尼泊尔发展更新，2025年4月：利用韧性和实施改革促进经济增长

利用韧性并实施改革以促进经济增长 2025年4月公共信息披露授权 © [2025] 世界复兴银行 / 世界银行 1818 H 街西北华盛顿特区 20433 电话：202-473-1000 网站：www.worldbank.org 这项工作是世界银行工作人员的成果，并得到了外部贡献。这项工作中表达的观点、解释和结论不一定反映世界银行、其执行董事会或它们所代表的政府的观点。 世界银行不对本工作中包含的数据的准确性、完整性或时效性作出保证，亦不就信息中出现的任何错误、遗漏或差异，或就使用或不使用所载信息、方法、程序或结论所产生的一切责任，承担任何责任。本工作中任何地图上所示边界、颜色、面值以及其他信息，并不表明世界银行对任何领土的法律地位有任何判断，也不表示对所述边界的承认或接受。 此处所载不得视为构成、解释或被视为对世界银行的特权与豁免权的任何限制或弃权，所有这些特权与豁免权均予保留。 权利与许可 本作品中包含的材料受版权保护。由于世界银行鼓励传播其知识，本作品经许可可全部或部分复制用于非商业目的，前提是在使用时须注明对本文的完整引用。 关于权利和许可（包括衍生权利）的任何疑问，应致函世界银行出版物、世界银行、美国华盛顿特区西北角H街1818号，邮编20433；传真：202-522-2625；电子邮件：pubrights@worldbank.org。 Photos: Narendra Shrestha/World Bank 尼泊尔DEVELOPMENT UPDATE 2025年4月 致谢 尼泊尔发展更新每年发布两次，旨在报告年内发生的关键经济事件，并将其置于更长远的全球视角中。该更新面向广泛受众，包括政策制定者、商界领袖、参与经济辩论的分析师和专业人士群体，以及普通公众。 这份报告由世界银行经济政策团队为尼泊尔撰写，由Nayan Krishna Joshi（国家经济学家）领导，成员包括Abdoul Ganiou Mijiyawa（高级国家经济学家）和Prabin Dongol（顾问）。报告收集了Alvin Etang Ndip（高级经济学家）、Sabin Raj Shrestha（高级金融专家）和Sebastian Michael Essl（高级经济学家）的输入。报告受益于Hikmat B. Bhandari（财政部次秘）的数据和咨询，以及Krishna Prasad Sharma（财政部高级经济学家）、Birendra Bahadur Budha博士（尼泊尔储备银行代理主任）和Suresh Neupane（CDS和清算有限公司副经理）的参与。 团队感谢马修·韦尔吉斯（区域总监，繁荣业务组）、大卫·N·西尔伦（马尔代夫、尼泊尔和斯里兰卡国家部门总监）、沙比尔·阿里·莫希布（业务经理，ESAC1）、西米娜·德尔·卡皮奥（业务经理，ESAPV）、普丽蒂·阿劳拉（经理，马尔代夫、尼泊尔和斯里兰卡运营）、阿温德·奈尔（高级经济学家兼马尔代夫、尼泊尔和斯里兰卡项目组长，繁荣业务组）在报告的指导和建议方面的贡献。阿卡什·巴布·谢尔塔（外事官员）和阿维纳什·帕德瓦尔（外事助理）负责媒体关系和传播。安妮玛·马哈贾恩（项目助理）和希亚姆·桑达尔·萨普克塔（团队助理）管理出版流程。桑迪哈·尼泊尔（研究生实习生）为报告的数据收集提供了支持。 截止日期为2025年3月26日，包括截至该日期发布的数据。 尼泊尔财政年度通常从7月16日开始，至次年7月15日结束。 目录 致谢2执行摘要6 近期经济动态 10A A.1 实体部门10A.2 外部部门13A.3 货币和金融部门16A.4 财政部门20 前景、风险与挑战26 262728B.4 风险与挑战 29B.1 实体部门B.2 外部部门B.3 财政部门 执行层摘要 执行摘要 近期经济发展趋势 银行将政策利率和利率走廊的上限各下调了50个基点。这紧随2024财年的一系列降息，总计下降了1.5个百分点。