国海轻工关税下的轻工出口链展望20250407

国海轻工-关税下的轻工出口链展望-20250407_导读 2025年04月07日21:59 关键词 国海证券电话会议出口链关税投资建议特朗普行政令对等关税贸易逆差中国越南柬埔寨泰国墨西哥加拿大关税加征企业利润FOB报价供应链谈判修复机会 全文摘要 国海证券举行电话会议，仅对符合条件的投资者开放，会议基于其研究报告，明确内容不构成投资建议，投资决策风险自担。讨论了近期关税变动对市场的影响，关税加征超出预期，对中国及东南亚企业构成情绪冲击，但指出企业利润影响可能延迟显现，部分企业可能通过谈判分摊关税成本。会议强调内需市场重要性，预期政策可能加大对内需的支持，消费者关注产品质价比。 国海轻工-关税下的轻工出口链展望-20250407_导读 2025年04月07日21:59 关键词 国海证券电话会议出口链关税投资建议特朗普行政令对等关税贸易逆差中国越南柬埔寨泰国墨西哥加拿大关税加征企业利润FOB报价供应链谈判修复机会 全文摘要 国海证券举行电话会议，仅对符合条件的投资者开放，会议基于其研究报告，明确内容不构成投资建议，投资决策风险自担。讨论了近期关税变动对市场的影响，关税加征超出预期，对中国及东南亚企业构成情绪冲击，但指出企业利润影响可能延迟显现，部分企业可能通过谈判分摊关税成本。会议强调内需市场重要性，预期政策可能加大对内需的支持，消费者关注产品质价比。最后，提出了值得关注的公司和行业，强调长期投资视角，提醒市场存在风险，投资需谨慎。 章节速览 00:00国海证券出口链关税解读电话会议 本次电话会议旨在为符合国海证券投资者适当性管理要求的客户提供出口链关税的解读，会议内容不构成投资建议，且严禁录音或转发。会议首先复盘了当天的新闻，随后分享了短期和中长期的持股板块观点，强调市场有风险，投资需谨慎。 01:23特朗普行政令对全球贸易伙伴加征关税的影响及市场预期 特朗普于4月2日签发行政令，对贸易伙伴实施10%的基础关税，并对美国贸易逆差最高的60个国家额外加征关税，其中中国、越南、柬埔寨和泰国等东南亚国家面临较高的额外关税。墨西哥和加拿大被排除在互惠关税制度外，但额外关税额度未明确。基础关税已于4月5日生效，对等关税则于4月9日生效。短期内，高额关税超出市场预期，对出口板块造成显著情绪冲击，尤其是对中国及其在东南亚的工厂布局。然而，关税对利润的实际影响存在时间延迟，且部分公司采用FOB报价，关税承担取决于客户谈判结果及公司在供应链中的地位。若谈判进展顺利，关税落地幅度可能低于预期，存在利润影响修复机会。此外，部分出口公司市场不以美国为中心，或在北美有产能，受关税影响有限，若因市场情绪错杀，也可能存在修复空间。建议密切关注关税谈判进展和公司与客户谈判的承担幅度。 05:19关税增加对制造业回流与竞争优势影响的分析 长期来看，普遍加征关税未必会显著改变企业间的竞争优势或促使制造业大规模回流美国。关税增加覆盖了东南亚和欧洲多个国家，低成本产能依然稀缺，兼具关税和成本优势的国家与企业不多。中国企业的制造和管理能力在近年得到强化，成为核心优势之一。制造端优势不仅源于低成本，还包括工厂管理、供应链管理和交付能力等。美国本土品牌的收入增长主要受本土消费者需求驱动，而非供给缺口。长期而言，供应链成本将向终端消费者传导，品牌商和供应商将维持合理利润空间。政策端有望进一步强化内需消费，消费者追求质价比，国产品牌的高端化和国产替代逻辑持续兑现。