农业关税与应对GT20250406

2025年04月08日09:19 关键词 国泰海通证券关税农业板块养殖产业链种植产业链豆粕饲料玉米大豆高粱晨光生物隆平高科种子自主可控进口替代粮食价格养殖成本种子储备农田高科荃银高科 全文摘要 在近期的分析讨论中，国泰海通证券研究所分析师集中探讨了农业板块在关税调整背景下的市场动态，特别关注了养殖、种植及宠物产业链的最新发展。尽管关税调整对依赖进口原材料的养殖业构成一定影响，但分析师指出，整体市场供需状况依然稳定，暗示农业板块韧性。种植业与宠物食品行业则可能面临新机遇与挑战，关税增加与进口减少可能促使相关企业收益上升，但同时需警惕市场竞争格局的变化。 农业-关税与应对GT-20250406_导读 2025年04月08日09:19 关键词 国泰海通证券关税农业板块养殖产业链种植产业链豆粕饲料玉米大豆高粱晨光生物隆平高科种子自主可控进口替代粮食价格养殖成本种子储备农田高科荃银高科 全文摘要 在近期的分析讨论中，国泰海通证券研究所分析师集中探讨了农业板块在关税调整背景下的市场动态，特别关注了养殖、种植及宠物产业链的最新发展。尽管关税调整对依赖进口原材料的养殖业构成一定影响，但分析师指出，整体市场供需状况依然稳定，暗示农业板块韧性。种植业与宠物食品行业则可能面临新机遇与挑战，关税增加与进口减少可能促使相关企业收益上升，但同时需警惕市场竞争格局的变化。会议还提醒投资者，市场风险犹存，建议审慎决策。此外，强调未经许可转发会议内容构成侵权，国泰海通证券将依法追责。 章节速览 00:00国泰海通证券：农业板块关税影响及应对策略 国泰海通证券研究所对农业板块的关税影响进行了分析，强调任何未经审核的留存、转发均属侵权。报告指出，养殖和种植两个产业受到全球性质的关税率影响，多个海外产业链也受到影响。会议分为三个产业链汇报：养殖产业链、种植产业链和宠物产业链。总体结论显示，养殖产业链受到的影响相对较小。同时提醒投资者注意市场风险，谨慎做出投资决策。 01:05进口关税对国内鸡肉市场影响分析 讨论了从美国进口的鸡肉、猪肉和牛肉的占比情况，特别指出鸡肉进口量较小，且主要为鸡爪品种。分析了加征关税对鸡肉市场的影响，认为虽然短期内可能有促进作用，但影响时间短且幅度小。国内鸡肉供应明显大于需求，因此关税对鸡肉价格影响有限。同时，与巴西因疫情暂停进口相比，美国加征关税对国内鸡肉价格的影响更为微小。 02:58生猪养殖产业链对进口依赖度及价格波动影响分析 在生猪养殖产业链中，猪肉价格波动对生猪养殖成本的影响较小，约为0.5%到1%。近年来，由于关税影响，养殖企业已开始进行蛋白替代研究，减少对豆粕的依赖，例如使用棉粕、小麦等替代品。饲料企业，尤其是龙头公司，利用采购和配方优势，将原料价格上涨作为提升市场占有率的手段，从而可能提高PE估值和EPS。从经营视角看，养殖存量提升和水产资料需求的增加导致饲料总量和销量的双升。总的来说，动物蛋白产业受影响较小，而饲料企业乐于看到农产品价格波动，借此转化为竞争优势。 06:07关税变化对种植产业链的影响与利好分析 在当前的关税变化背景下，中国对美国农产品进口的关税增加，特别是大豆、玉米和高粱等主要农产品，预计将减少从美国的进口量。这在国家粮食安全自主可控的背景下，有望提升国内粮食价格的景气度。受益于这一趋势，种植产业链，尤其是像苏垦农发和北大荒这样的种植类上市公司，其业绩有望得到明显提升。 08:51晨光生物与隆平高科在进口收缩下的业绩展望 晨光生物在豆粕价格下降和成本压力下，去年业绩承压，但预计今年随着豆粕棉布价格的稳定或上涨，特别是进口收缩情况下的市场景气，其免子相关业务利润有望得到保障。预计2024年业绩可达一亿元，2025年则有望超过三亿元。此外，进口收缩也促使中国寻找新的进口替代国，如巴西，这为在巴西有布局的公司如隆平高科带来机会。虽然隆平高科的巴西业务在2024年面临压力，但作为玉米种子市场的领导者，其在巴西的市场地位和资源将有助于中国进口保障和玉米种子的交换。 