这些降息措施，结合信贷需求疲软，导致超流动性显著积累，将贷款利率推至历史低位。然而，私营部门信贷下降，主要受困于弱势部门和营运资金贷款的减少。 尼泊尔在2025财年上半期（H1FY25）的经济增长加速。2025财年第一季度实际GDP增长了4.9%，较2024财年同期的4.3%有所上升，这主要是由于农业和工业部门增长的回升，尽管服务业的放缓部分抵消了这一增长。 金融行业面临着与资产质量、盈利能力和资本充足性相关的日益严峻的挑战。不良贷款（NPL）率截至2025财年上半财年末飙升至创纪录的4.9%，促使贷款损失准备金增加，侵蚀了行业盈利能力。作为回应，央行推出了额外的宽限措施，包括将2025财年的逆周期缓冲降至零，从之前的0.5%下调。 这一加速进程发生在自然灾害和旅游业中断的情况下。洪水和滑坡造成的损失相当于国内生产总值（GDP）的0.8%，严重影响了基础设施、农业和社会服务。此外，自2024年11月启动的提尔凡国际机场（Tribhuvan International Airport）的持续升级工程，对旅游业造成了重大干扰，由于缺乏替代性国际机场，导致航班运营时间减少和票价上涨。 在财政方面，2025财年第一季度赤字收窄了0.5个百分点的GDP，接近平衡，这得益于收入增长强劲，超过了支出增长的放缓。营收增长具有广泛性，关键贡献来自较高的进口税和国内消费税，受资本利得增长推动的个人所得税收入增加，以及不断增长的非常规收入，尤其是来自金融和服务机构的股息收入增加。 headline通胀在2025财年第一季度下降至5%，从2024财年第一季度的6.5%有所缓解，与NRB的通胀预期一致。这种下降主要由非食品消费的减少所驱动。ceiling. 服务通货膨胀，特别是在住房、公用事业和餐饮服务方面。然而，食品和饮料通货膨胀仍然维持在7.5%，蔬菜价格上涨了26.6%，尽管2025财年预算已对部分农产品免征增值税。 在支出方面，记录到了轻微的下降，这归因于国内债务利息支付减少、对省级和地方政府财政转移支付减少，以及商品和服务支出降低。然而，资本支出保持稳定，继续低于债务偿还支出，这一趋势自2022财年H1以来一直存在。 净经常账户顺差（CAS）从2024财年上半年的GDP的2.8%放缓至2025财年上半年的2.4%，因为不断减少的汇款收入抵消了贸易逆差的降低。汇款流入从2024财年上半年的GDP的12.9%下降至202 5财年上半年的12.4%，受移民外流减少26%的影响，尤其是尼泊尔工人前往马来西亚移民数量急剧下降74%。与此同时，贸易逆差收窄，商品和服务进口达到自2024财年上半年以来的最低水平，主要受石油产品进口和出境旅游减少的推动。在出口方面，商品出口增长，特别是精炼食用油的出口增加，而服务出口因旅游和运输服务减少而略有下降。尽管储备资产（CAS）收窄，尼泊尔的外汇储备仍然充足。 前景、风险与挑战 尼泊尔经济预计在2025财年增长4.5%，较2024财年的3.9%有所上升，预计在2026-2027财年期间平均达到5.4%。服务业预计将成为增长的主要驱动力，得益于商品进口的复苏，这将刺激 H1FY25年的货币政策立场仍然保持谨慎宽松。On July 26, 2024, the central 第25财年的批发和零售贸易。然而，由于琼布万国际机场持续升级引发的运营时间减少等中断，预计将损害政府的旅游目标，并限制第25财年住宿和餐饮子部门的增长。但从中期来看，机场的改善预计将为该行业做出积极贡献。 在财年25年，商品和服务出口占GDP的比重将超过进口，并在中期进一步扩大。尽管存在这些动态变化，外汇储备预计将保持审慎水平，到财年27年末大约能覆盖10个月的进口。 预期2025财年的财政赤字将维持在GDP的2.5%，与2024财年相同，因为较低的收入（包括拨款）预计将被减少的支出所抵消。 预测显示，工业部门在中期内将强劲增长，这主要得益于电力和建筑行业的显著扩张。