新冠疫情影响跟踪系列（十一）：内外资流向、偏好分化，市场或面临方向选择

策略点评报告 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年05月14日 。 内外资流向、偏好分化，市场或面临方向选择 新冠疫情影响跟踪系列（十一） 证券研究报告 策略点评报告 西部证券 2020年05月17日 分析师 张弛 S0800519110001 13918023419 zhangchi@research.xbmail.com.cn 联系人 黄维驰 18016329256 huangweichi@research.xbmail.com.cn Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 疫情动态：截至5月15日，全球新冠肺炎累计确诊4,542,270例，单日新增确诊病例周环比上升2684例至98,119例。考虑到医疗不发达地区单日新增病例再创新高，而欧美重灾区疫情“加速度”持续改善，或预示全球疫情发展趋势持续向医疗不发达地区转移，海外疫情风险仍不容全面乐观。 内、外资净流向：截至5月15日，上周陆股通累计净流入40.6亿元，环比减少37.7亿元；陆股通近30日净流入为702.5亿，创下2月21日以来新高。另外，近五个交易日两融资金净流入173.5亿，环比增加135.9亿；两融余额由底部4月30日底部10,429亿上升至10,797亿元— —或反映，伴随海外主要经济体疫情“拐点”逐步显现，内外资风险偏好总体均趋于回升。 内、外资集中度：截止5月15日，内、外资CR10/30集中度分别为34.2%/ 51.6%和10.2%/ 17.6%。其中，外资自5月6日起有所反弹；而内资则创下年内新低— —或反映，海外经济下行压力、中美关系等潜在风险因素仍错综复杂，令外资“抱团”避险情绪有所回升；内资关注重心或在国内疫情后周期下的经济环比改善，以及“两会”政策支持力度加码等，继续加快建仓。 指数ERP、估值与盈利预期：截止5月15日，上证综指、沪深300及恒生指数ERP按周环比变化分别为+0.06pct、+0.03pct及+0.21pct，AH市场表现分化，A股市场ERP自3月23日“见顶”后维持震荡回落趋势，H股则出现抬头迹象；对应按周交易PE分别升至12.92倍、12.08倍及9.61倍,均已升至近5年1倍标准差下限上方。上周上证综指、创业板指与恒指预期EPS按周调整-0.46%、-0.32%与-0.70%，A、H市场盈利预期下调幅度均趋于收窄，其中盈利修复节奏按照快慢排序：创业板>上证综指>恒生指数 — —或反映：A股市场盈利“拐点”临近，再次向下调整压力较小；H股或仍有较为明显的“二次下探”压力。 内、外资板块净流向：上周外资净买入TOP5行业：电子、家用电器、医药生物、电气设备以及机械设备，风格偏成长；年初至今资金流向趋势重回【下游/传统消费】。上周内资净买入TOP5行业：电子、医药生物、计算机、电气设备以及房地产，主要集中在TMT&成长板块；年初至今资金流向趋势重回【TMT/成长】。上周内外资“共振”风格为成长，细分行业为电子、医药生物和电气设备；年初至今市场资金趋势是下游/消费。 外资偏好与定价权：上周偏好及定价权“占优”上升的行业：家用电器、电子、汽车、计算机和传媒；近一个月 “占优”上升的行业：电气设备和综合。 风险提示：全球疫情反复，经济受冲击幅度超预期 策略点评报告 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年05月14日 索引 内容目录 一、海外疫情动态...................................................................................................... 4 二、陆股通/港股通&融资融券 资金表现 ....................................................................... 5 三、内、外资集中度 .................................................................................................. 7 四、指数估值、ERP与盈利预期 ................................................................................. 8 五、陆股通&融资融券资金 板块净流向 ...................................................................... 10 六、外资行业偏好与定价权 ....................................................................................... 16 七、指数风格表现.................................................................................................... 17 图表目录 图1：海外疫情近1个月维持高位震荡态势 ..........................................错误!未定义书签。 图2：海外疫情重灾区新增病例整体自4月初已呈现下行趋势 .................错误!未定义书签。 图3：医疗不发达地区疫情仍呈现加剧趋势 ...........................................错误!未定义书签。 图4：陆股通近30日资金净流入情况 .......................................................................... 5 图5：港股通近30日资金净流入情况 .......................................................................... 6 图6：两融余额近期呈现触底反弹趋势 ......................................................................... 6 图7：上周融资融券余额均有所上升 ............................................................................ 6 图8：外资CR10、CR30集中度上升趋势有所放缓 ...................................................... 7 图9：内资CR10、CR30集中度处于下行趋势 ............................................................ 7 图10：上证综指PE走势 ........................................................................................... 8 图11：上证综指ERP走势 ........................................................................................ 8 图12：恒生指数PE走势 ........................................................................................... 9 图13：恒生指数ERP走势 ........................................................................................ 9 图14：沪深300PE走势 ........................................................................................... 9 图15：沪深300ERP走势 ......................................................................................... 9 图16：创业板指PE走势 ........................................................................................... 9 图17：创业板指ERP走势 ........................................................................................ 9 图18：上证综指&创业板指EPS预测 ....................................................................... 10 图19：恒生指数EPS预测 ...................................................................................... 10 图20：内、外资资金产业链&风格板块净流入一览 ...................................................... 11 图21：近30日陆股通资金按产业链标准化划分 ......................................................... 11 图22：近30日陆股通资金按风格板块标准化划分 ...................................................... 11 图23：近30日两融资金按产业链标准化划分 ............................................................. 11 图24：近30日两融资金按风格板块标准化划分 ......................................................... 11 图25：年初至今，近30日陆股通资金按产业链标准化划分 ......................................... 12 策略点评报告 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年05月14日 图26：年初至今，近30日陆股通资金按风格板块标准化划分 ...................................... 12 图27：年初至今，近30日两融资金按产业链标准化划分 ............................................. 12 图28：年初至今，近30日两融资金按风格板块标准化划分 ......................................... 13 图29：近一个月陆股通资金行业累计净流入 ............................................................... 13 图30：上周陆股通资金行业累计净流入 ..................................................................... 13 图31：近一个月陆股通资金个股累计净流入 ..............................................