碳酸锂期货月报

安粮期货商品研究报告 投资咨询业务资格皖证监函【2017】203号研究所有色小组研究员李雨馨：从业资格号：F3023505投资咨询号：Z0013987助理研究员：杨明明：从业资格号：F03136091初审：沈欣萌资格号为：F3029146Z0014147复审：李雨馨：从业资格号：F3023505投资咨询号：Z0013987 安粮期货研究所 2025年4月7日 综述：在成本松动与宏观扰动下，锂价偏弱震荡 1、供给层面：2月碳酸锂总产量为5.6万吨，环比仅增加0.03%，同比大幅增长57.43%。从地区产量分布来看，江西、四川和青海三大主产区产量增量合计约2000吨。具体来看，江西1月碳酸锂产量为21080吨，环比增加900吨；四川产量为8500吨，环比增加900吨；青海产量为8300吨，环比增加300吨。进口方面，因季节性波动1月和2月碳酸锂月度进口总量分别为2.01万吨和1.2万吨，较12月有所回落。从进口国别结构来看，主要进口区仍集中在南美。其中2月智利向中国出口1.2万吨，同比下滑25%，环比下滑37%。从进口金额来看，1月和2月份进口金额分别为2.1亿美元以及1.2亿美元。 2、需求层面：正极材料方面，2月三元材料产量4.8万吨，较上月环比增长4.52%，同比增加14.82%，预计3月产量约5.22万吨，环比增4.82%；2月磷酸铁锂的月度产能利用率为47.79%，同比增加20.16%，环比下滑1.64%，磷酸铁锂产量为21.6万吨，预计3月产量约23.58万吨，环比增9.21%；动力电池方面，2月，我国动力电池产量为100.3GWh，同比增长130%，环比下滑6.9%；我国动力电池装车量34.8GWh，同比增长94.1%，环比下降10.1%，装机率为34.6%。其中三元电池装车量6.4GWh，同比下降7.2%，环比下降24.6%，占总装车量18.5%；磷酸铁锂电池装车量28.4Wh，同比增长158%，环比下降6%，占总装车量81.5%。终端消费方面，预估3月全国新能源乘用车厂商批发销量114万辆，同比增长37%，环比增长37%。综合预估今年1-3月累计批发286万辆，同比增长43%。 3、库存表现：截至4月4日，样本周度库存总计129387（+1477）吨，冶炼厂库存50770（+455）吨，下游库存39696（+1162）吨，其他环节库存38921（-140）吨；SMM样本2月月度库存为77123实物吨，同比增长24%，环比增 长13%；其中下游库存46412（+10712）实物吨，冶炼厂库存30711（-2111）实物吨。交易所库存方面，3月底集中注销后再注册的仓单总量达2.4万手。 4、宏观环境：美当地时间3月26日，美国总统特朗普在白宫签署行政令，宣布对所有进口汽车以及关键汽车零部件征收25%关税，且是永久性关税。目前，美国分别对进口乘用车和商用车征收2.5%和25%的关税，新政策施行之后，税率将分别上调至27.5%和50%。 总结：3月份碳酸锂主力合约日线级别呈偏弱震荡走势，月内下旬跌破7.5万平台且未能成功修复，期价在7.2万-7.5万元之间震荡；随着成本端的松动以及美国关税政策影响下，4月初价格继续向下试探7万整数支撑位，现货价格也随之走低。从基本面来看，成本端矿石价格松动，随着海外精矿到港量增多以及现货的持续走低，矿商挺价心态发生变化，后续成本或进一步减弱；供给端产能利用率维持增长趋势，但增长速度有所减缓。从地区产量来看，江西和四川是当前增量主要来源，而盐湖受季节性影响产量维持稳定。随着4月份天气转暖，市场上碳酸锂产量来源结构发生转化，来自盐湖的低成本锂盐或对市场有所冲击，价格重心或进一步下移。需求端正极材料方面，三元材料价格有所提振。但在弱需求前景下，三元利润格局或难持续。磷酸铁锂方面，排产或有季节性改善，价格持稳为主；动力电池方面维持稳定增长；终端需求方面，全国多种新技术与新车型上市，叠加政策利好，终端需求有望增量。 