半导体3月投资策略：看好前期储备料号有望放量的模拟芯片企业

核心观点

• 行业整体表现：2025年2月，SW半导体指数上涨12.31%，跑赢沪深300指数10.40pct，数字芯片设计、半导体设备、半导体材料涨跌幅居前。SW半导体估值处于2019年以来的80.42%分位，半导体设备和集成电路封测PE（TTM）较低，模拟芯片设计、数字芯片设计估值超100x。
• 基金持仓分析：4Q24基金重仓持股比例为11.4%，环比提高2.8pct，超配了6.8pct。4Q24前五大半导体重仓持股占比由3Q24的56.6%提高至63.8%，寒武纪持仓市值超过中芯国际，成为第一大个股。
• 行业数据更新：1月全球半导体销售额同比增长17.9%，中国半导体销售额同比增长6.5%。存储方面，1月DRAM合约价与12月持平，NAND Flash合约价回升，2月DRAM现货价上涨。TrendForce预计NAND Flash下半年将迎来价格回升。
• 台股月度营收：1月IC制造/设计同环比均增长；IC封测同比增长，环比减少；DRAM芯片同比环比均减少。晶圆代工代表企业除稳懋外均同比增长。半导体硅片代表企业环球晶圆、合晶同比增长。
• 投资策略：看好前期储备料号有望放量的模拟芯片企业圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、杰华特、帝奥微、艾为电子、南芯科技、晶丰明源等。推荐受益本土化生产的中芯国际、华虹半导体、北方华创等。AI方面，推荐受益云基建的企业级存储厂商江波龙、德明利，及AI端侧芯片厂商翱捷科技、乐鑫科技、恒玄科技、晶晨股份等。

关键数据

• 2025年1月全球半导体销售额为565.2亿美元，同比增长17.9%。
• 4Q24全球半导体销售额为1709亿美元，同比增长17.1%。
• 4Q24中国半导体销售额为466亿美元，同比增长2.6%。
• 4Q24全球半导体设备销售额为304亿美元，同比增长18.7%。
• 4Q24全球半导体硅片出货面积为32亿平方英寸，同比增长6.2%。
• 中芯国际4Q24产能利用率为85.5%，较上季下降4.9pct，较去年同期提高8.7pct。
• 华虹半导体4Q24产能利用率为103.2%，较上季下降2.1pct。

研究结论

• 半导体行业整体表现良好，估值处于合理水平，基金持仓持续加码。
• 下游需求回暖，存储芯片价格回升，模拟芯片企业有望受益于产业链恢复采购。
• AI发展迅速，相关芯片企业值得关注。