新冠疫情影响跟踪系列（十三）：市场或因中美关系再起波澜，外资淡定内资谨慎

策略点评报告 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年05月31日 。 市场或因中美关系再起波澜，外资淡定内资谨慎 新冠疫情影响跟踪系列（十三） 证券研究报告 策略点评报告 西部证券 2020年05月31日 分析师 张弛 S0800519110001 13918023419 zhangchi@research.xbmail.com.cn 联系人 黄维驰 18016329256 huangweichi@research.xbmail.com.cn Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 疫情动态：截至5月29日，全球新冠肺炎累计确诊5,949,799例，单日新增确诊病例周环比上升13871例至123,267例，再次刷新疫情后新高。海外疫情总体仍在反复，其中医疗不发达地区新增疫情病例持续创出新高，潜在风险持续攀升。 内、外资净流向：截至5月29日，上周陆股通累计净流入152.5亿元，环比增加73亿元；陆股通近30日净流入为640.7亿，自5月20日创下近三个月新高742.6亿后有所下降。另外，两融余额由4月30日低点10,429亿回升至10,805亿元，但近五个交易日两融资金净流入-29.9亿，环比减少67.3亿— —或反映，伴随海外流动性风险缓释以及人民币汇率企稳，外资呈现加速流入；内资则更为担忧中美紧张局势及港版“国安法”引发的市场动荡等，风险偏好有所下降。 内、外资集中度：截止5月29日，内、外资CR10/30集中度分别按周变动-3bp/-4bp和+13bp/+12bp。就趋势而言，外资自5月21日起趋势回落；而内资则自5月19日见底后有所反弹— —或反映，流动性风险缓释叠加国内经济持续好转，外资风险偏好有所上升；内资则关注中美局势负面影响，“抱团取暖”需求明显上升。 指数ERP、估值与盈利预期：截止5月29日，上证综指、沪深300及恒生指数ERP按周环比变化分别为-0.17pct、-0.17pct及+0.0pct，A股市场好于港股；对应按周交易PE分别降至12.83倍、11.96倍及9.35倍,目前均处于近5年1倍标准差下限上方，后续上升空间依然充足。上周上证综指、创业板指与恒指预期EPS按周调整-0.14%、-0.84%与-0.25%，下调幅度均持续趋于收窄，其中盈利修复节奏按照快慢排序：上证综指>恒生指数>创业板 — —或反映AH市场底部构建正逐步清晰，预计A股或先于H股筑底。 内、外资板块净流向：上周外资金净买入TOP5行业：医药生物、非银金融、银行、食品饮料以及化工，风格偏成长；而年初至今资金流向趋势仍重回至【下游/消费】。上周内资净买入TOP5行业：食品饮料、有色金属、休闲服务、医药生物以及传媒，主要集中在下游及消费板块；而年初至今资金流向趋势仍重回至【TMT/成长】。上周内外资“共振”风格为下游，细分行业为医药生物；年初至今市场资金累计净买入领先的是下游&TMT。 外资偏好与定价权：上周外资偏好及定价权“占优”上升的行业：休闲服务、家用电器、轻工制造、交通运输和非银金融；近一个月外资偏好及定价权“占优”上升的行业：家用电器、轻工制造、电气设备、化工和医药生物。 风险提示：全球疫情反复，经济受冲击幅度超预期 策略点评报告 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年05月31日 索引 内容目录 一、海外疫情动态...................................................................................................... 4 二、陆股通/港股通&融资融券 资金表现 ....................................................................... 5 三、内、外资集中度 .................................................................................................. 7 四、指数估值、ERP与盈利预期 ................................................................................. 8 五、陆股通&融资融券资金 板块净流向 ...................................................................... 10 六、外资行业偏好与定价权 ....................................................................................... 16 七、指数风格表现.................................................................................................... 17 图表目录 图1：海外疫情上周有所反弹且再创新高 ...................................................................... 4 图2：海外疫情重灾区新增病例近一个月呈现震荡下行趋势 ............................................ 4 图3：医疗不发达地区疫情仍呈现加剧趋势 ................................................................... 5 图4：陆股通近30日资金净流入情况 .......................................................................... 5 图5：港股通近30日资金净流入情况 .......................................................................... 6 图6：两融余额近期呈现触底反弹趋势 ......................................................................... 6 图7：上周融券余额均有所上升，反应市场看空情绪增加 ............................................... 6 图8：外资CR10、CR30集中度上周小幅下降 ........................................................... 7 图9：内资CR10、CR30集中度上周有所上升 ........................................................... 7 图10：上证综指PE走势 .......................................................................................... 8 图11：上证综指ERP走势........................................................................................ 8 图12：恒生指数PE走势 .......................................................................................... 9 图13：恒生指数ERP走势 ....................................................................................... 9 图14：沪深300PE走势 .......................................................................................... 9 图15：沪深300ERP走势 ....................................................................................... 9 图16：创业板指PE走势 .......................................................................................... 9 图17：创业板指ERP走势 ....................................................................................... 9 图18：上证综指&创业板指EPS预测 ...................................................................... 10 图19：恒生指数EPS预测 ...................................................................................... 10 图20：内、外资资金产业链&风格板块净流入一览 ..................................................... 11 图21：近30日陆股通资金按产业链标准化划分 ......................................................... 11 图22：近30日陆股通资金按风格板块标准化划分 ..................................................... 11 图23：近30日两融资金按产业链标准化划分 ............................................................ 11 图24：近30日两融资金按风格板块标准化划分 ......................................................... 11 图25：年初至今，近30日陆股通资金按产业链标准化划分 ......................................... 12 策略点评报告 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年05月31日 图26：年初至今，近30日陆股通资金按风格板块标准化划分 ..................................... 12 图27：年初至今，近30日两融资金按产业链标准化划分 ............................................ 12 图28：年初至今，近30日两融资金按风格板块标准化划分 ......................................... 13 图29：近一个月陆股通资金行业累计净流入 .............................................................. 13 图30：上周陆股通资金行业累计净流入 ..................................................................... 13 图31：近一个月陆股通资金个股累计净流入 .........................................