11:31粮食自主可控及种植产业链的发展策略 对话强调了国内粮食自主可控的重要性，指出长期目标是实现自给自足。重点提及了种子技术和耕地治理作为提升粮食产量的关键领域，特别提到了转基因玉米和大豆的应用以及高标准农田建设的政策支持。推荐关注在种子技术和耕地治理方面有深厚储备的公司，如隆平高科、农田高科、荃银高科、中诺种业、康农种业等，以及在巴西等国家有重要布局的企业，以应对进口结构调整和把握国内粮食产量提升的机会。 14:31宠物食品板块在中美关税调整下的机遇与挑战 尽管美国对中国加征关税导致宠物板块股市表现悲观，但部分宠物食品企业，尤其是那些在美国已有产能布局的公司，如中成股份，其海外业务不仅未受显著影响，反而因本土生产而可能有所提升。此外，预计未来宠物食品进口政策将更加严格，特别是对来自美国的产品，这为中国本土宠物食品品牌提供了减少竞争、扩大市场份额的机会。 17:15中国宠物食品市场国产品牌崛起与估值策略 对话讨论了中国宠物食品市场中，国产品牌如何通过不断超越外资品牌，尤其是在国内市场布局和自主品牌的建设上，实现了快速增长。投资人倾向于使用分布估值法，给予海外业务较低的PE倍数，而对国内自主品牌布局给予高估值。外资品牌在中国市场的竞争力减弱，为国产品牌提供了崛起机会，尤其是在工艺、原材料和营销渠道的创新方面。中国宠物食品市场目前较为分散，国产品牌如花猫宠物和中弘股份展现出显著增长潜力，其市占率有望进一步提升。在推荐投资方向上，建议关注海外产能布局，尤其是美国市场，以及利用外资品牌退潮机会崛起的国产品牌。 19:52国泰海通农业团队农产品板块机会汇报 国泰海通农业团队总结并分析了在关税变动下，中国农产品板块特别是头部企业受益的情况。养殖和种植领域的特定公司，如海大集团、农田高科、强光生物等，由于强大的布局和竞争力，在此期间预期业绩将持续上升。团队还提及了宠物食品领域的机会，并强调了外部变动下，这些公司把握机会的能力。此外，团队提供了进一步交流的邀请，包括关于中国从美国进口的农产品以及进口依赖度较高的农产品的变动情况分析，指出国家政策和自主可控增强带来的机会。 思维导图 发言总结 发言人3 他讨论了农业板块的两个关键领域：种植产业链和宠物产业链。在种植产业链中，强调了关税影响下，大豆、玉米和高粱等农产品进口减少，可能导致价格景气提升，利好如苏垦农发、北大荒等上市公司。同时，国家致力于粮食生产自主可控，通过种子研发和技术进步增强国内粮食安全。推荐了晨光生物和隆平高科作为关注点。在宠物产业链方面，虽然短期内美国加征关税可能带来负面影响，但长期看为中国的宠物食品出口商和本土品牌提供了扩大市场份额的机会。推荐了有海外产能布局的中宠股份，以及有望因外资品牌竞争力减弱而受益的国产宠物食品品牌光猫宠物和中宠股份。总结而言，他强调了关税变动下农业板块的投资机会，特别是在种植和宠物产业链上的具体投资机会，以及国家政策支持的重要性。 发言人2 早上向投资者汇报了农业板块关税和应对措施的最新情况。他首先提到，自三月初以来，已召开过类似会议，当时主要关注养殖和种植产业，而此次汇报重点在于关税对进口与出口的影响，特别是对养殖、种植及宠物产业链的影响。他表示，养殖产业整体受关税影响较小，鸡肉进口量占比较低，且国内供给充裕。生猪养殖方面，价格波动亦较小。此外，饲料企业与养殖公司正通过蛋白替代及优化配方，适应原材料价格变化，这有助于降低依赖并提升成本效益。发言结束时，他强调了动物蛋白产业的稳健表现，并将讨论交给了同事林一丹。 发言人1 他强调，国泰海通证券研究所对电话会议内容的转发有严格规定，未经过其审核的媒体不得转发，此举旨在保护版权及确保信息的准确性。国泰海通证券已明确声明未授权任何媒体进行内容转发，并保留对未授权转载、转发行为追究法律责任的权利，同时提醒投资者市场存在风险，应谨慎决策。