策略深度报告：AI产业迈入成长期，坚定中国AI产业发展信心

AI产业迈入成长期，坚定中国AI产业发展信心 策略深度报告 投资要点 2025年04月09日 人 工智能产业趋势开启，逐步向成长投资阶段过渡。目前以人工智能为代表的第四次产业革命在全球范围内快速演进，将显著提升全球经济增长潜力。IDC预测，到2026年，数字产品、服务和体验将为全球企业2000强增加超过40%的总收入；到2027年，70%的经济价值将以高信息密度的商品和服务形式呈现。随着性能及成本瓶颈同时攻克，人工智能应用领域将持续拓展，人工智能将从此前的主题投资逐步向成长投资过渡。综合考虑技术可行性及商业可行性，预计人工智能将在娱乐、游戏、电商等领域率先应用，其次为教育、医疗等。 中 长 期 坚 定 中 国AI产 业 的 发 展 信心。近期中美在大模型领域的技术差距正快速缩小，2025年1月中国发布的DeepSeek-R1模型性能已比肩OpenAI o1正式版。目前中国科技股仍处于第一阶段的拔估值行情。但中国互联网巨头在2024年Q4资本开支已经明显提速，阿里2024年Q4资本开支环比大增80%、腾讯2024年Q4资本开支环比大增113.98%。参照海外AI业绩释放节奏以及订单确认周期，按互联网大厂资本支出领先于AI硬件等供应商业绩约半年的时间测算，预计国产AI产业链的业绩将在2025年中报开始释放，届时将走向提业绩行情，迎来戴维斯双击的主升浪阶段。 黄 红卫分 析师执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 未 来 中 国 将 诞 生 本 土AI科 技 巨 头。技术层面，新技术赛道是产业弯道超车的最佳方式，2025年AI创新再次转向算法，中国AI产业具备弯道追赶可能性；政策层面，2025年政府工作报告及民营企业座谈会对AI产业重视度均明显提升，提升了国产AI产业突围概率；供应层面，中国拥有更完整的制造业产业链，工程调优能力更强，且供应链柔韧性及敏捷性更好，有利于AI技术快速迭代及AI应用落地；需求层面，中国拥有庞大内需市场，增加了中国AI科技巨头产生概率。我们预计未来人工智能产业仍将由中、美两国主导。而美国对AI技术及市场的封锁，客观上将推动中国本土AI科技巨头加速成长。 1财信证券宏观策略周报（4.7-4.11）：冷静应对美国关税冲击，短期转向防守策略2025-04-062策略专题报告：2025年第二季度十大金股2025-04-013财信证券宏观策略周报（3.31-4.4）：海外关税风险持续扰动，关注高股息及贵金属方向2025-03-30 投 资 建 议。短期科技板块交易拥挤度较高、板块明显分化，在3-4月份财报季，科技股波动可能加剧。但中长期可坚定中国AI产业的发展信心。建议积极把握本轮AI产业发展机遇：（1）短 期 关 注 业 绩 确定 性 高的 硬 件 方 向。例如国产AI芯片、算力基建、PCB板、光模块等。（2）中 期 关 注 应 用 端 的 爆 发 机 会。节奏上把握下游爆款应用出现时点，主要关注AI与娱乐、游戏、电商、教育、医疗的结合机会。（3）长 期 关 注 中 国AI科 技 巨 头 的 崛 起 机 会。尤其是在市场空间大、规模效应强的通用模型端、智能驾驶、人形机器人、AI手机等。 风 险 提 示 ：AI短期业绩暂不明朗；AI应用端仍缺乏爆款，商业模式仍待探索；TMT拥挤度达历史最高；技术快速演进，研判失误风险。 内容目录 1人工智能产业趋势开启，将显著提升全球经济增长潜力...........................................5 1.1人工智能是第四次科技革命的核心，将显著提升全球经济增长潜力...................................51.2攻克性能及成本瓶颈，人工智能即将步入成长期.......................................................................81.3大模型的泛化迁移能力强，将加速人工智能在各行业广泛应用..........................................111.4中国AI大模型正处于发展快通道.................................................................................................151.5本章小结：人工智能突破在即，将进入高速成长期................................................................16 2短期波动难以避免，中长期坚定中国AI产业的发展信心.......................................17 2.1行情概况：科技股长期趋势向好，但短期拥挤度过高............................................................172.2投资节奏：主线行情通常经历三阶段，目前AI行情仍由估值驱动...................................212.3资本开支：中国科技巨头或开启“AI军备竞赛”，TMT板块业绩释放可期......................252.4技术优势：2025年AI创新再次转向算法，有利于中国AI产业技术追赶......................292.5政策优势：中国科技政策支持力度较大，有利于人工智能加速渗透.................................312.6产业优势：中国庞大、完整制造业产业链，将促进人工智能应用落地............................332.7市场优势：中国庞大内需市场将孵化本土AI科技巨头.........................................................352.8本章小结：中长期坚定中国AI产业的发展信心......................................................................39 3投资建议：积极把握本轮AI产业发展机遇............................................................39 4风险提示................................................................................................................40 图表目录 图1：全球能源消费的增长历史...................................................................................7图2：全球数字化转型支出规模及占比（万亿美元、%）.............................................8图3：全球与中国数字化转型投资规模（万亿美元）....................................................8图4：历史上，人工智能发展经历数次起伏（紫色为决策式AI，亮绿色为生成式AI）.9图5：Gartner 2024年新兴技术成熟度曲线................................................................10图6：人工智能大模型的特征总结..............................................................................12图7：AI模型领域的Scaling Law（规模化法则行为）................................................13图8：大模型出现“涌现能力”的典型范例....................................................................13图9：生成式AI在不同行业支出规模与未来增长（IDC统计）.................................15图10：2022年至2027年，中国AI大模型应用市场规模及增速（亿元、%）............16图11：中国大模型的应用行业领域占比构成（%）....................................................16图12：亿欧智库对2023-2024年中国大模型市场规模及构成的预测（亿元）..............16图13：2024年中国大模型中标项目金额及数量（万元、个）.....................................16图14：从2022年11月底至2024年9月23日，中国、美国科技指数走势明显分化...17图15：2024年9月23日，中国科技巨头公司的估值大幅低于美国科技巨头..............17图16：deepseek-v3及其对应产品的基准性能对比......................................................18图17：deepseek-R1及其对应产品的基准性能对比......................................................18图18：Deepseek R1模型性能堪比OpenAI o1模型.....................................................19图19：A股中，科创50指数率先突破924行情高点..................................................19 -3-请务必阅读正文之后的免责条款部分图20：科创50指数与沪深300指数的权重构成（%） ...............................................19图21：港股中，恒生科技指数率先突破924行情高点................................................20图22：恒生指数与恒生科技指数的权重分布（%）....................................................20图23：20140101-20250311，TMT、汽车、机械设备的日均成交额占全市场的比例（%）.......................................................................................................................20图24：20140101-20250311，TMT四行业成交额占比与人工智能指数走势..................20图25：20250101-20250312，申万一级行业的区间涨跌幅（%）.................................21图26：20250101-20250312，A股上市公司的涨跌幅分布及占比（家、%、占比为右轴）..........................................................................................................................21图27：2018年底至2022年初，新能源车主线行情依次经历拔估值、提业绩、塑逻辑等过程.......