半导体4月投资策略：中美互加关税，看好模拟芯片国产替代提速

核心观点

• 中美互加关税加剧国际贸易摩擦，有望加速半导体国产替代进程。
• 模拟芯片国产化率低，且全球前两大企业均为美国厂商，国内企业具备替代能力和空间。
• 2025年模拟芯片企业盈利端改善趋势明显，推荐圣邦股份、思瑞浦等。
• AI端侧应用会议集中召开，国内大厂资本开支有望向国产链倾斜，推荐翱捷科技、杰华特等。

关键数据

• 2025年3月SW半导体指数下跌5.70%，估值处于2019年以来72.16%分位。
• 4Q24半导体重仓持股比例为11.4%，环比提高2.8pct，超配6.8pct。
• 2025年2月全球半导体销售额同比增长17.1%，中国半导体销售额同比增长5.6%。
• 3月DRAM合约价持平，NAND Flash合约价上涨；3月DRAM现货价上涨。
• 4Q24全球半导体销售额同比增长17.1%，中国半导体销售额同比增长2.6%。
• 4Q24全球半导体设备销售额同比增长18.7%，半导体硅片出货面积同比增长6.2%。
• 台股2月IC制造/设计/封测均同比增长，DRAM芯片同比减少。

研究结论

• 模拟芯片国产替代提速，建议关注圣邦股份、思瑞浦、纳芯微等。
• AI基建和AI应用受益，建议关注翱捷科技、杰华特、伟测科技等。
• 风险提示：国产替代进程不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧、国际关系发生不利变化。