尼泊尔发展更新，2025年4月

利用韧性并实施改革以促进经济增长 2025年4月公共披露授权 © [2025] 国际复兴开发银行 / 世界银行 1818 H Street NW 华盛顿特区 20433 电话：202-473-1000 互联网：www.worldbank.org 这项工作是世界银行工作人员与外部贡献者共同完成的。本工作中表达的研究发现、解释和结论并不一定反映世界银行、其执行董事会的观点或他们所代表的政府。 世界银行不对本工作中包含的数据的准确性、完整性或时效性做出保证，也不对信息中的任何错误、遗漏或差异承担责任，或对使用或未能使用信息、方法、过程或结论承担任何责任。本工作中任何地图上所示边界、颜色、名称和其他信息不表示世界银行对任何领土法律地位的任何判断，也不表示对上述边界的认可或接受。 本文件内任何内容均不得构成、解释或视为对世界银行特权与豁免的任何限制或放弃，所有这些特权与豁免均予以特别保留。 权利与许可 本工作中的资料受版权保护。鉴于世界银行鼓励其知识的传播，本作品可以全部或部分地用于非商业目的，前提是必须完全归因于本作品。 关于版权和许可问题，包括分支版权，应致函世界银行出版物，世界银行，美国华盛顿特区西北H街1818号，邮编20433；传真：202-522-2625；电子邮件：pubrights@worldbank.org. 照片：Narendra Shrestha/世界银行 尼泊尔开发更新 2025年4月 致谢 《尼泊尔发展更新》每年出版两次，旨在报告年度内发生的主要经济事件，并将其置于长期和全球的视角下。该更新面向广泛的受众，包括政策制定者、商业领袖、参与经济辩论的分析师和专业人士，以及普通公众。 本报告由世界银行经济政策团队为尼泊尔编制，由国家经济学家Nayan Krishna Joshi（组长）、高级国家经济学家Abdoul Ganiou Mijiyawa和顾问Prabin Dongol组成。报告的编写得到了高级经济学家Alvin Etang Ndip、高级金融专家Sabin Raj Shrestha和高级经济学家Sebastian Michael Essl的输入。报告受益于与财政部副部长Hikmat B. Bhandari、财政部高级经济学家Krishna Prasad Sharma、尼泊尔国家银行代理主任Dr. BirendraBahadur Budha以及CDS and Clearing Limited副经理Suresh Neupane的数据和咨询。 团队感谢Mathew Verghis（区域总监，繁荣实践小组）、David N. Sislen（马尔代夫、尼泊尔和斯里兰卡国家部门总监）、Shabih Ali Mohib（ESAC1实践经理）、Ximena Del Carpio（ESAPV实践经理）、Preeti Arora（马尔代夫、尼泊尔和斯里兰克运营经理）以及Arvind Nair（繁荣实践小组高级经济学家和代理项目负责人）在报告中的指导和评论。Akash Babu Shrestha（外部事务官员）和Avinashi Paudel（外部事务助理）负责媒体关系和传播。Anima Maharjan（项目助理）和Shyam Sundar Sapkota（团队助理）负责出版流程的管理。Sandhya Nepal（研究生实习生）为报告的数据收集提供了支持。 截止日期为2025年3月26日，并包括直至该日期发布的数据。 尼泊尔财政年度通常从7月16日开始，到下一年7月15日结束。 目录 致谢2执行摘要6 最近经济发展情况 10A A.1 实体经济10A.2 外部部门13A.3 货币和金融领域16A.4 财政部门20 展望、风险和挑战26 262728B.4 风险与挑战 29B.1 实体经济B.2 外部部门B.3 财政部门 高管摘要 执行摘要 近期经济发展 银行将政策利率和利率走廊的上限各自下调了50个基点。