综合而言，碳酸锂基本面仍为供强需弱，但成本支撑的减弱与一体化锂盐重心下移，碳酸锂短期预计将维持偏弱震荡格局，后续需重点关注矿端、盐湖端供货动态以及需求预期的变化情况。 风险提示：供应管控政策、环保政策等风险因素。 一、碳酸锂市场行情与结构 3月份碳酸锂主力合约日线级别呈偏弱震荡走势，月内下旬跌破7.5万平台且未能成功修复，期价在7.2万-7.5万元之间震荡；随着成本端的松动以及美国关税政策下，4月初价格继续向下试探7万整数支撑位，现货价格也随之走低。截至4月7日，电池级碳酸锂（99.5%）市场价报73400（-2000）元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报71700（-2000）元/吨，电碳与工碳价差为1800元/吨，较上月价差环比不变。碳酸锂基差为740元/吨，较上月走强1640元/吨；期现结构：4月7日05-09合约价差为-1820元/吨，月环比780元/吨,05-09价差变化不大整体结构呈现Contango结构。 二、成本端:锂矿价格下滑，成本支撑减弱 截至4月3日，我国自有锂辉石精矿6%市场报价为1150元/吨，环比不变；进口锂精矿6%CIF中间价为835美元/吨，环比下滑40美元/吨；锂云母精矿2-2.5% 市场报价为825元/吨，环比上涨10元/吨，锂云母精矿3.5-4%市场报价为1430元/吨，环比下滑70元/吨。 2月锂辉矿月度进口量录得12.1万吨，同比下滑67.1%，环比下滑24.6%；进口金额为0.33亿美元，同比下滑55.3%，环比增加5.6%。其中澳大利亚进口量32.4万吨，同比增长3.18%，环比增加8%，占总进口量42.5%。若以现货价73899.7元/吨测算碳酸锂生产利润，外采锂辉石的生产成本为81082元/吨，利润为-7182.3元/吨；外采锂云母的生产成本为95982元/吨，利润为-22082.2元/吨。 3月矿端价格有所松动，其中CIF价格环比下滑40美元，其云母（3.5%-4%）价格也出现回调。进一步压缩外采加工利润空间，随着海外矿石到港量增加叠加现货市场价格走势恶化，矿端挺价心态有所改变，后续成本支撑或有所减弱。 资料来源：钢联数据，安粮期货 三、供给端:产量持续增长，库存持续累库 1、产量增长持续，供给结构或有所变化 2月碳酸锂总产量为5.6万吨，环比仅增加0.03%，同比大幅增长57.43%。从地区产量分布来看，江西、四川和青海三大主产区产量增量合计约2000吨，。具体来看，江西1月碳酸锂产量为21080吨，环比增加900吨；四川产量为8500吨，环比增加900吨；青海产量为8300吨，环比增加300吨。截止4月3日当周，碳酸锂周度开工率为61.9%，环比增长0.5%，同比增长6.3%。 碳酸锂周度产能利用率维持增长趋势，但增长速度有所减缓。从地区产量来看，江西和四川是当前增量主要来源，而盐湖受季节性影响产量维持稳定。随着4月份天气转暖，市场上碳酸锂产量来源结构发生转化，来自盐湖的低成本锂盐或对市场有所冲击，价格重心或进一步下移。 资料来源：钢联数据，安粮期货 2、3月进口量或恢复平均水平 海关总署数据显示，因季节性波动1月和2月碳酸锂月度进口总量分别为2.01万吨和1.2万吨，较12月有所回落。从进口国别结构来看，主要进口区仍集中在南美。其中2月智利向中国出口1.2万吨，同比下滑25%，环比下滑37%。从进口金额来看，1月和2月份进口金额分别为2.1亿美元以及1.2亿美元。 目前，碳酸锂每月进口量约为2万吨，2月进口量因春节假期显著下滑，后续3月进口量预计有所恢复。在进口结构方面，市场保持相对稳定，主要的进口来源仍是阿根廷，且阿根廷的进口量增长速度较快。随着电动汽车和储能行业的发展，对碳酸锂的需求预计将继续保持强劲，这将进一步推动进口量的增加。 