从产业数据来看，根据钢联统计，截至4月4日当周，全国30家样本焦化厂吨焦盈利-53元/吨，周环比减少3元/吨，周内原材料焦煤价格企稳运行，焦企亏损依旧，增产积极性有限。具体数据来看，本周焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计112.21万吨，周环比增0.55万吨；钢厂盈利率环比改善1.73个百分点，至55.41%，下游生产积极性良好，本周全国247家钢厂日均铁水产量238.73万吨，周环比增加1.45万吨/天。随着钢厂提产，近期焦炭采购需求迎来阶段性释放，本周焦化厂焦炭库存继续去化12.52万吨，降至117.47万吨；钢厂焦炭库存增加4.75万吨，至672.87万吨。整体来看，焦炭短期基本面好转和中长期偏空预期相互交织，且美国关税政策加深黑色商品外需担忧，带动焦炭期货低位宽幅震荡，近期可关注国内有无内需提振政策出台。 焦煤：本轮中美贸易摩擦期间，美国对中国商品的进口关税逐步提升至125%，中国也出台反制措施。考虑到美国煤炭进口量已处于极低水平，中美关税问题对焦煤供需的直接冲击有限，影响主要体现在对黑色终端出口的打击。近日，美国宣布，对于未报复“对等关税”政策的国家，暂停实施相关措施90天，在此期间对等关税税率大幅降至10%。考虑到转出口渠道的存在，原先降至冰点的市场情绪迎来回暖，黑色系商品整体冲低反弹。不过，焦煤中长期宽松格局并未扭转，高供应、高进口现状延续，且地产、基建需求改善仍需时间。具体从供需来看，根据钢联统计，截至4月4日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量76.9万吨，周环比增1.0万吨，较去年同期偏高4.1万吨。进口方面，3月24日~29日， 甘其毛都口岸蒙煤周通关5162车，周环比小幅减少44车。需求端，最新一期焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计112.21万吨，周环比增0.55万吨。库存方面，本周统计口径内焦煤总库存2408.4万吨，周内累库51.08万吨，较去年同期偏高259.34万吨。综上，美国带来的出口端压力依然存在，且政策不确定性较强，短期焦煤仍将跟随市场情绪宽幅波动。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。