煤焦日报：多空因素交织，煤焦低位震荡

煤焦日报 多空因素交织，煤焦低位震荡 核心观点 焦炭：2月27日，焦炭主力合约报收于1682元/吨，日内录得0.75%的涨幅。截至收盘，主力合约持仓量为48705手，较前一交易日仓差为-485手，当日成交量22837手。焦炭基本面变化不大，仍呈现供需两弱的格局，且产业链库存充裕，不过随着金三银四临近，下游需求或阶段性见底，叠加全国两会将至，政策预期仍存，前期空单存有止盈避险的需求，带动焦炭期货低位震荡。现货市场方面，山东、河北等地部分钢厂对焦炭第十轮降价，本轮降价于2月25日全面落地，港口准一级湿熄焦平仓价跌至1440元/吨，对应期货仓单成本约1587元/吨。另外，近期市场又出现粗钢压减传言，焦炭下游需求担忧再现，但暂无官方回应，近期可关注相关消息。具体从产业数据来看，根据钢联统计，截至2月21日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计111.39万吨，周环比减少0.61万吨，焦炭第十轮降价落地后，独立焦化厂亏损继续扩大，生产积极性较差。需求端，本周全国247家铁水日均产量为227.51万吨，周环比小幅下降0.48万吨，短期内焦炭需求低位运行。库存方面，截至2月21日当周，下游钢厂焦炭库存679.43万吨，周环比下降6.07万吨，可用天数13.37天。整体来看，焦炭维持供需两弱格局，基本面压力仍存，但近日对于焦企减产的传言扰动，叠加3月两会政策临近，焦炭期货低位宽幅震荡，建议区间思路对待，若政策端明确释放积极信号，可切换至偏多思路。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 焦煤：2月27日，焦煤主力合约报收1097.5点，日内上涨0.87%。截至收盘，主力合约持仓量为38.6万手，较前一交易日仓差为-3761手，当日成交量30.3万手。焦煤中长期宽松格局未改，但当前煤价已处相对低位，且3月需求端和政策端存有边际改善的预期，部分空单止盈离场，带动期货主力合约低位调整。相较于钢、矿等黑色系其他品种，焦煤期货表现得尤为弱势，主力合约价格目前处于2021年以来的低位区间，可见其基本面压力已反映在盘面。我们认为，焦煤作为强弱对冲中的常见空配品种，在政策端无明确积极信号前，预计难有大幅补涨的情况出现，但如果政策利好超出市场预期，盘面情绪一致转强，焦煤或展现出较强的弹性。当然，目前市场对于政策预期表现得较为谨慎，多持观望态度，等待事实验证。整体来看，焦煤短期基本面并无明显改善，期货主力合约维持低位震荡，但随着全国两会临近，空头面临一定风险，建议暂时观望或区间思路对待，并关注政策端情况，若政策释放利好，短线可切换至偏多思路。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 一产业资讯 （1）国家能源局印发《2025年能源工作指导意见》 2月27日，国家能源局印发《2025年能源工作指导意见》，其中提及，强化煤炭矿区总体规划管理，提升矿区集约化规模化开发水平，加强煤矿产能“一本账”管理，提高煤炭产能调控精准性、有效性。推进煤炭供应保障基地建设，有序核准一批大型现代化煤矿，加快已核准煤矿项目建设，持续推进煤炭产能储备工作。 （2）临汾尧都区市场炼焦煤价格 2月27日临汾尧都区市场炼焦煤价格暂稳，高硫强肥煤A10.5、S4.1、V31、G100、Y40、CSR75出厂价现金含税980元/吨。 二现货市场 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 四相关图表 4.1焦炭库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2焦煤库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3其他图表 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 焦炭：2月27日，焦炭主力合约报收于1682元/吨，日内录得0.75%的涨幅。截至收盘，主力合约持仓量为48705手，较前一交易日仓差为-485手，当日成交量22837手。焦炭基本面变化不大，仍呈现供需两弱的格局，且产业链库存充裕，不过随着金三银四临近，下游需求或阶段性见底，叠加全国两会将至，政策预期仍存，前期空单存有止盈避险的需求，带动焦炭期货低位震荡。现货市场方面，山东、河北等地部分钢厂对焦炭第十轮降价，本轮降价于2月25日全面落地，港口准一级湿熄焦平仓价跌至1440元/吨，对应期货仓单成本约1587元/吨。另外，近期市场又出现粗钢压减传言，焦炭下游需求担忧再现，但暂无官方回应，近期可关注相关消息。具体从产业数据来看，根据钢联统计，截至2月21日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计111.39万吨，周环比减少0.61万吨，焦炭第十轮降价落地后，独立焦化厂亏损继续扩大，生产积极性较差。需求端，本周全国247家铁水日均产量为227.51万吨，周环比小幅下降0.48万吨，短期内焦炭需求低位运行。库存方面，截至2月21日当周，下游钢厂焦炭库存679.43万吨，周环比下降6.07万吨，可用天数13.37天。整体来看，焦炭维持供需两弱格局，基本面压力仍存，但近日对于焦企减产的传言扰动，叠加3月两会政策临近，焦炭期货低位宽幅震荡，建议区间思路对待，若政策端明确释放积极信号，可切换至偏多思路。 焦煤：2月27日，焦煤主力合约报收1097.5点，日内上涨0.87%。截至收盘，主力合约持仓量为385949手，较前一交易日仓差为-3761手，当日成交量303208手。现货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为1120.0元/吨，周环比下跌0.9%。焦煤中长期宽松格局未改，但当前煤价已处相对低位，且3月需求端和政策端存有边际改善的预期，部分空单止盈离场，带动期货主力合约低位调整。相较于钢、矿等黑色系其他品种，焦煤期货表现得尤为弱势，主力合约价格目前处于2021年以来的低位区间，可见其基本面压力已反映在盘面。我们认为，焦煤作为强弱对冲中的常见空配品种，在政策端无明确积极信号前，预计难有大幅补涨的情况出现，但如果政策利好超出市场预期，盘面情绪一致转强，焦煤或展现 出较强的弹性。当然，目前市场对于政策预期表现得较为谨慎，多持观望态度，等待事实验证。从基本面角度来看，供应端，本周全国523家炼焦煤矿精煤日均产量72.4万吨，周环比增0.5万吨，山西煤矿基本恢复正常生产；进口方面2月10日~16日，甘其毛都口岸蒙煤周通关5807车，焦煤供应仍较为充足。需求端，截至2月21日当周，焦化厂、钢厂焦炭合计日产111.39万吨，周环比减少0.61万吨，焦煤日耗约148.35万吨，周环比下降0.37万吨/天。整体来看，焦煤短期基本面并无明显改善，期货主力合约维持低位震荡，但随着全国两会临近，空头也面临一定风险，近期建议暂时观望或维持区间思路对待，并关注政策端情况，若政策释放利好，短线可切换至偏多思路。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。