政府为提升电力产能和增加能源出口所做的努力将进一步提高工业增长。 预计赤字将在2027财年小幅上升至GDP的2.9%，主要受利息支付和资本支出增加的推动。收入增长将取决于《国内税收征管战略》的成功实施。赤字将通过外部优惠贷款和国内借款来融资，预计公共债务在2027财年将上升至GDP的43.4%——根据财政法规定义的可持续限度之内仍将保持可控。 此外，预计从财年26年开始，对建筑行业的支持性政策，包括延长贷款还款期和对承包商的优先付款，将推动相关活动。与此同时，农业部门预计在2025财年将增长3.2%，得益于有利的季风带来的水稻增产。假设天气模式持续有利，预计到2027财年农业增长将上升至3.3%。 尼泊尔经济增长前景的风险主要倾向于下行。外部风险，如地缘政治不确定性和不断上升的贸易限制，可能推高商品价格。尼泊尔的经济增长模式严重依赖侨汇和旅游业，因此合作伙伴国家经济增长放缓可能导致侨汇和旅游业双双下降，进一步阻碍经济增长。在国内，金融部门资产质量进一步恶化可能收紧私营部门信贷，而频繁的官僚重组可能削弱政策的连贯性。此外，尼泊尔继续被列入金融行动特别工作组（FATF）灰色名单，对经济构成重大风险。另一个重要的国内风险是关键资本支出改革的实施长期拖延，这可能阻碍基础设施发展，降低经济效率，并限制长期增长潜力。从积极方面来看，2025年3月议会通过的五项法令引入的以私营部门为主导的增长改革可能使经济受益。 尼泊尔通胀预期将有所缓解，预计在2025财年降至5%，并在2026-2027财年期间平均为4.4%。这种下降将受较低的非食品和非饮料通货膨胀、生产 成本压力减轻以及由于2026-27财年雨季有利而带来的积极农业产出所驱动。此外，由于尼泊尔货币与印度挂钩，印度较低的通货膨胀将进一步稳定尼泊尔的价格。 经常账户顺差预计在中期内将收窄，主要受汇款减少和贸易赤字扩大的推动。预计2025财年汇款增长将放缓，反映了2024财年移民减少的滞后影响。预计尼泊尔贸易赤字将收窄。 近期经济发展趋势 A近期经济发展 A.1 实体部门 H1FY25的增长受到了重大自然灾害和旅游中断的严重影响。自然灾害，包括洪水和滑坡，造成的损失估计占国内生产总值（GDP）的0.8%，并扰乱了基础设施、农业和社会服务等关键部门（框1）。此外，从2024年11月8日开始进行的 Tribhuvan 国际机场升级改造，由于缺乏替代性国际机场，导致主要的旅行和旅游业相关中断，包括运营时间减少和票价上涨（框2）。 尼泊尔在FY25上半年（H1FY25）的自然灾害和旅游中断背景下，经济增长加速。 实际GDP增长率加速至同比4.9%。1在2025财年第一季度，同比增长4.3个百分点，主要受农业和工业部门增长回升的推动（图1）。然而，这部分增长被服务业的放缓部分抵消了。 交通运输与仓储房地产活动金融和保险活动 Box 1.2024年9月洪水 2024年9月尼泊尔洪水发生于9月26日至28日，这是由异常强烈的季风降雨以及气候变化加剧所带来的毁灭性后果。历史性的降雨量在加德满都谷地引发，萨普塔科希河出现前所未有的水位，导致大范围破坏，其中巴格马蒂省受灾最为严重。该灾害造成249人死亡，177人受伤，10,807户家庭流离失所。此外，5,996座房屋完全损毁，13,049座部分受损，16,241户家庭受影响——弱势群体受到不成比例的冲击。总体损失估计为466.7亿尼泊尔卢比（占2025财年GDP的0.8%），涵盖基础设施、农业和社会领域，凸显了紧急恢复和重建工作的必要性。 洪水对关键行业造成了广泛的破坏。基础设施损失达389亿尼泊尔卢比，包括道路（280亿尼泊尔卢比）、水电设施（30亿尼泊尔卢比）、电信设备（1523百万尼泊尔卢比）、供水和卫生系统（59亿尼泊尔卢比）以及桥梁（10亿尼泊尔卢比）。农业部门损失72亿尼泊尔卢比，大量农田被淹没，农作物被毁，牲畜重大伤亡。教育和卫生部门也面临重大中断，受影响学校及