3、库存方面：库存持续累库 截至4月4日，样本周度库存总计129387（+1477）吨，冶炼厂库存50770（+455）吨，下游库存39696（+1162）吨，其他环节库存38921（-140）吨；SMM样本2月月度库存为77123实物吨，同比增长24%，环比增长13%；其中下游库存46412（+10712）实物吨，冶炼厂库存30711（-2111）实物吨。交易所库存方面，3月底集中注销后再注册，截至4月3日的仓单总量达2.4万手。 碳酸锂周度总库存持续累库，当前供给强度仍略强于需求。结构上表现为冶炼厂和下游大幅补库，其他环节小幅去库。3月底注销仓单后，仓单增长速度较快。 资料来源：钢联数据，安粮期货 四、需求端：正极与终端需求均季节性改善 1、正极产量季节性改善 三元材料523单晶型价格120000（+700）元/吨，622动力型报价122000（+400）元/吨，811型报价145000（+700）元/吨；磷酸铁锂储能型主流价格为33500（-400）元/吨，动力型主流价格为35150（-100）元/吨；2月三元材料产量4.8万吨，较上月环比增长4.52%，同比增加14.82%，预计3月产量约5.22万吨，环比增4.82%；2月磷酸铁锂的月度产能利用率为47.79%，同比增加20.16%，环比下滑1.64%，磷酸铁锂产量为21.6万吨，预计3月产量约23.58万吨，环比增9.21%； 三元材料方面，受刚果金与印尼出口政策扰动，价格有所提振。但在弱需求前景下，三元利润格局或难持续。磷酸铁锂方面，排产或有季节性改善，价格持稳为主。后续关注电池与材料端补库持续性。 2、动力电池增长稳定 2月，我国动力电池产量为100.3GWh，同比增长130%，环比下滑6.9%；我国动力电池装车量34.8GWh，同比增长94.1%，环比下降10.1%，装机率为34.6%。其中三元电池装车量6.4GWh，同比下降7.2%，环比下降24.6%，占总装车量18.5%；磷酸铁锂电池装车量28.4Wh，同比增长158%，环比下降6%，占总装车量81.5%。 近期，动力电池市场呈现出稳健增长态势。2月动力电池装车量虽受季节性因素影响环比下降下滑，但同比大幅增长。但值得注意的是装机率仅为34.6%，电池产量远低于装车量，导致车企电池库存积压，进而压制锂盐消费；从市场结构方面看，磷酸铁锂电池以其高性价比和安全性优势，占据主导地位，占比达77.9%。 3、新能源车市场存增量预期 据乘联会数据，1-2月，新能源汽车累计销量约183.6万辆，同比增长52.24%；产量合计约190.3万辆，同比增长约52.12%；销产比约96.43%。根据月度初步数 据综合预估，3月全国新能源乘用车厂商批发销量114万辆，同比增长37%，环比增长37%。综合预估今年1-3月累计批发286万辆，同比增长43%。 据公开资料显示，4月中旬起，全国多车展密集开启，多种新技术与新车型上市，叠加政策利好，终端需求有望增量。 五、总结 3月份碳酸锂主力合约日线级别呈偏弱震荡走势，月内下旬跌破7.5万平台且未能成功修复，期价在7.2万-7.5万元之间震荡；随着成本端的松动以及美国关税政策影响下，4月初价格继续向下试探7万整数支撑位，现货价格也随之走低。从基本面来看，成本端矿石价格松动，随着海外精矿到港量增多以及现货的持续走低，矿商挺价心态发生变化，后续成本或进一步减弱；供给端产能利用率维持增长趋势，但增长速度有所减缓。从地区产量来看，江西和四川是当前增量主要来源，而盐湖受季节性影响产量维持稳定。随着4月份天气转暖，市场上碳酸锂产量来源结构发生转化，来自盐湖的低成本锂盐或对市场有所冲击，价格重心或进一步下移。需求端正极材料方面，三元材料价格有所提振。但在弱需求前景下，三元利润格局或难持续。磷酸铁锂方面，排产或有季节性改善，价格持稳为主；动力电池方面维持稳定增长；终端需求方面，全国多种新技术与新车型上 市，叠加政策利好，终端需求有望增量。 综合而言，碳酸锂基本面仍为供强需弱，但成本支撑的减弱与一体化锂盐重心下移，碳酸锂短期预计将维持偏弱震荡格局，后续需重点