热点追踪：关税战对我国钢铁市场的影响

一、中美贸易摩擦升级 当地时间4月2日，美国总统特朗普在白宫签署所谓“对等关税”行政令，对包括中国在内的几乎所有贸易伙伴征收高关税。受此消息影响，全球市场暴跌，海内外股市和期货市场几无幸免。本周二，白宫表示由于中国拒绝取消报复性关税，特朗普将在之前已征收20%和34%关税的基础上额外征收50%的关税，使美国对中国商品征收的总关税达到104%，并于美国东部时间4月9日凌晨0点01分正式生效。关税战进一步升级。 我国对美国进行了一系列的反制。2月4日，中国对原产于美国的部分进口商品加征10～15%关税。4月4日，中国宣布自4月10日起，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税的对等制裁。 二、高关税对于钢材出口的影响 根据海关总署数据，2023-2024年我国钢材出口分别为9026万吨和11072万吨，同比分别增长2280万吨和2046万吨，增幅分别为36.2%和22.7%，连续两年保持较快增长。中钢协数据显示，2024年，折合粗钢净出口为1.13亿吨，同比增长31.5%，达到历史最高水平。自疫情以来，国内房地产行业进入深度调整，钢铁消费量逐年下降，存在供大于求现象，在内需不足的情况下，出口是缓解国内压力的重要渠道。根据国家统计局数据，2024年我国粗钢产量为10.05亿吨。由此推算，净出口占到了总产量的11%。那么如果出口出现问题，对钢材压力还是比较大的。 具体出口影响如下：首先，直接出口美国方面。美国2024年进口钢铁量为2885.8万吨，我国直接出口至美国的钢材总量为89.17万吨，占我国出口钢材总量的0.8%，影响不大。其次，间接出口同样值得考虑。以我国钢材最大出口目的地越南为例，2024年，我国对越出口钢材1276.7万吨，占总出口量的11.5%，其中部分钢材以转口形式流入美国市场。在美国对全球所有贸易伙伴征收高关税后，目前市场消息称已有部分国家计划或正在与美国接触协商降关税问题。假设越南输美关税能够下降，但越南对中国镀锌钢铁产品征收的临时性反倾销税最高税率已经达到37.13%，中国钢材输越再转美的优势虽然存在但也大幅下降。此外，产成品出口同样值得关注。2024年，中国的机电、汽车等产品间接出口占钢材总需求量达25.05%。中汽协数据显示，2024年中国汽车出口达到641万辆，同比增长23%，连续两年超过日本，居全球第一。中国汽车出口从2020年的108万辆到2024年的641万辆，实现跨越式发展。如果美国关税大幅上升，一方面会导致出口利润缩小而减少出口，一方面会造成美国物价上涨而削弱居民消费能力。因此，关税大棒对我国钢材出口存在较大实质性影响。 未来的演绎路径或存在以下几种可能：一是美国对所有贸易伙伴及其他国家均执行高标准关税政策，对全球经济都将造成巨大的负面影响；二是随着国际舆论、WTO介入和美国国内经济的恶化，关税战降级至“口水战”，全球经济将获得喘息机会；三是美、中或美、中、欧、日等大经济体之间保持贸易摩擦，而其他国家被“部分豁免”，我国钢材出口的数量和增幅将较去年出现较大下降，但出口市场仍能成为国内需求以外的补充。 三、高关税对于钢铁原燃料进口成本的影响 我国是铁矿石、炼焦煤等钢铁原燃料的净进口国，铁矿石资源进口主要来自澳大利亚、巴西等，炼焦煤主要进口来自蒙古国、俄罗斯、澳大利亚、美国、加拿大等。 从直接影响来看，若中美关税政策按计划生效，增加关税将显著提升自美国进口的资源成本，不过我国从美国直接进口的铁矿石、煤炭量占比均相对较低，因此总体对国内市场的冲击有限，影响更多的可能是贸易摩擦升级产生的经济下行预期对市场的冲击。海关总署数据显示，2024年，我国从美国进口铁矿石102万吨，仅占总进口量的0.08%，不会直接对国内矿石供应造成影响。2024年，我国从美国进口煤炭1213万吨，占总进口量的2.23%，其中包括炼焦煤1067万吨，占我国炼焦煤总进口量的8.73%。煤炭方面影响分析如下。 从供应角度来看，目前国内炼焦煤矿生产水平较高，山西积极推进智能化矿井改造，产能提升超20%，进一步增强了国内煤炭的供应能力，短期市场供给不存在显著缺口，2024年全国炼焦精煤总产量4.7亿吨；2024年总进口量达1.22亿吨，创历史新高。未来，预计从蒙古国、俄罗斯进口的资源量高位稳定且存在继续扩张的空间，另外从澳大利亚进口的炼焦煤资源量也在逐步回升。当前我国炼焦煤整体供应相对充足，库存处于偏高水平，对于美国的进口依赖度较低，因此即便美国焦煤进口清零，贸易商也能够迅速转向其他煤炭出口国，如澳大利亚、俄罗斯、蒙古国、印尼等，以填补美国煤减少带来的缺口。 从价格角度来看，关税增加意味着进口成本增加，美国煤炭的进口优势必然被削弱，短期可能会引发贸易商囤货预期，同时，国产低灰气肥煤和俄罗斯气肥煤等替代品的需求增加，造成炼焦煤市场面临结构性涨价。长期来看，美国焦煤整体占比较小，对国内煤市场冲击相对有限。 间接来看，若美国煤炭退出中国市场，可能导致国际煤价区域性分化，不同地区的煤炭价格走势会出现差异，这将间接影响中国进口成本，进而影响国内煤炭市场的供需关系和价格。 总体来看，中美关税战对中国煤炭市场的直接影响有限，但我们仍需警惕宏观经济下行与产业链连锁反应带来的潜在风险。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。