这发生在财政年度24年的多次降息之后，累计下调了1.5个百分点。这些下调，结合低迷的信贷需求，导致超额流动性显著积累，推动贷款利率创历史新低。然而，私营部门信贷下降，主要受制于受援助部门的贷款减少和营运资金贷款减少。 尼泊尔在财年25年上半财年（H1FY25）的经济增长加速。实际国内生产总值（GDP）在财年25年上半年增长了4.9%，较财年24年上半年的4.3%有所上升，这主要得益于农业和工业部门增长速度的加快，尽管服务业部门增速放缓部分抵消了这一增长。 金融行业面临与资产质量、盈利能力和资本充足性相关的日益增加的挑战。非performing loans (NPL)比率截至H1FY25结束时激增至创纪录的4.9%，导致贷款损失准备金上升，侵蚀了行业盈利能力。作为回应，中央银行引入了额外的宽容措施，包括将FY25的反周期缓冲从之前的0.5%降低至零百分比。 尽管发生自然灾害和旅游业中断，这种加速仍在继续。洪水和山体滑坡造成的损失相当于GDP的0.8%，严重影响了基础设施、农业和社会服务。此外，自2024年11月启动的特里布万国际机场的升级改造，导致旅游行业出现重大中断，由于缺乏替代的国际机场，运营时间减少和机票价格上涨。 在财政方面，25财年上半财年，赤字大幅缩窄，GDP下降0.5个百分点，接近平衡，这得益于收入增长强劲，超过支出增长放缓。收入增长广泛，主要得益于更高的进口和国内消费税、由更高的资本收益驱动的个人所得税收入增加以及非税收入的上升，特别是来自金融和服务机构的股息收入增加。 上半年财年25年（H1FY25）的headline通货膨胀率降至5%，较上半年财年24年的6.5%有所下降，与NRB的通货膨胀目标一致。此次下降主要是由非食品类需求的减少所驱动。上限。 然而，食品和饮料通胀率仍高达7.5％，尽管在FY25预算中取消了部分农产品的增值税，蔬菜价格仍上升了26.6％。 在支出方面，记录到轻微的下降，这归因于国内债务的利息支付降低、对省和地方政府的财政转移支付减少，以及对货物和服务的支出减少。然而，资本支出保持稳定，继续低于债务偿还支出，这一趋势自H1FY22以来一直存在。 当前账户盈余（CAS）从H1FY24的占GDP的2.8%下调至H1FY25的2.4%，因为汇款流入的下降抵消了贸易逆差的减少。汇款流入从H1FY24的12.9%GDP下降到H1FY25的12. 4%，受移民外流26%减少的影响，尤其是前往马来西亚的尼泊尔工人数量锐减74%。与此同时，由于石油产品进口和出境旅行的减少，贸易逆差有所收窄。在出口方面，商品出口增长，特别是在精炼食用油方面，而由于旅行和运输服务的减少，服务出口略有下降。尽管经常账户逆差收窄，但尼泊尔的外汇储备仍然充足。 展望、风险和挑战 尼泊尔经济预计在财年25（FY25）增长4.5%，较财年24（FY24）的3.9%有所上升，预计在财年26至财年27（FY26-FY27）期间平均年增长率为5.4%。服务业预期将成为增长的主要驱动力，得益于商品进口的复苏将刺激 批发和零售贸易在FY25年。然而，由正在升级的特里布万国际机场引发的干扰——导致运营时间减少——预计将阻碍政府的旅游目标，并限制住宿和餐饮服务业在FY25年的增长。然而，从中期来看，机场的改进预计将对该行业做出积极贡献。 在FY25年，商品和服务的出口增长（占GDP的比重）超过了进口增长，中期内这种差距还将扩大。尽管这些动态，预计外汇储备将保持审慎水平，到FY27年底，将涵盖约十个月的进口需求。 预计在财年25中，财政赤字将保持在GDP的2.5%，与财年24相同，因为预计较低的财政收入（包括补助金）将被减少的支出所抵消。 工业部门预计在中期内强劲增长，主要得益于电力和建筑部门的显著扩张。政府努力增加电力产能和扩大能源出口预计将进一步加速工业增长。 赤字预计将略有上升，至FY27的GDP的2.9%，由更高的利息支付和资本支出驱动。收入增长将取决于国内税收动员策略的成功实施。