建议关注内需成长及龙头标的，如东方口腔、百股份、稳健医疗和传统文具消费龙头成长股，它们在IP文创产品带动下有望焕发新活力。 思维导图 发言总结 发言人2 首先阐述了会议的主要目的，随后着重分析了特朗普4月2日签署的行政令，该行政令对美国贸易逆差最高的60个国家实施了额外关税，特别是对中国等国家的出口加征幅度较大。他指出短期内，这一举措可能会给出口板块带来较大的情绪冲击，但由于关税加征的实施存在时间延迟，部分企业可能会因为其在供应链中的关键位置和与客户的稳固关系而减轻关税负担。从中长期来看，他强调关税加征不太可能改变企业间的竞争优势，也不会导致大量制造业回流美国。他进一步指出，出口受挫可能会促使政策端加大对内需消费的支持，消费者偏好可能转向更具性价比的产品。 最后，他推荐关注几家公司，包括东方口腔、百股份、稳健医疗以及传统文具消费的龙头成长股，这些公司可能会因高端化和国产替代的趋势而受益。整体而言，他的发言涵盖了关税政策的影响、企业应对策略、内需增长的机遇以及特定公司的投资潜力。 发言人1 强调本次电话会议的参与对象仅限于特定客户和受邀客户，明确指出国海证券不会仅基于接收通知或参会情况将接收人视为正式客户。他提醒参会者，会议内容不构成任何投资建议，任何基于会议内容作出的投资决策均与国海证券无关。此外，他强调了仅转发部分研究报告的观点，并建议参会者应参照完整的公开报告进行决策。他还警告参会者严禁录音或转发会议内容，强调违反者将承担法律责任，国海证券保留追责权利，并对由此引发的任何损失不承担责任。最后，他提醒参会者市场投资存在风险，本次会议仅向符合条件的客户开放，国海证券不会因接收通知或参会而视接收人为客户。 要点回顾 短期内关税加征对出口板块的影响是什么？ 发言人2：短期内，此次关税加征幅度超出市场预期，尤其是对中国及越南、泰国、柬埔寨等国的出口商产生了较大冲击。不过，由于关税加征到企业利润之间存在时间延迟，部分以FOB报价为主的代工业务公司并不直接承担关税，其承担程度取决于客户谈判结果和公司在供应链中的地位。若谈判顺利且公司与客户关系紧密，部分公司的实际关税承担比例可能并不像预期那样高，因此存在一定的修复机会。 特朗普总统签发的对等关税行政令具体涉及哪些内容？ 发言人2：特朗普4月2号签发的行政令对美国贸易逆差最高的60个国家额外征收10%的关税，其中对中国、越南、泰国、柬埔寨等国的关税有显著加重。比如对中国产品加重了34%，越南是46%，柬埔寨是49%，泰国是36%等。墨西哥和加拿大被排除在互惠关税制度之外，但未明确说明额外关税额度。 从长期角度看，关税普遍加增会对企业竞争优势造成怎样的影响？ 发言人2：中长期来看，普遍加增的关税并不一定会改变企业之间的竞争优势，也不会导致制造业大规模回流到美国。目前，兼具关税优势和制造端成本优势的企业并不多，而且没有关税的低成本产能在全球范围内仍是稀缺的。从之前的床垫反倾销案例来看，美国本土品牌的收入增长主要取决于本土消费者需求，而非供给端缺口。因此，长期而言，供应链的品牌商和供应商将逐渐稳定在一个合理的利润空间内。 对于内需成长及龙头标的，有何投资建议？ 发言人2：在出口链受挫后，政策端对内需消费提升有望进一步强化。消费者对产品性价比的追求转变为质价比，消费升级趋势明显。疫情之后的高频数据显示边际修复趋势向好，部分美国国际品牌可能调整在中国市场的投放策略，为国产品牌高端化和国产替代提供持续兑现逻辑。建议关注东方口腔、百润股份、稳健医疗以及传统文具消费龙头成长股等，在IP文创产品带动下焕发出新的增长活力。