菜粕周报

撰写时间2025.4.7 撰写品种：菜粕 回顾周期：周度 研究员：漆建华咨询证号（Z0017731） 菜粕周报 一、行情回顾 本周菜粕期货盘面无较大变化，但受到菜籽压榨率小幅回升，库存再次累积，主要是以宽幅震荡为主。在经历了动荡的一周后，周线小幅上扬。菜粕期货主力RM2505合约期货价格在2576元/吨开盘，最低2510元/吨，最高2623元/吨，周四收在2610元/吨，价格较上周上涨41元/吨，持仓量523229手，较上周减少53109手，成交量282.6万手，较上周减少47.13万手。 二、产业逻辑概述 3月份以来我国进口菜籽压榨利润明显回升，但未见国内企业新增买船。船期监 测公开数据显示，4月进口菜籽到港量约26万吨，5月份后进口菜籽到港将进一步减少，届时国内菜籽库存可能逐步下降，油厂开机率将明显回落。上周菜籽去库，库存至近7年同期最高水平；菜粕去库，库存处于近7年同期最高水平。 国内方面，自2025年3月20日起，中国对原产于加拿大的菜子油、油渣饼（即毛菜油、颗粒菜粕）加征100%关税。2024年中国合计进口菜粕275万吨，其中进口加拿大菜粕202万吨，占进口菜粕比约74%，占中国菜粕供应约33.3%。考虑到菜籽进口关税暂时没有变化，后期国内压榨可能增加。因此预计对菜粕近端供应影响较远期大。价格上，豆菜价差收窄至200元/吨区间后可能对菜粕价格构成压力。上周菜籽去库，库存至近7年同期最高水平；菜粕去库，库存处于近7年同期最高水平。 USDA3月报告大豆产量单产未做调整，进一步确认全球大豆丰产预期，巴西大豆收获速度快于去年同期。USDA种植意向显示美国2025年大豆种植面积预估8349.5万英亩，略低于市场预估8376.2万英亩利多有限。中美贸易摩擦加剧对进口美商品进一步加征34%关税，将导致进口美豆成本上升，情绪利多。中加贸易战升温，短期菜粕交割库存短缺，供给紧张，但下游需求清淡，滚动补库为主。 三、盘面分析 从盘面上来看，菜粕期货价格RM2505合约价格在60日均线并且在上升通道线下边际线位置得到有效支撑，且近日受到关税政策影响，抬高进口成本，关税短期提升市场炒作情绪，对后市盘面价格或有所提振。 图2：菜粕期货主力合约价格走势 四、后市展望 目前菜粕库存仍偏高，期货盘面上，菜粕期货主力RM2505合约盘面回归基本面博弈，上周盘面价格受下方60日均线支撑，全周价格触底回升，短期来看，菜粕库存虽偏高，但在中美关税冲突对市场情绪扰动角度的氛围下，菜粕RM2505合约或呈现震荡偏强走势。 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。