证券行业周报：行业指数回落，或因谨慎预期

核心观点与关键数据

• 中国制造业PMI和非制造业商务活动指数均在荣枯线以上，表明我国企业生产经营活动总体扩张加快，对国民经济活动构成正面利好。3月份制造业PMI为50.5%，上升0.3个百分点；非制造业商务活动指数为50.8%，上升0.4个百分点。
• 证券板块表现：上周沪深300指数下跌1.37%，申万二级行业指数证券行业下跌1.78%，板块内个股多数下跌（41家下跌，6家上涨）。个股涨跌幅前五名为湘财股份、华西证券、招商证券、中信建投、哈投股份；后五名为华林证券、华泰证券、信达证券、东方证券、国盛金控。

投资策略与风险提示

• 投资策略：上周证券行业指数回落可能受行业整体估值压力和券商后市谨慎预期影响，建议投资者在市场情绪回落时采取稳健策略应对。
• 风险提示：政策风险、市场波动风险。

重要新闻与行业动态

• 特朗普“对等关税”政策：美国对全球贸易伙伴实施最低10%的基准关税，对主要经济体加征更高税率，中国大陆被加征34%。券商建议关注黄金、红利资产，中长期布局“安全主线”与“科技+消费”复苏机会。
• 券商分仓佣金收入下降：2024年券商分仓佣金收入为106.52亿元，同比下降35%。主要原因包括公募基金股票交易量下降和交易佣金率降低。光大证券、银河证券分仓佣金收入降幅超50%。

研究结论

• 证券行业整体估值压力较大，市场情绪谨慎，建议投资者采取稳健策略。关注特朗普关税政策影响及国内政策发力节奏。