此外，本次电话会议仅面向正式签约客 户，其内容仅供内部学习使用，未经允许不得外发，且需经研究所审核后留存，以维护信息的权威性和保密性。 问答回顾 发言人2问：在本次会议上，我们主要关注哪些方面的内容？养殖产业链方面，关税的影响如何？ 发言人2答：本次会议主要关注农业板块中关税及其应对措施对进口和出口产业的影响，特别是养殖产业链、种植产业链以及宠物产业链，并将详细分析各产业链在关税影响下的具体情况。养殖产业链中，鸡肉进口量占比相对较小（0.7%至1.3%），且主要进口品种为鸡爪，受美国加关税的影响有限。由于国内白羽鸡引种量较多且供需较为充裕，因此鸡肉及鸡爪品种受关税影响较小。同时，猪肉和牛肉的进口比例也较低，分别从美国进口0.5%至1%和1%至2%，即使有关税增加，对整体养殖产业的影响也较为有限。 发言人2问：生猪养殖方面，猪肉进口关税增加的影响有多大？ 发言人2答：对于生猪养殖产业而言，猪肉进口比例仅为0.5%到1%，所以猪肉进口关税增加对养殖成本及产品价格的影响非常小。此外，国内饲料企业和养殖企业正通过蛋白替代研究和调整配方来减少对豆粕的依赖，即使豆粕价格上涨，大部分公司也能通过灵活调整原料使用来控制成本上升，从而保持猪肉价格相对稳定。 发言人3问：种植产业链和宠物产业链在此次关税影响下的情况如何？ 答：种植产业链整体上是利好状态，因为在此次关税影响下，其中的个股都受益于这一变化。至于宠物产业链，虽然报告中未详细展开说明，但可以理解为也受到了一定的正面影响。 发言人3问：在关税变化下，中国对美国农产品进口采取了什么措施？ 发言人3答：在面对美国提高农产品进口关税的情况下，中国对美国农产品进口实施了较高的关税政策，导致从美国进口的农产品量预计会减少。 发言人3问：中国从美国进口的农产品中，哪些品种的进口占比最大？美国关税变化对中国进口大豆的影响是什么？ 发言人3答：中国从美国进口的大豆占比最大，一年大约消费1.1亿吨大豆，其中80%依赖进口，即每年从美国进口大豆量在2000多万吨到3000多万吨之间，占国内消费比例约3分之1至4分之1，以及占整个进口量的20%左右。美国关税提高后，中国自美国进口的大豆量预计将减少，这对国内大豆价格产生积极影响，有助于提升整体粮食价格景气度，从而利好种植产业链上的相关公司，如苏垦农发、北大荒等。 发言人3问：进口减少对国内粮食价格和产业链有何影响？ 发言人3答：进口缩减将带来国内粮食价格的景气提升，上游种植类公司将直接受益，业绩有望明显抬升。此外，像晨光生物这类企业，在豆粕价格景气及进口收缩的背景下，其利润将得到保障并实现业绩增长。 发言人3问：进口替代对于缓解粮食依赖问题的作用是什么？ 发言人3答：近年来，中国已开始寻求进口替代，例如大豆、玉米、高粱等农产品转向巴西等其他进口替代国。这一过程中，建议关注已在巴西布局的公司，如隆平高科，它在巴西玉米种子市场占据领先位置，有望通过加强与巴西的粮食贸易和品种交流，进一步保障进口安全。 发言人3问：国内粮食实现自主可控的重要性如何？ 发言人3答：尽管存在替代方案和短期关税调整的可能性，但从长远来看，国内粮食实现自主可控至关重要。政府强调种子作为农业芯片的重要性，提升单产的关键在于种子环节，且已启动转基玉米和大豆的应用，预计未来将快速提升单产并提高国产种子的市场占有率。 发言人3问：在耕地治理方面，有哪些公司可能受益于国内粮食产量提升的政策号召？ 发言人3答：在耕地治理领域，我们关注像大禹节水这样的公司，他们专注于农田水利灌溉治理，有望受益于国内粮食产量提升政策的自主可控提升。 发言人3问：对于种植产业链，您总结了哪些要点？ 发言人3答：种植产业链的主要要点包括：1)进口总量减少，价格景气，整个种植产业链因此受益；2)美国直接进口减少，转向巴西、澳大利亚和阿根廷等国，特别是巴西将成为重要的粮食进口国；3)在国内粮食自主可控背景下，重点推荐在粮食产量提升技术方面有强布局的公司，例如隆平高科，不仅在国内