赤字将通过外部优惠贷款和国内借款来融资，预计到FY27公共债务将达到GDP的43.4%——按照财政法规界定的可持续范围内。 此外，包括延长贷款偿还期限和对承包商优先支付在内的支持性政策，预计将从FY26年开始推动行业活动。同时，农业部门预计在财年25年将增长3.2%，得益于有利的季风带来的更高产量的大米生产。假设持续有利天气模式，预计农业增长将在财年27年上升到3.3%。 尼泊尔经济增长前景的风险主要倾向于下行。外部风险，如地缘政治不确定性和贸易限制的上升，可能会推高商品价格。尼泊尔的增长模式高度依赖汇款和旅游业，因此，合作伙伴国家增长放缓可能导致汇款和旅游业双双下降，进一步阻碍经济增长。在国内，金融部门资产质量的进一步恶化可能导致私营部门信贷收紧，而频繁的官僚机构重组可能削弱政策一致性。此外，尼泊尔持续出现在FATF灰名单上对经济构成重大风险。另一个重要的国内风险是关键资本支出改革实施延迟的长期拖延，这可能会阻碍基础设施发展，降低经济效率，并限制长期增长潜力。从积极的一面来看，经济可能从2025年3月议会通过的五个条例中引入的私营部门引领的增长改革中受益。 尼泊尔通货膨胀预计将缓解，预计在财年25年达到5％，在财年26-27年间平均为4.4％。 此次下降将由非食品和非饮料通货膨胀率降低、生产成本压力减轻，以及因第26-27财年有利的季风而导致的农业产出增加所驱动。此外，由于尼泊尔货币与印度挂钩，印度通货膨胀率降低将进一步稳定尼泊尔的价格。 当前账户盈余预计将在中长期内收窄，主要由汇款减少和贸易逆差扩大所驱动。预计在财年25中，汇款增长将放缓，这反映了财年24中减少移民的延迟影响。尼泊尔的贸易逆差预计将缩小 近期经济发展 A近期经济发展情况 A.1 实体经济 2025财年上半年（H1FY25）的增长受到了重大自然灾害和旅游中断的影响。自然灾害，包括洪水和滑坡，造成了约占GDP 0.8%的损失，并干扰了基础设施、农业和社会服务等重要行业（箱1）。此外，自2024年11月8日开始升级的特里布文国际机场，导致重大旅行和旅游业相关中断，包括运营时间减少和票价上涨，由于缺乏替代的国际机场（箱2）。 尼泊尔在遭受自然灾害和旅游业中断的情况下，在财年25年的上半财年（H1FY25）经济增速加快。 实际国内生产总值（GDP）同比增长加速至4.9%。1在2025年上半财年（H1FY25），同比增长，从2024年上半财年的4.3%上升，主要得益于农业和工业部门增长的提升（见图表1）。然而，这一增长部分被服务业的放缓所抵消。 交通运输与储存房地产活动金融和保险活动 框1.2024年9月洪水 2024年9月26日至28日发生的尼泊尔9月洪灾，是异常强烈的季风雨导致的一种灾难性后果，这一现象加剧了与气候变化相关的影响。在加德满都 Valley 的创纪录降雨量和 Saptakoshi 河前所未有的水流引发了广泛破坏，Bagmati 省受到的影响最为严重。这场灾难导致 249 人死亡，177 人受伤，10,807 个家庭被迫搬迁。此外，5,996 幢房屋被完全摧毁，13,049 幢房屋部分损坏，16,241 个家庭受到影响——其中弱势群体受到的影响尤为严重。总体损失估计约为 NPR 467 亿美元（占 25 财年 GDP 的 0.8%），涉及基础设施、农业和社会领域，凸显了亟需紧急恢复和重建工作的必要性。 洪水使关键行业遭受广泛损害。基础设施损失总额为389亿尼泊尔卢比，包括道路（280亿尼泊尔卢比）、水力发电设施（30亿尼泊尔卢比）、电信单位（1.523亿尼泊尔卢比）、供水和卫生系统（59亿尼泊尔卢比）以及桥梁（10亿尼泊尔卢比）。农业部门遭受了72亿尼泊尔卢比的损失，广阔的农田被淹没，农作物被毁，大型牲畜大量死亡。教育和卫生部门也面临着重大干扰，受影响的学校和医疗机构造成的损害总额为9190万尼泊尔卢比。 箱 2.提布万国际机场升级 特里布万国际机场（TI