新冠疫情影响跟踪系列（十五）：“二次疫情”令经济修复承压，内外资均显“谨慎”
策略点评报告 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年06月14日 。 “二次疫情”令经济修复承压，内外资均显“谨慎” 新冠疫情影响跟踪系列（十五） 证券研究报告 策略点评报告 西部证券 2020年06月14日 分析师 张弛 S0800519110001 13918023419 zhangchi@research.xbmail.com.cn 联系人 黄维驰 18016329256 huangweichi@research.xbmail.com.cn Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 疫情动态：截至6月12日，全球新冠肺炎累计确诊7,767,240例，单日新增确诊病例周环比上升9,909例至142,027例，连续两周刷新疫情后新高。海外疫情上周刷新前高，其中医疗不发达地区新增疫情病例持续创出新高，欧美重灾区亦有所反复，“二次疫情”爆发风险有所升温。 内、外资净流向：截至6月12日，上周陆股通累计净流入49.15亿元，环比减少191.4亿元；陆股通近30日净流入为640.5亿，自6月1日创下近三个月新高780.1亿后有所下降。另外，两融余额已由4月30日低点10,429亿回升至11,084亿元，接近年内高点；但近五个交易日两融资金净流入环比则减少65.3亿至107.2亿— —或反映，外围疫情、流动性风险反复及美元走强或令外资流入放缓；国内通缩压力仍在扩大叠加“M2-社融”流动性剩余不足，风险偏好亦有所下降。 内、外资集中度：截止6月12日，内、外资CR10/30集中度分别按周变动+10bp/+17bp和-11bp/-7bp。就趋势而言，上周内、外资抱团情绪均明显上升，其中内资抱团趋势尤为显著— —或反映，在国内经济驱动力不足、货币宽松预期落空的环境下，海外疫情、流动性风险及中美关系趋紧等因素主导市场情绪，“不确定性中寻找确定”成为抱团的主要动力。 指数ERP、估值与盈利预期：截止6月12日，上证综指、沪深300及恒生指数ERP按周环比变化分别为+0.15pct、+0.12pct及+0.3pct；对应按周交易PE分别降至13.1倍、12.3倍及9.96倍,目前均已接近近5年均值下方。此外，从A\H市场主要指数预期EPS下修幅度来看：上证综指趋于收窄、筑底；而创业板与恒生指数下修趋势仍较为明显— —或反映A/H市场底部构建仍在进行，A股主板或有率先筑底可能。 内、外资板块净流向：上周外资金净买入TOP5行业：医药生物、电子、汽车、交通运输以及化工，偏下游与成长；年初至今资金流向趋势重回至【下游/成长】。上周内资净买入TOP5行业：医药生物、电子、房地产、传媒以及银行，主要集中在金融与成长；年初至今资金流向趋势重回至【成长】。上周内外资“共振”风格为成长，细分行业为电子与医药生物；年初至今市场资金累计净买入领先的是下游&TMT。 外资偏好与定价权：上周偏好及定价权“占优”上升的行业：休闲服务、建筑材料、电气设备、机械设备和计算机。 风险提示：全球疫情反复，经济修复不及预期 策略点评报告 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年06月14日 索引 内容目录 一、海外疫情动态...................................................................................................... 4 二、陆股通/港股通&融资融券 资金表现 ....................................................................... 5 三、内、外资集中度 .................................................................................................. 7 四、指数估值、ERP与盈利预期 ................................................................................. 8 五、陆股通&融资融券资金 板块净流向 ...................................................................... 10 六、外资行业偏好与定价权 ....................................................................................... 16 七、指数风格表现.................................................................................................... 17 图表目录 图1：海外疫情上周有所反弹且再创新高 ...................................................................... 4 图2：海外疫情重灾区新增病例近期有所反弹 ............................................................... 4 图3：医疗不发达地区疫情仍呈现加剧趋势 ................................................................... 5 图4：陆股通近30日资金净流入情况 .......................................................................... 5 图5：港股通近30日资金净流入情况 .......................................................................... 6 图6：两融余额近期呈现触底反弹趋势 ......................................................................... 6 图7：上周融融资券余额均有所上升 ............................................................................ 6 图8：外资CR10、CR30集中度上周小幅下降 ........................................................... 7 图9：内资CR10、CR30集中度上周有所下降 ........................................................... 7 图10：上证综指PE走势 .......................................................................................... 8 图11：上证综指ERP走势........................................................................................ 8 图12：恒生指数PE走势 .......................................................................................... 9 图13：恒生指数ERP走势 ....................................................................................... 9 图14：沪深300PE走势 .......................................................................................... 9 图15：沪深300ERP走势 ....................................................................................... 9 图16：创业板指PE走势 .......................................................................................... 9 图17：创业板指ERP走势 ....................................................................................... 9 图18：上证综指&创业板指EPS预测 ...................................................................... 10 图19：恒生指数EPS预测 ...................................................................................... 10 图20：内、外资资金产业链&风格板块净流入一览 ..................................................... 11 图21：近30日陆股通资金按产业链标准化划分 ......................................................... 11 图22：近30日陆股通资金按风格板块标准化划分 ..................................................... 11 图23：近30日两融资金按产业链标准化划分 ............................................................ 11 图24：近30日两融资金按风格板块标准化划分 ......................................................... 11 图25：年初至今，近30日陆股通资金按产业链标准化划分 ......................................... 12 qRyQpMxPqQnQoMwOnRnRtN6M9R6MoMmMmOnNlOqQqOiNnMrMaQqQzRvPsQtOuOoNpR 策略点评报告 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年06月14日 图26：年初至今，近30日陆股通资金按风格板块标准化划分 ..................................... 12 图27：年初至今，近30日两融资金按产业链标准化划分 ............................................ 12 图28：年初至今，近30日两融资金按风格板块标准化划分 ......................................... 13 图29：近一个月陆股通资金行业累计净流入 .............................................................. 13 图30：上周陆股通资金行业累计净流入 ..................................................................... 13 图31：近一个月陆股通资金个股累计净流入 ....................
